>> 華泰期貨-銅日報：經(jīng)合組織調(diào)降經(jīng)濟增長預(yù)期，銅價震蕩偏弱-230920
| 上傳日期： |
2023/9/20 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點
銅市場分析
期貨行情：
9月19日，滬銅主力合約開于69,300元/噸，收于68,790元/噸，較前一交易日收盤下降0.82%。當(dāng)日成交量為81,353手，持倉量為142,679手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于68,660元/噸，收于68,740元/噸，較昨日午后收盤下降0.35%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日受常州地區(qū)貨源充足拖累，上海地區(qū)日內(nèi)現(xiàn)貨升水繼續(xù)下行。早市，持貨商報主流平水銅升水60元/噸，好銅如金川大板、ccc-p等升水80-100元/噸，紫金、麒麟等升水30-40元/噸，注冊濕法銅如SPENCE、ESOX等升水40元/噸附近，日內(nèi)非注冊貨源較為緊張。進入主流交易時段，主流平水銅升水50元/噸顯現(xiàn)成交，好銅成交重心降至升水60~70元/噸，濕法銅升水20~30元/噸；常州地區(qū)中金、鐵峰等貨源升水10~20元/噸。進入第二交易時段，雖市場出現(xiàn)少量升水40元/噸報價，但大部分持貨商不愿跟跌，堅守升水50元/噸。
觀點：
宏觀方面，昨日經(jīng)合組織將2023年全球經(jīng)濟增長預(yù)測上調(diào)至3.0%，將2024年預(yù)測下調(diào)至2.7%。截至8月底，全國累計發(fā)電裝機容量約27.6億千瓦，同比增長11.9%。其中，太陽能發(fā)電裝機容量約5.1億千瓦，同比增長44.4%。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC維持偏弱局勢，基本面變化不大。市場參與者普遍反饋市場較為清淡，冶煉廠的現(xiàn)貨需求未完全啟動，多觀望為主，多等待CSPT季度會議結(jié)果?，F(xiàn)貨TC的支撐和打壓因素交織，南美、非洲、亞洲供應(yīng)端存在干擾及干擾預(yù)期，但是日本煉廠的運營也存在干擾。目前來看，10月船期貨物TC預(yù)計暫時維穩(wěn)，但對于11月-12月船期的貨物仍需保持觀望，并且繼續(xù)關(guān)注礦山與港口的發(fā)運情況、冶煉廠的檢修及項目進展。周內(nèi)TC價格上漲0.62美元/噸至93.19美元/噸。
冶煉方面，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.10萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸，產(chǎn)量小幅減少，9月有少部分冶煉廠正在檢修中，不過對整體產(chǎn)量影響不大，其他冶煉企業(yè)維持正常高產(chǎn)。因此周內(nèi)銅產(chǎn)量小幅減少。而由于目前TC價格仍舊高企，即便臨近國慶，但是多數(shù)煉廠仍維持正常生產(chǎn)，因此此后產(chǎn)量或仍維持相對偏高水
消費方面，據(jù)Mysteel訊，周內(nèi)銅價維持高位震蕩走勢，疊加交割臨近，下游多數(shù)時間處于觀望，日內(nèi)入市采購仍以剛需接貨為主。且部分加工企業(yè)反饋旺季新增訂單表現(xiàn)并不理想，加之仍存看跌銅價情緒，此價位下備貨情緒稍顯謹慎，因此盤面回調(diào)下消費提振空間有限，并且臨近國慶假期，由于銅下游終端行業(yè)較為分散，部分企業(yè)或逐步進入休假狀態(tài)。因此預(yù)計國慶前后下游消費難有明顯提振。
庫存方面，上個交易日，LME庫存收于14.96萬噸，較前一交易日上漲0.21萬噸，SHFE庫存較前一交易日下降0.13萬至1.57萬噸。SMM社會庫存上漲1.57萬噸至11.08萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價為7.31，較上一交易日下降0.46%。
總體而言，目前傳統(tǒng)旺季需求的體現(xiàn)并不十分明顯，銅價此前未能成功站穩(wěn)7萬關(guān)口。
不過在國內(nèi)降準(zhǔn)以及地產(chǎn)板塊扶持政策持續(xù)出臺的影響下，銅價仍然相對維穩(wěn)，下周將會迎來美聯(lián)儲議息會議，不過目前市場對于未來加息路徑的預(yù)期相對統(tǒng)一，因此預(yù)計對于銅價產(chǎn)生的影響相對有限。操作上，在宏觀情緒持續(xù)改善情況下，銅品種仍建議以逢低買入套保為主。
■策略
銅：謹慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@66,000元/噸
■風(fēng)險
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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