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核心觀點(diǎn)
　　近日，中國商用飛機(jī)有限責(zé)任公司董事長在2023浦江創(chuàng)新論壇全體大會(huì)上透露，截至目前，中國商飛已經(jīng)交付了2架C919，訂單量已經(jīng)達(dá)到1061架，后續(xù)該飛機(jī)的發(fā)展包括縮短型到加長型，覆蓋的座級(jí)會(huì)從130座到240座。此外，C929計(jì)劃提供250到350座席，航程將達(dá)到12000公里，目前處于初步設(shè)計(jì)階段。
　　主要內(nèi)容
　　1、首架交付東航的國產(chǎn)C919已完成國內(nèi)干線航線首飛，標(biāo)志C919已滿足國內(nèi)干線航班基本要求，正式開啟國產(chǎn)民用大飛機(jī)對(duì)空客、波音機(jī)型的替代。中國東方航空作為C919首家客戶，已與中國商飛正式簽署5架C919購機(jī)合同，目前東航已正式接收第二架C919客機(jī)，機(jī)型交付周期正式開始。
　　C919機(jī)身各部段、機(jī)翼、垂尾等結(jié)構(gòu)部分均由中航工業(yè)、中國商飛下屬子集團(tuán)以及央企科研院所負(fù)責(zé)生產(chǎn)供應(yīng)。參與C919配套產(chǎn)品研發(fā)的企業(yè)合計(jì)超百家，部分企業(yè)直接參與航空標(biāo)準(zhǔn)件、二次電源以及航空鍛造件等多個(gè)領(lǐng)域產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)制造，部分配件產(chǎn)品已具備國產(chǎn)化替代能力，未來C919整機(jī)國產(chǎn)價(jià)值占比將逐步提高。
　　2、目前軍工行業(yè)處于板塊估值、業(yè)績?cè)鏊僖约百Y金配置三重底部區(qū)間，具備顯著投資價(jià)值。隨著新一輪的景氣上行和產(chǎn)能擴(kuò)張，行業(yè)有望重回上升通道，預(yù)計(jì)三季度末四季度初板塊出現(xiàn)拐點(diǎn)。首選“高景氣賽道、軍品占比高、業(yè)績?cè)鏊倏臁钡臉?biāo)的，次選“估值低分位，邊際變化大”的標(biāo)的，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注軍貿(mào)、國改受益標(biāo)的。
　　3、投資策略：核心推薦高景氣龍頭，重點(diǎn)關(guān)注軍貿(mào)、國改受益標(biāo)的。先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈推薦標(biāo)的：光威復(fù)材，中航高科，中航重機(jī)，中航沈飛，中航西飛，中直股份，三角防務(wù)，中無人機(jī)，航天彩虹；航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈推薦標(biāo)的：航發(fā)動(dòng)力，航發(fā)控制，鋼研高納，派克新材，航宇科技，圖南股份；導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈推薦標(biāo)的：菲利華，智明達(dá)，新雷能，北方導(dǎo)航；海軍產(chǎn)業(yè)鏈推薦標(biāo)的：湘電股份，中國船舶，中船防務(wù)；軍工信息化產(chǎn)業(yè)鏈：中科星圖、紫光國微，振華科技，鴻遠(yuǎn)電子，宏達(dá)電子，景嘉微，航天電器，七一二，國?？萍?，航天電子；國改方面推薦標(biāo)的：振華科技、中航沈飛、中航重機(jī)、中無人機(jī)、中航西飛、國?？萍肌⒑教祀娮?、中直股份、七一二。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、國防預(yù)算增長不及預(yù)期；近年來國防預(yù)算維持較為穩(wěn)定的增長，軍工政策向好，但存在國家政策及國家戰(zhàn)略的改變而減少國防預(yù)算的支出的可能性。
　　2、武器裝備交付不及預(yù)期；受全球疫情影響，各國持續(xù)強(qiáng)化社交隔離、出入境限制、強(qiáng)制性停工停產(chǎn)等防疫管控政策措施，同時(shí)疊加地區(qū)緊張因素，世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來鏈路受到較大沖擊，如船舶等行業(yè)存在無法按時(shí)完成施工及延期交付風(fēng)險(xiǎn)。
　　3、相關(guān)改革進(jìn)展不及預(yù)期；國家對(duì)未來形勢(shì)的判斷和指導(dǎo)思想決定了行業(yè)的發(fā)展前景，國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策對(duì)軍工企業(yè)戰(zhàn)略方向確定、產(chǎn)業(yè)選擇及投資并購方向均有重大影響。