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核心觀點(diǎn)
　　近日國家發(fā)展改革委、國家能源局印發(fā)《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則（試行）》的通知，成為我國首個(gè)國家級電力現(xiàn)貨市場規(guī)則。規(guī)則指出要發(fā)揮市場在電力資源配置中的決定性作用，近期重點(diǎn)按照“統(tǒng)一市場、協(xié)同運(yùn)行”的框架，重點(diǎn)推動(dòng)省間、省內(nèi)或區(qū)域市場建設(shè)?，F(xiàn)貨市場包括日前、日內(nèi)、實(shí)時(shí)市場，參與主體將納入分布式發(fā)電、負(fù)荷聚合商、儲(chǔ)能和虛擬電廠等新型經(jīng)營主體。我國多層次統(tǒng)一電力市場逐步完善，交易周期涵蓋中長期交易、現(xiàn)貨交易；交易品種拓展至輔助服務(wù)、容量電價(jià)；經(jīng)營主體擴(kuò)大到分布式發(fā)電、儲(chǔ)能、虛擬電廠等新型主體。我們認(rèn)為現(xiàn)貨市場有利于具備調(diào)節(jié)能力的電源，火電有望在現(xiàn)貨市場中獲取正向收益，持續(xù)看好火電轉(zhuǎn)綠電企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。
　　事件：
　　兩部委發(fā)布《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則（試行）》
　　近日國家發(fā)展改革委、國家能源局印發(fā)《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則（試行）》的通知，成為我國首個(gè)國家級電力現(xiàn)貨市場規(guī)則。
　　簡評
　　首個(gè)國家級現(xiàn)貨市場文件被發(fā)布，明確近期及中遠(yuǎn)期建設(shè)目標(biāo)
　　近日，國家發(fā)改委和國家能源局聯(lián)合發(fā)布我國首個(gè)國家級電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則，該規(guī)則自2023年10月15日起施行，有效期至2026年10月15日。規(guī)則指出電力現(xiàn)貨市場建設(shè)的目標(biāo)是形成體現(xiàn)時(shí)間和空間特性、反映市場供需變化的電能量價(jià)格信號，發(fā)揮市場在電力資源配置中的決定性作用。規(guī)則要求近期重點(diǎn)按照“統(tǒng)一市場、協(xié)同運(yùn)行”的框架，推動(dòng)省間、省內(nèi)或區(qū)域市場建設(shè)，加強(qiáng)現(xiàn)貨市場與中長期市場、輔助服務(wù)市場等的銜接。參與形式方面，現(xiàn)貨市場包括日前、日內(nèi)、實(shí)時(shí)市場，參與主體除傳統(tǒng)電源外，推動(dòng)分布式發(fā)電、負(fù)荷聚合商、儲(chǔ)能和虛擬電廠等新型經(jīng)營主體參與交易。價(jià)格方面，可根據(jù)電網(wǎng)結(jié)構(gòu)和阻塞等情況，選擇節(jié)點(diǎn)邊際電價(jià)、分區(qū)邊際電價(jià)和系統(tǒng)邊際電價(jià)。限價(jià)方面，現(xiàn)貨可參考社會(huì)經(jīng)濟(jì)承受能力設(shè)定市場限價(jià)，除正常交易的市場限價(jià)之外，當(dāng)市場價(jià)格處于價(jià)格限值的連續(xù)時(shí)間超過一定時(shí)長后，可設(shè)置并執(zhí)行二級價(jià)格限值。遠(yuǎn)期來看，要推動(dòng)制定統(tǒng)一的市場準(zhǔn)入退出、交易品種、交易時(shí)序、交易執(zhí)行結(jié)算等規(guī)則體系和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)國家市場、?。▍^(qū)、市） /區(qū)域電力市場間的相互耦合、有序銜接，不斷推動(dòng)各類經(jīng)營主體平等參與市場。
　　現(xiàn)貨試點(diǎn)顯著加速，電力體制改革不斷深化，靈活性電源重要性持續(xù)凸顯
