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《電力現(xiàn)貨市場(chǎng)基本規(guī)則(試行)》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)則》）明確電力現(xiàn)貨市場(chǎng)目標(biāo)、市場(chǎng)機(jī)制設(shè)計(jì)和運(yùn)營(yíng)要求。《規(guī)則》優(yōu)化市場(chǎng)銜接，探索市場(chǎng)化容量補(bǔ)償，推動(dòng)儲(chǔ)能、虛擬電廠等主體參與市場(chǎng)，引入二級(jí)限價(jià)機(jī)制。在電力市場(chǎng)化交易初具規(guī)模，政策明確發(fā)展目標(biāo)的背景下，現(xiàn)貨市場(chǎng)料將建設(shè)提速，靈活性火電、抽水蓄能、儲(chǔ)能、虛擬電廠等靈活能源價(jià)值將進(jìn)一步體現(xiàn)。建議關(guān)注電源側(cè)靈活性火電、抽水蓄能、儲(chǔ)能，電網(wǎng)側(cè)繼電保護(hù)，以及用電側(cè)工商業(yè)儲(chǔ)能、AMI、EMS、功率預(yù)測(cè)、虛擬電廠的投資機(jī)會(huì)。
　　▍9月18日，國(guó)家發(fā)改委、能源局正式印發(fā)《電力現(xiàn)貨市場(chǎng)基本規(guī)則(試行)》，明確電力現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)路徑；規(guī)范電力現(xiàn)貨市場(chǎng)機(jī)制設(shè)計(jì)；明確電力現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)要求。
　　▍明確全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系建設(shè)路徑和發(fā)展目標(biāo)?！兑?guī)則》提出以省間、省/區(qū)域市場(chǎng)“統(tǒng)一市場(chǎng)、協(xié)同運(yùn)行”起步，逐步推動(dòng)省間、省/區(qū)域市場(chǎng)融合的市場(chǎng)建設(shè)階段。2017年國(guó)家發(fā)改委、能源局確立第一批試點(diǎn)以來，南方（以廣東起步）、山西、山東、甘肅、蒙西已經(jīng)開展連續(xù)結(jié)算試運(yùn)行，第二批均已完成模擬試運(yùn)行，其他區(qū)域均在跟隨建立和完善市場(chǎng)化體系。據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年上半年，全國(guó)市場(chǎng)化交易電力26501億千瓦時(shí)（+6.7% YoY），占全社會(huì)用電量比重達(dá)到61.5%（+0.9pct），電力市場(chǎng)化程度持續(xù)提高。6月末，中國(guó)電科院自主研發(fā)的省間電力現(xiàn)貨市場(chǎng)技術(shù)支持系統(tǒng)正式投運(yùn)，支持28家省級(jí)電網(wǎng)內(nèi)6000多家經(jīng)營(yíng)主體開展電力現(xiàn)貨交易，標(biāo)志著我國(guó)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ)硬件框架的初步構(gòu)建?！兑?guī)則》的推出有望為電力市場(chǎng)建設(shè)進(jìn)一步明確規(guī)則指引，推動(dòng)全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系的建立。
　　▍優(yōu)化市場(chǎng)銜接，探索市場(chǎng)化容量補(bǔ)償機(jī)制?！兑?guī)則》提出，建立健全日前、日內(nèi)、實(shí)時(shí)市場(chǎng)；加強(qiáng)中長(zhǎng)期市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)，調(diào)頻、備用等輔助服務(wù)市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的銜接。與中長(zhǎng)期電力交易相比，現(xiàn)貨交易能通過邊際定價(jià)的方式體現(xiàn)電能量時(shí)點(diǎn)價(jià)值。相比于2022年11月的征求意見稿，《規(guī)則》進(jìn)一步明確已通過電能量市場(chǎng)機(jī)制完全實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)調(diào)峰功能的，原則上不再設(shè)置與現(xiàn)貨市場(chǎng)并行的調(diào)峰輔助服務(wù)品種。同時(shí)，推動(dòng)調(diào)頻、備用輔助服務(wù)與現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)合出清。目前僅靈活性火電、抽水蓄能具備容量電價(jià)機(jī)制，壓縮空氣儲(chǔ)能、新型電化學(xué)儲(chǔ)能等缺乏反映其靈活性價(jià)值的價(jià)格信號(hào)。利用電能量現(xiàn)貨市場(chǎng)機(jī)制和調(diào)峰、調(diào)頻相結(jié)合，有助于以價(jià)格信號(hào)的形式體現(xiàn)靈活性火電、抽水蓄能等靈活性能源價(jià)值，探索建立市場(chǎng)化容量補(bǔ)償機(jī)制等。
