>> 華泰證券-交通運輸行業(yè)月報-快遞：件量增速亮眼，靜待行業(yè)旺季-230920
| 上傳日期： |
2023/9/20 |
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| 789KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈曉峰,林珊 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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件量增速亮眼，價格保持同環(huán)比下行
件量方面，8月快遞行業(yè)件量同比+18.3%（6月/7月：+11.4/+11.7%），對應22-23年8月CAGR為+11.4%（6月/7月：+8.4/+9.8%），增速顯著改善。價格方面，8月國內件均價同比/環(huán)比-6.9/-2.1%至5.02元，行業(yè)競爭持續(xù)，價格仍呈下行態(tài)勢。短期，隨旺季來臨，快遞行業(yè)價格競爭或呈現緩和趨勢。中長期，快遞行業(yè)淡季價格競爭的局面或難改變，但龍頭企業(yè)以價換量有望推動行業(yè)尾端企業(yè)出清，件量增長有望優(yōu)化產能利用率并提高自動化設備的經濟效益，龍頭個股利潤中樞仍有望上移，重點推薦中通快遞（H/US）。
社零總額同比增速上行，電商GMV增速向好
根據國家統(tǒng)計局數據，8月，全國社會消費品零售額同比+4.6%（6月/7月：+3.1/+2.5%），同比增速上行主因去年同期各地零散疫情帶來低基數；對應22-23年8月CAGR為+5.0%（6月/7月：+3.1/+2.6%）。8月，實物商品網上零售額同比+6.1%（6月/7月：+7.1 /+5.0%），對應2年CAGR+7.0%（6月/7月：+6.2/+6.5%），復合增速上行；在社零總額中占比26.3%，同比+0.7pct（6月/7月：+1.1/+1.0pct），保持同比增長。
快遞件量增長顯著，國內件均價下行壓力猶存
根據國家郵政局數據，8月，全國快遞件量同比+18.3%（6月/7月：同比+11.4/+11.7%），22-23年8月CAGR為+11.4%（6月/7月：+8.4/+9.8%），8月快遞行業(yè)逐步走出淡季，疊加上年義烏等地散發(fā)疫情的低基數影響，快遞件量同比增長亮眼。8月，國內件均價同比/環(huán)比-6.9/-2.1%至5.02元（7月：-3.0/-4.0%），價格維持下降趨勢。根據交通運輸部數據，9月截至17日，全國快遞業(yè)累計攬收/派送66.79億/66.53億件，同比+21.6/+24.3%（8月：+15.3/+18.8%），對應22-23年CAGR為+12.2/+11.1%（8月：+11.1/+10.4%），攬派件量復合增速上行。
電商快遞價格競爭持續(xù)，順豐價格穩(wěn)定
分業(yè)務看，根據國家郵政局數據，8月同城/異地件量同比+6.3/+19.3%（7月：-6.9 /+13.6%），同城件量同比轉增，異地件量增速上行。國內（同城+異地）件均價同比/環(huán)比-6.9/-2.1%至5.02元(7月：5.12元)，價格競爭激烈，下行壓力明顯。分企業(yè)看，據公司公告，申通/圓通/韻達/順豐件量分別同比+24.0/+14.5/+9.1/-3.4%，環(huán)比+5.7/+3.0/+3.2/+3.1%；件均價分別同比-13.2/-7.3/-17.2/+6.0%，環(huán)比-2.6/+0.4/-1.4/-1.1%。通達系中，韻達價格大幅下滑，申通件量保持高速增長；順豐剔除豐網影響后保持穩(wěn)健增長，同比+4.6%。
投資策略：短期價格有望回升，看好龍頭個股成本優(yōu)化
8月快遞行業(yè)件量同比增速以及2年CAGR均顯著提升，電商快遞價格競爭激烈，價格仍下行。短期，隨快遞行業(yè)走入旺季，價格有望止跌，但我們認為電商競爭張力不變，淡季價格競爭或成為階段性常態(tài)。中長期，我們認為價格競爭有望促進行業(yè)向龍頭整合，份額提升有望使企業(yè)產能利用率達到規(guī)模經濟的水平，并且提高投資自動化設備的經濟效益，疊加頭部快遞企業(yè)善用數字化工具增強網絡管理與經營效率，我們認為龍頭企業(yè)盈利中樞有望上移。重點推薦具備份額領先優(yōu)勢，規(guī)模效益顯著，無懼價格競爭風險的中通快遞。
風險提示：行業(yè)增速低于預期；社保沖擊；價格競爭惡化。
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