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行情回顧：除周三外，整體持續(xù)上漲。本周整體是在平水附近，來(lái)回?fù)u擺，跟隨現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)而走強(qiáng)，周三的調(diào)整主要受宏觀情緒、交易所監(jiān)管消息等共同影響?？偟膩?lái)說(shuō)，雙焦現(xiàn)貨格局依舊健康，無(wú)論是焦煤還是焦炭，都處于低庫(kù)且進(jìn)一步去庫(kù)的狀態(tài)之中，現(xiàn)貨在下游補(bǔ)庫(kù)過(guò)程中，始終維持強(qiáng)勢(shì)，焦炭第一輪提漲落地預(yù)期較強(qiáng)。
　　宏觀：8月地產(chǎn)基建數(shù)據(jù)出臺(tái)，整體表現(xiàn)仍一般
　　1） 9月15日，統(tǒng)計(jì)局發(fā)布1-8月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，8月新開(kāi)工同比-23.05%，環(huán)比+3.43%；銷售-23.95%，環(huán)比-0.11%；施工-28.79%，環(huán)比-7.13%；竣工10.08%，環(huán)比-22.63%。
　　2）9月15日，統(tǒng)計(jì)局發(fā)布1-8月份基建數(shù)據(jù)。8月同比+6.23%，環(huán)比增加。
　　3）8月3.8億噸，同比增長(zhǎng)2.0%，增速比7月份加快1.9個(gè)百分點(diǎn)，日均產(chǎn)量1233萬(wàn)噸。進(jìn)口煤炭4433萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)50.5%，增速比7月份回落16.7個(gè)百分點(diǎn)。
　　動(dòng)煤日耗震蕩反復(fù)，現(xiàn)貨上漲進(jìn)一步加速：與上周類似，需求進(jìn)入淡季中期，日耗出現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)，電廠采購(gòu)力度一般，但貿(mào)易環(huán)節(jié)和化工耗煤有所增加，現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步跳漲。究其原因，核心就在于坑口產(chǎn)量的下行，以及進(jìn)口報(bào)價(jià)的堅(jiān)挺。動(dòng)力煤供需的邊際變化，更多在于生產(chǎn)端，而就目前數(shù)據(jù)和信息來(lái)看，依舊羸弱，且中央政策似乎安全位置有所靠前。從而也就出現(xiàn)了這輪淡季意外大漲的情況。對(duì)于后市，我們基于新疆煤減產(chǎn)仍未恢復(fù)、三西地區(qū)減產(chǎn)、內(nèi)煤邊際成本上移，海煤進(jìn)口倒掛，整體并不悲觀，相反還偏樂(lè)觀。
　　焦煤煤礦復(fù)產(chǎn)偏慢，蒙煤低通關(guān)維持，整體仍舊去庫(kù)：當(dāng)下雙焦的核心，在我們看來(lái)，還是主要在于山西煤礦生產(chǎn)的情況。根據(jù)最新的數(shù)據(jù)來(lái)看，恢復(fù)得比市場(chǎng)預(yù)期的還是要慢。在此背景下，即便蒙煤通關(guān)中樞環(huán)比上移，也無(wú)法對(duì)沖，更何況本周仍舊維持在1000車附近。產(chǎn)業(yè)鏈下游補(bǔ)庫(kù)仍在延續(xù)，上周仍舊維持小幅去庫(kù)狀態(tài)。對(duì)于遠(yuǎn)期，則一方面看鋼廠和煤礦的限產(chǎn)，另一方面看鋼材需求，對(duì)前者我們尊重，對(duì)后者我們謹(jǐn)慎樂(lè)觀。進(jìn)一步考慮著“保供”方向的改變，我們建議回調(diào)參與多配或者正套，等待蒙煤更進(jìn)一步擴(kuò)大再考慮是否需要空配。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：終端需求不及預(yù)期、進(jìn)口超預(yù)期、宏觀波動(dòng)加大等