>> 海通證券-中航西飛(000768)公司半年報：均衡生產(chǎn)保交付，23H1歸母凈利潤+17.08%-230919
| 上傳日期： |
2023/9/19 |
大?。?/td>
| 706KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張恒晅 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年半年度報告。2023年1-6月公司實現(xiàn)營業(yè)總收入195.56億元（同比+2.28%），實現(xiàn)歸母凈利潤5.65億元（同比+17.08%）。
均衡生產(chǎn)保交付，收入利潤穩(wěn)定增長。2023年公司計劃實現(xiàn)營業(yè)收入431億元，目前公司已完成全年收入目標的45.37%。單季度來看，23Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入116.13億元，同比+0.02%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.30億元，同比+0.46%。
財務費用下降明顯，盈利能力有所增強。2023H1，公司實現(xiàn)毛利率6.52%（同比-0.83pct），實現(xiàn)銷售費用率0.83%（同比+0.04pct），管理費用率2.30%（同比+0.08pct），財務費用率-1.05%（同比-1.50pct），研發(fā)費用率0.33%（同比-0.35pct），稅金及附加1.30億元（同比+187.06%），主要系軍品增值稅政策變化，繳納增值稅對應的附加稅增加。得益于財務費用率的大幅下降，公司2023H1實現(xiàn)凈利率2.89%（同比+0.36pct）。
合同負債及預付維持高位，產(chǎn)業(yè)鏈維持需求景氣。截至2023H1末，公司應收賬款241.53億元（較年初+210.87%）；合同負債190.00億元（較年初-16.90%，環(huán)比-1.24%），預付款項65.49億元（較年初+76.86%，環(huán)比-10.27%），公司合同負債及預付維持高位，反映下游景氣持續(xù)，公司積極備貨備產(chǎn)；存貨263.99億元（較年初+0.57%），從存貨構成來看，原材料提升明顯，較年初+26.29%，或反映公司積極應對新一輪訂單需求。
盈利預測和投資評級：（1）PE估值法，我們預計公司2023-2024年歸母凈利潤為10.73/ 13.95億元，結合可比公司PE估值情況，給予公司2023年65-70倍PE估值，對應合理價值區(qū)間為25.07-27.00元。（2）PS估值法，我們預計公司2023-2024年營業(yè)收入471.81/586.59億元，結合可比公司PS情況，給予公司2023年1.5-1.6倍PS估值，對應合理價值區(qū)間為25.44-27.14元。綜合上述估值法，我們給予公司25.07-27.14元/股的合理價值區(qū)間，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟風險；生產(chǎn)運營風險導致不及生產(chǎn)目標等。
|
|
