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事件概述
　　2023年9月19日，公司發(fā)布《23年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案》，擬向354名董事、高管及公司管理人員、骨干員工授予限制性股票1753萬股，授予價(jià)格為4.11元/股。
　　1）對(duì)于首次授予權(quán)益部分，本次激勵(lì)計(jì)劃公司層面業(yè)績(jī)考核年度為2023-2025年，考核條件分為目標(biāo)值和觸發(fā)值：（1）目標(biāo)值：2023-2025年扣非凈利潤(rùn)同比22年增長(zhǎng)率不低于11%/23%/37%，據(jù)此推算2023-2025年扣非凈利潤(rùn)不低于3.81/4.23/4.71億元，對(duì)應(yīng)增速不低于11.0%/10.8%/11.4%，即2023-2025年扣非凈利潤(rùn)C(jī)AGR不低于11.1%；（2）觸發(fā)值：2023-2025年扣非凈利潤(rùn)同比22年增長(zhǎng)率不低于8%/17%/26%，據(jù)此推算2023-2025年扣非凈利潤(rùn)不低于3.71/4.02/4.33億元，對(duì)應(yīng)增速不低于8.0%/8.3%/7.7%，即2023-2025年扣非凈利潤(rùn)C(jī)AGR不低于8%。
　　2）對(duì)于預(yù)留授予權(quán)益部分，公司層面業(yè)績(jī)考核年度為2024-2025年，考核條件：（1）目標(biāo)值：2024-2025年扣非凈利潤(rùn)同比22年增速不低于23%/37%，據(jù)此推算對(duì)應(yīng)不低于4.23/4.71億元；（2）觸發(fā)值：2024-2025年扣非凈利潤(rùn)同比22年增長(zhǎng)率不低于17%/26%，據(jù)此推算不低于4.02/4.33億元。若公司業(yè)績(jī)達(dá)成目標(biāo)值可解除100%限售比例，若公司業(yè)績(jī)未達(dá)成目標(biāo)值但達(dá)成觸發(fā)值可解除60%限售比例。
　　分析判斷：
　　此次股權(quán)激勵(lì)有望提振市場(chǎng)信心。在當(dāng)前海外去庫(kù)存、需求低迷背景下，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健、體現(xiàn)出一定的稀缺性，主要來自：（1）羊毛精紡紗線對(duì)內(nèi)由高端向中低端拓展、對(duì)外搶占海外市場(chǎng)份額，產(chǎn)能持續(xù)快速擴(kuò)展，隨著設(shè)備到位、越南產(chǎn)能有望逐步投產(chǎn)；（2）毛條、染整持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，但毛條業(yè)務(wù)此前受羊毛價(jià)格下跌影響，我們預(yù)計(jì)Q4有望迎來改善；（3）羊絨業(yè)務(wù)改善，主要體現(xiàn)在成本下降、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善、產(chǎn)能利用率改善帶來凈利率改善。
　　投資建議
　　展望未來我們分析，（1）羊毛精紡紗線增長(zhǎng)來自擴(kuò)產(chǎn)及高端產(chǎn)品占比提升，預(yù)計(jì)毛精紡紗線13,000錠產(chǎn)能于下半年陸續(xù)投產(chǎn)，內(nèi)銷持續(xù)保持快速增長(zhǎng)；（2）羊絨業(yè)務(wù)產(chǎn)能產(chǎn)能利用率及凈利率仍有改善空間；（3）羊毛毛條業(yè)務(wù)：預(yù)計(jì)新中和年增6000噸毛條于下半年完成，其中3000噸已于2022年完成投產(chǎn)，下半年預(yù)計(jì)新增3000噸產(chǎn)能，我們預(yù)計(jì)Q4有望迎來復(fù)蘇；（4）染整業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)12000噸功能性纖維改性處理生產(chǎn)線項(xiàng)目于下半年完成，其中6000噸已于2022年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，下半年預(yù)計(jì)新增6000噸產(chǎn)能。長(zhǎng)期來看，未來公司繼續(xù)實(shí)施寬帶戰(zhàn)略，一方面橫向拓展紗線品類，另一方面拓展客戶有望拓展至運(yùn)動(dòng)、梭織、家紡、產(chǎn)業(yè)用紡織品等；相較國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來看，公司具備快反能力、設(shè)備水平領(lǐng)先于對(duì)手，成本上優(yōu)勢(shì)顯著，未來有望持續(xù)搶占份額。維持23/24/25年收入預(yù)測(cè)44.8/53.8/62.9億元，23/24/25年歸母凈利預(yù)測(cè)為4.6/5.4/6.4億元，23/24/25年EPS預(yù)測(cè)為0.89/1.06/1.24元，2023年9月19日收盤價(jià)8.18元對(duì)應(yīng)PE分別為9/8/7X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情風(fēng)險(xiǎn)、投產(chǎn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。