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觀點(diǎn)小結(jié)
　　行情回顧：上半年巴西船期階段性緊張，疊加印度減產(chǎn)縮減缺口，原糖強(qiáng)勢(shì)上行。但巴西糖進(jìn)入壓榨期后，相比同期大幅增產(chǎn)，外盤回落。但印度、泰國(guó)因厄爾尼諾減產(chǎn)，印度為了維持政局或限制出口，導(dǎo)致國(guó)際貿(mào)易流供應(yīng)緊張，原糖價(jià)格再度新高。國(guó)內(nèi)主要受國(guó)際貿(mào)易流擾動(dòng)，疊加低庫(kù)存，強(qiáng)勢(shì)上行為主。
　　對(duì)白糖價(jià)格判斷：短期受輪儲(chǔ)傳聞擾動(dòng)回調(diào)，中長(zhǎng)期依然看漲。
　　核心邏輯：1）23/24榨季國(guó)際糖市供需緊張，缺口調(diào)增；
　　2）印度即使維持300萬(wàn)噸的出口量（預(yù)計(jì)在2024年4月以后），新榨季國(guó)際供應(yīng)依舊緊張；
　　3）國(guó)內(nèi)供應(yīng)庫(kù)存低位，基差走強(qiáng)；
　　4）配額外進(jìn)口利潤(rùn)虧損抑制進(jìn)口量，糖漿三項(xiàng)進(jìn)口量增加，關(guān)注預(yù)拌粉管控。
　　擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：1）巴西糖的增產(chǎn)量能在多大程度補(bǔ)足其他國(guó)家的減產(chǎn)幅度，等待定產(chǎn)；
　　2）印度出口政策尚未落地；
　　3）國(guó)內(nèi)輪儲(chǔ)政策。
　　節(jié)奏預(yù)判：9月下旬甜菜糖開(kāi)榨，11月廣西糖開(kāi)榨，逐步進(jìn)入國(guó)內(nèi)食糖供應(yīng)旺季，現(xiàn)貨緊張將在11月后緩解，關(guān)注國(guó)內(nèi)產(chǎn)糖量，整體四季度呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，更看好2024年一季度表現(xiàn)。