>> 中信建投-Unity(U.US)收費新政影響幾何？-230919
| 上傳日期： |
2023/9/19 |
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| 655KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
崔世峰,于伯韜 |
| 下載權(quán)限： |
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Unity收費新政點評：公司新的Runtime收費策略我們認(rèn)為是為了提升大客戶的ARPU值，在游戲訂閱模式增長乏力的背景下尋求新的營收增長點。我們通過測算認(rèn)為，受影響的Unity客戶占比或在10%以內(nèi)，大部分用戶其額外支付的Runtime的成本占總流水的1%以內(nèi)，或可帶來1.5+億美金的營收；且公司護城河較深，且可比對手Unreal等中短期不具備大范圍替代Unity的能力，Unity Runtime帶來的客戶流失或可控。
簡評
我們認(rèn)為Runtime的影響主要在以下幾點：
1）影響范圍：受影響的Unity客戶（達(dá)到Unity收費門檻的Pro和Enterprise的客戶）占比或在10%以內(nèi)；
2）影響程度：我們認(rèn)為大部分用戶其額外支付的Runtime的成本占總流水的1%以內(nèi)，遠(yuǎn)低于Unreal 5%的商業(yè)分成；
3）帶來的營收增量：我們認(rèn)為在公司其他業(yè)務(wù)不變的前提下，Runtime或可帶來1.5+億美金的營收；
4）對公司后續(xù)的影響：我們認(rèn)為，公司護城河較深，且可比對手Unreal等中短期不具備大范圍替代Unity的能力，UnityRuntime帶來的客戶流失或可控。
風(fēng)險提示：公司營收增速不及預(yù)期風(fēng)險；公司成本上行導(dǎo)致的non-gaap凈利潤繼續(xù)虧損的風(fēng)險；Create業(yè)務(wù)游戲端逐漸飽和，或出現(xiàn)增速變緩或者下滑風(fēng)險；Create業(yè)務(wù)非游戲端滲透率不及預(yù)期風(fēng)險；Grow業(yè)務(wù)IronSource并購為帶來協(xié)同作用風(fēng)險；Grow廣告業(yè)務(wù)精準(zhǔn)營銷效果不及預(yù)期風(fēng)險；AIGC產(chǎn)品競爭加劇風(fēng)險，同行業(yè)產(chǎn)品如Unreal等公司的替代風(fēng)險；VR\XR開發(fā)存在的技術(shù)風(fēng)險；公司的AI產(chǎn)品面臨的法律和合規(guī)風(fēng)險或?qū)е翧I相關(guān)產(chǎn)品落地較慢風(fēng)險；公司在不同國家面臨的針對AI\XR\VR\游戲等領(lǐng)域存在的政策風(fēng)險；Unity部分產(chǎn)品存在的盜版風(fēng)險。
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