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新潔能8月30日發(fā)布2023年半年報(bào)：公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營收7.58億元，較2022年同期下降11.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.47億元，較2022年同期下降36.98%。2023年二季度實(shí)現(xiàn)營收3.85億，同比下降12.66%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.83億元，同比下降32.16%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極應(yīng)對(duì)光伏市場(chǎng)需求波動(dòng)
　　IGBT產(chǎn)品作為光伏儲(chǔ)能行業(yè)的重點(diǎn)應(yīng)用產(chǎn)品，雖然2023年上半年光伏儲(chǔ)能行業(yè)需求有所減弱，但公司積極調(diào)整結(jié)構(gòu)進(jìn)行應(yīng)對(duì)，拓寬了更多的應(yīng)用領(lǐng)域，加大了對(duì)于變頻、小家電、工業(yè)自動(dòng)化、汽車等領(lǐng)域的銷售力度，實(shí)現(xiàn)了IGBT產(chǎn)品銷售規(guī)模的持續(xù)增長。2023年上半年公司的IGBT產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了銷售收入1.82億元，同比增長45.43%，銷售占比從2022年的14.57%提升到2023年的24.07%。
　　此外，公司的新品大電流IGBT單管逐漸上量，IGBT模塊產(chǎn)品在客戶端的驗(yàn)證順利推進(jìn)，更大功率的IGBT模塊產(chǎn)品亦在有序開發(fā)中。另一方面，公司保持與陽光電源、固德威、德業(yè)股份、上能電氣、錦浪科技、正泰電源、昱能科技等頭部客戶的緊密合作，及時(shí)了解市場(chǎng)波動(dòng)及客戶需求情況，提供更具性價(jià)比的合作方案。
　　▌加深客戶合作，推動(dòng)汽車電子產(chǎn)品研發(fā)
　　2023年以來，公司積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化和響應(yīng)客戶需求，利用技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)等，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)，將產(chǎn)品導(dǎo)入并大量銷售至新能源汽車和充電樁等新興領(lǐng)域客戶，并開發(fā)出更多的行業(yè)龍頭客戶，進(jìn)一步擴(kuò)大了公司在高端市場(chǎng)的應(yīng)用規(guī)模及影響力。具體而言：1）公司持續(xù)加大對(duì)SGT-MOSFET的研發(fā)投入，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品平臺(tái)的升級(jí)與型號(hào)拓展，另一方面主動(dòng)參與到市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭中，給客戶提供更具性價(jià)比的產(chǎn)品方案，提高客戶的黏性。如：在新能源汽車領(lǐng)域，公司已經(jīng)覆蓋比亞迪汽車的全系列車型，在國產(chǎn)供應(yīng)商份額中處于領(lǐng)先地位，與聯(lián)合電子、伯特利等tier1廠商合作實(shí)現(xiàn)深入合作，并導(dǎo)入到哈曼卡頓、法雷奧等國際tier1廠商；
　　2）公司已經(jīng)將SJ-MOSFET產(chǎn)品升級(jí)至第四代，在國內(nèi)處于領(lǐng)先水平，產(chǎn)品系列得以進(jìn)一步豐富，目前已處于快速上量階段；隨著公司與客戶合作的進(jìn)一步深入，客戶認(rèn)可度和黏性的增加，公司的SJ-MOSFET產(chǎn)品同樣在新能源汽車和充電樁等應(yīng)用領(lǐng)域的市場(chǎng)份額取得了長足進(jìn)展，產(chǎn)品銷售規(guī)模有望跨上新的臺(tái)階；
　　3）Trench-MOSFET作為公司持續(xù)量產(chǎn)時(shí)間最長的成熟工藝平臺(tái)，公司亦對(duì)Trench-MOSFET產(chǎn)品進(jìn)行了進(jìn)一步開發(fā)升級(jí)，成功導(dǎo)入至新能源汽車等新興應(yīng)用領(lǐng)域并實(shí)現(xiàn)批量銷售，促進(jìn)了在相關(guān)應(yīng)用領(lǐng)域產(chǎn)品市場(chǎng)份額的提升。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行導(dǎo)致下游需求減弱、功率半導(dǎo)體行業(yè)競(jìng)爭加劇等多方面因素，我們下調(diào)公司預(yù)期，預(yù)測(cè)公司2023-2025年收入分別為18.95、22.63、26.96億元，EPS分別為1.19、1.52、2.10元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為29、23、17倍。但是公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加深客戶合作，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，采購價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)商依賴風(fēng)險(xiǎn)等。