　　▍擴(kuò)大市場(chǎng)主體，推動(dòng)儲(chǔ)能、虛擬電廠等多種形式進(jìn)入?yún)⑴c現(xiàn)貨市場(chǎng)?！兑?guī)則》還提出，設(shè)計(jì)適應(yīng)新能源特性的市場(chǎng)機(jī)制，與新能源保障性政策做好銜接；推動(dòng)分布式發(fā)電、負(fù)荷聚合商、儲(chǔ)能和虛擬電廠等新型經(jīng)營(yíng)主體參與交易。負(fù)荷聚合商、虛擬電廠等用戶側(cè)資源被明確納入電力現(xiàn)貨市場(chǎng)主體。根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，目前國(guó)內(nèi)分布式光伏裝機(jī)在光伏裝機(jī)中占比超過40%；據(jù)中國(guó)充電聯(lián)盟，目前我國(guó)新能源汽車充電樁超過720萬；我們預(yù)計(jì)工商業(yè)儲(chǔ)能裝機(jī)年內(nèi)有望達(dá)到5GW；EMS及AMI部署數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)。用戶側(cè)具備靈活響應(yīng)能力的資源初具規(guī)模，上述主體納入電力現(xiàn)貨市場(chǎng)有助于推動(dòng)用戶側(cè)大量的用電主體參與到電力市場(chǎng)中，以價(jià)格信號(hào)引導(dǎo)源網(wǎng)荷儲(chǔ)協(xié)同與平衡，實(shí)現(xiàn)電力用戶用電降本和電網(wǎng)平衡穩(wěn)定相結(jié)合。同時(shí)，相比于2022年11月的征求意見稿，《規(guī)則》進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)在考慮季節(jié)等因素的基礎(chǔ)上，定期預(yù)測(cè)代理工商業(yè)購(gòu)電用戶的需求。我們認(rèn)為，預(yù)測(cè)能力是決定虛擬電廠良好運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)性的重要環(huán)節(jié)，伴隨電力現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)，虛擬電廠有望迎來發(fā)展提速。
　　▍引入二級(jí)限價(jià)機(jī)制，保障電力系統(tǒng)穩(wěn)定?！兑?guī)則》提出，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格處于價(jià)格限值的連續(xù)時(shí)間超過一定時(shí)長(zhǎng)后，可設(shè)置并執(zhí)行二級(jí)價(jià)格限值，一般低于正常交易電價(jià)，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。一方面，歐洲電力市場(chǎng)中由于天然氣等一次能源價(jià)格大幅波動(dòng)，曾帶動(dòng)電價(jià)一度逼近0.5歐元/kWh，影響社會(huì)經(jīng)濟(jì)承受能力；另一方面，德國(guó)2019年聯(lián)邦電網(wǎng)能源署限價(jià)新規(guī)前，其電力運(yùn)營(yíng)商系統(tǒng)性在日前市場(chǎng)買入電力使得2019年6月曾出現(xiàn)日內(nèi)平衡能源價(jià)格短期飆升400%，失控的價(jià)格信號(hào)吸引過度投機(jī)行為，導(dǎo)致電網(wǎng)靈活性能源嚴(yán)重短期，一度接近崩潰。我們認(rèn)為，二級(jí)限價(jià)設(shè)計(jì)吸取了國(guó)際歷史經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，有助于避免特殊情況下價(jià)格劇烈波動(dòng)，保障電力市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：電力現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期；電力市場(chǎng)化改革進(jìn)程放緩；能源新場(chǎng)景商業(yè)模式不成熟；用電需求增速大幅下滑；燃料及原料成本大幅上升。
　　▍投資策略。《規(guī)則》優(yōu)化市場(chǎng)銜接，探索市場(chǎng)化容量補(bǔ)償，推動(dòng)儲(chǔ)能、虛擬電廠等主體參與市場(chǎng)，引入二級(jí)限價(jià)機(jī)制。在電力市場(chǎng)化交易初具規(guī)模，政策明確發(fā)展目標(biāo)的背景下，現(xiàn)貨市場(chǎng)料將建設(shè)提速，靈活性火電、抽水蓄能、儲(chǔ)能等靈活能源價(jià)值將進(jìn)一步體現(xiàn)；AMI、EMS、功率預(yù)測(cè)、虛擬電廠等前沿方向有望迎來快速發(fā)展。建議關(guān)注火電靈活性、抽水蓄能、工商業(yè)儲(chǔ)能設(shè)備企業(yè)，以及率先布局AMI、EMS、功率預(yù)測(cè)、虛擬電廠的標(biāo)的。重點(diǎn)推薦二次設(shè)備龍頭國(guó)電南