>> 國泰君安-虹軟科技(688088)手機(jī)拍攝算法重回正軌，車載視覺、智能商拍大有可為-230919
| 上傳日期： |
2023/9/20 |
大?。?/td>
| 1107KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
齊佳宏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
智能商拍業(yè)務(wù)：商拍是AIGC落地的天然場景；手機(jī)拍攝算法業(yè)務(wù)：公司單機(jī)價值攀升的邏輯已重回主導(dǎo)；車載視覺業(yè)務(wù)：版稅費(fèi)收入進(jìn)入快速增長階段。維持增持。
投資要點(diǎn)：
維持增持評級。公司為安卓系手機(jī)拍攝算法全球領(lǐng)導(dǎo)者，車載視覺業(yè)務(wù)有望成為第二成長曲線，公司積極拓展AIGC商拍業(yè)務(wù)。維持預(yù)測2023-2025年?duì)I收6.90/8.49/10.21億元，維持預(yù)測EPS 0.52/0.62/0.79元。維持目標(biāo)價62.57元，維持增持。
智能商拍業(yè)務(wù)：商拍是AIGC落地的天然場景。1）預(yù)計(jì)公司智能商拍產(chǎn)品解決方案有望在2023H2正式向市場推出，旨在助力小B客戶大幅降低商品展示成本。2）我們認(rèn)為商拍場景是非常適合AIGC落地的場景。第一，商拍原本就是付費(fèi)場景，無需進(jìn)行市場教育。第二，商拍是非常高頻的場景。利用AIGC對原有方案進(jìn)行替代更多基于“降本增效”邏輯，單次費(fèi)用有上限，需要通過提升消費(fèi)頻次的手段提升客單值。
手機(jī)拍攝算法業(yè)務(wù)：公司單機(jī)價值攀升的邏輯已重回主導(dǎo)。通過對固定收費(fèi)、計(jì)件收費(fèi)兩種商業(yè)模式下公司來自韓國的收入進(jìn)行估算，我們認(rèn)為在經(jīng)歷華為受到制裁、LG退出手機(jī)市場諸多偶發(fā)因素后，單機(jī)價值量攀升的邏輯已重新成為提升手機(jī)業(yè)務(wù)收入的最核心變量。
車載視覺業(yè)務(wù)：版稅費(fèi)收入進(jìn)入快速增長階段。從商業(yè)模式來看，虹軟前裝純軟方案的收入彈性主要來自版稅費(fèi)，對應(yīng)汽車的量產(chǎn)出貨周期。隨著高通8155芯片的汽車陸續(xù)上市，公司版稅費(fèi)收入將快速增長。目前，公司車載視覺出貨車型已達(dá)數(shù)十款，前裝純軟件業(yè)務(wù)開始進(jìn)入爆發(fā)期。
風(fēng)險提示：技術(shù)升級迭代風(fēng)險、AIGC業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期
|
|