　　電力現(xiàn)貨市場作為反應(yīng)電力供需情況最靈明的信號，近年來在國內(nèi)迎來快速發(fā)展。從我國此前省內(nèi)現(xiàn)貨試點(diǎn)情況來看，第一批8個(gè)試點(diǎn)區(qū)域中，廣東、山東、山西、甘肅、蒙西等已經(jīng)開展連續(xù)結(jié)算試運(yùn)行；第二批6個(gè)現(xiàn)貨試點(diǎn)均已完成模擬試運(yùn)行，包括江蘇、安徽、上海等；其他區(qū)域也在不斷加快建設(shè)并完善自身區(qū)域電力現(xiàn)貨市場。針對我國現(xiàn)貨市場，我們判斷未來我國市場化電量交易仍將以中長期交易為主，現(xiàn)貨交易電量預(yù)計(jì)占市場化交易電量的5%~10%，隨電力供需放緩比例逐步提升。價(jià)格上看，現(xiàn)貨交易有利于綜合電價(jià)上漲，尤其火電、儲(chǔ)能等靈活性電源有望更好地享受峰谷價(jià)差帶來的收益。
　　此外，記者會(huì)上還提到本次規(guī)則結(jié)合雙碳目標(biāo)和構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的新形勢，進(jìn)行了三方面制度性設(shè)計(jì)。其一為規(guī)則明確了電力現(xiàn)貨市場近期和遠(yuǎn)期重點(diǎn)任務(wù)，明確了電力現(xiàn)貨市場模擬試運(yùn)行、結(jié)算試運(yùn)行和正式運(yùn)行等不同階段的啟動(dòng)條件和工作內(nèi)容，進(jìn)一步規(guī)范了電力現(xiàn)貨市場建設(shè)運(yùn)營流程。其二為規(guī)則設(shè)置了市場銜接機(jī)制章節(jié)，對現(xiàn)貨與中長期、輔助服務(wù)、代理購電、容量補(bǔ)償?shù)你暯犹岢隽烁鞣竭_(dá)成共識的原則性要求，從而加強(qiáng)了電力現(xiàn)貨交易與相關(guān)交易和機(jī)制的統(tǒng)籌銜接，有利于推進(jìn)電力市場一體化。其三為規(guī)則設(shè)置了風(fēng)險(xiǎn)防控章節(jié)，有助于防范市場運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。
　　整體來看，規(guī)則有助于我國多層次統(tǒng)一電力市場逐步完善，目前電力交易周期涵蓋中長期交易、現(xiàn)貨交易；交易品種拓展至輔助服務(wù)、容量電價(jià)；經(jīng)營主體擴(kuò)大到分布式發(fā)電、儲(chǔ)能、虛擬電廠等新型主體。我國電力市場改革持續(xù)深化，堅(jiān)持發(fā)揮市場在電力資源配置中的絕對作用，有助于提升電力安全保供能力，構(gòu)建適合新能源發(fā)展的電力市場體系，最終打造有活力的新型電力系統(tǒng)。
　　我們認(rèn)為現(xiàn)貨市場有利于具備調(diào)節(jié)能力的電源，火電有望在現(xiàn)貨市場中獲取正向收益，持續(xù)看好火電轉(zhuǎn)綠電企業(yè)的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦申能股份、華能國際、華電國際、上海電力、福能股份、大唐發(fā)電、粵電力A等火轉(zhuǎn)綠公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　政策推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：政策建議到落地執(zhí)行需要一定的步驟與時(shí)間，存在政策建議最后無法落地或政策范圍有調(diào)整變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　煤價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)：由于目前火電長協(xié)煤履約率不達(dá)100%的政策目標(biāo)，因此火電燃料成本仍然受到市場煤價(jià)波動(dòng)的影響。如果現(xiàn)階段煤價(jià)大幅上漲，則將造成火電燃料成本提升。
　　新能源裝機(jī)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：新能源發(fā)電裝機(jī)受到政策指引、下游需求、上游材料價(jià)格等多因素影響，裝機(jī)增速具備不確定性，存在裝機(jī)增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
　　區(qū)域利用小時(shí)數(shù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)：受經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)