>> 聯(lián)儲證券-美國8月CPI點評：能源價格回升牽制通脹降溫-230915
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
聯(lián)儲證券 |
| 評級： |
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作者： |
沈夏宜 |
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核心觀點：
美國8月整體CPI通脹3.7%略超預(yù)期，環(huán)比0.6%與預(yù)期一致。向上拉動項方面，以能源增速快（環(huán)比+5.6%），住房水平高（同比7.3%）為主。核心CPI方面，8月核心CPI環(huán)比小幅回升至0.3%，同比4.3%持續(xù)回落。非住房核心CPI同比則下探至2.2%。核心商品8月環(huán)比-0.1%，同比回落至0.2%。其中二手車環(huán)比-1.2%，為8月CPI主要拖累項。
能源為8月CPI主要拉動項，其影響向交通運(yùn)輸服務(wù)價格傳導(dǎo)。我們在上月指出，7月油價漲幅可能在8月通脹數(shù)據(jù)中體現(xiàn)：8月汽油（+10.6%）、燃油（+9.1%）、電力（+0.2%）、天然氣（+0.1%）環(huán)比均有增加，其中汽油貢獻(xiàn)大半。8月交通運(yùn)輸服務(wù)CPI（+2%）回升體現(xiàn)油價傳導(dǎo)效應(yīng)，其中機(jī)票價格環(huán)比增長回正至4.9%。未來油價壓力可能繼續(xù)向運(yùn)輸業(yè)轉(zhuǎn)移，或牽制核心服務(wù)降溫。
住房為核心CPI增長的最大拉動項，但已經(jīng)在快速回落。8月核心服務(wù)環(huán)比0.4%，與前值持平，同比小幅回落至5.9%（前值6.1%）。8月住房價格同比繼續(xù)回落至7.3%，前值7.7%，對核心CPI增長的貢獻(xiàn)仍超70%。業(yè)主等價租金同比7.3%，主要住所租金同比7.8%基本按領(lǐng)先指標(biāo)趨勢下行。預(yù)計下半年住房價格回落將繼續(xù)主導(dǎo)核心服務(wù)通脹降溫。
下半年，能源價格回升趨勢或?qū)⒀永m(xù)，美國降通脹仍面臨多層次風(fēng)險。短期來看，9月油價持續(xù)回升。更長期來看，OPEC+主要成員國持續(xù)減產(chǎn)、去年同期基數(shù)走低均指向能源價格回升風(fēng)險。能源價格如果穩(wěn)步走高，其影響將逐步擴(kuò)散至交通運(yùn)輸甚至商品生產(chǎn)行業(yè)成本，這對美國各層次通脹指標(biāo)都將產(chǎn)生壓力。
8月數(shù)據(jù)未對市場造成過多擾動，數(shù)據(jù)公布后市場判斷9月不加息。本期CPI數(shù)據(jù)略超預(yù)期，但不足以讓美聯(lián)儲馬上做出反應(yīng)，市場也反應(yīng)較平，9月不加息概率升高至97%，11、12月加息概率小幅回升至40%左右。近期美聯(lián)儲鷹派表態(tài)與美國經(jīng)濟(jì)實際表現(xiàn)給再次加息留有可能性，未來美國能否順利降通脹仍需關(guān)注后續(xù)數(shù)據(jù)。
風(fēng)險提示：美國通脹粘性超預(yù)期；美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期。
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