>> 申萬宏源-北交所新股申購策略報告之九十一：開特股份——國內(nèi)老牌汽車熱系統(tǒng)產(chǎn)品供應商-230920
| 上傳日期： |
2023/9/20 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
劉靖 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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基本面：深耕汽車熱系統(tǒng)及整車系統(tǒng)近三十年。公司系國內(nèi)知名的汽車熱系統(tǒng)產(chǎn)品提供商，主要從事傳感器類、控制器類和執(zhí)行器類等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要細分產(chǎn)品包括溫度傳感器、光傳感器、調(diào)速模塊、直流電機執(zhí)行器、步進電機執(zhí)行器和無刷電機執(zhí)行器等。根據(jù)中汽協(xié)《中國汽車電機電器電子行業(yè)分析報告白皮書》統(tǒng)計，2020-2022年間，公司車用系列傳感器產(chǎn)品銷售收入位居前三。緊跟新能源車發(fā)展趨勢，積極調(diào)整產(chǎn)品結構。隨著新能源汽車行業(yè)發(fā)展，新能源汽車呈現(xiàn)智能化趨勢，使用的傳感器、執(zhí)行器等電子零部件大幅增加。公司在繼續(xù)保持溫度傳感器優(yōu)勢的基礎上，積極開發(fā)如PWM模塊、BLDC模塊、無刷電機執(zhí)行器、溫壓傳感器、磁電傳感器等適配于新能源車的新產(chǎn)品，調(diào)整產(chǎn)品結構以提高公司新能源汽車的業(yè)務占比。掌握溫度傳感器核心技術，研發(fā)能力優(yōu)異。溫度傳感器的核心部件NTC熱敏電阻器件的制備具有較高技術門檻，公司掌握了從NTC溫度傳感器芯片配方調(diào)制、燒結、切片到封裝、檢測全流程的成熟制備工藝，成為國內(nèi)僅有少數(shù)掌握該技術的公司之一。公司在保持溫度傳感器競爭優(yōu)勢的同時繼續(xù)加大研發(fā)投入，截至2022年12月31日，公司擁有311項專利，其中發(fā)明專利24項?？偁I收大幅增長增長，盈利能力維持較好。2022年實現(xiàn)營收5.15億元，近3年CAGR為+36.17%；2022年實現(xiàn)歸母凈利潤為7738.27萬元，近3年CAGR為+58.47%。2022年毛利率31.04%，較2021年減少1.74pct；凈利率14.97%，較2021年增加2.92pct。
發(fā)行方案：（1）本次新股發(fā)行采用直接定價，發(fā)行價格7.37元/股，低于底價。初始發(fā)行規(guī)模1800萬股，占發(fā)行后總股份的10.25%。發(fā)行后預計可流通比例為49.67%，老股占可流通比例為80.39%，老股占比較高。（2）10家機構投資者參與戰(zhàn)略配售，包括1家投資機構，8家私募，1家券商。網(wǎng)上頂格申購量85.5萬股，需凍結資金630.14萬元，頂格門檻較低。。
行業(yè)情況：汽車“四化”趨勢疊加，汽車電子占整車價值比例快速提升。傳統(tǒng)緊湊型汽車中，汽車電子占比為15%；中高檔傳統(tǒng)緊湊型汽車中，汽車電子占比為28%；混合動力轎車中，汽車電子占比47%；純電動轎車中，汽車電子占比65%。汽車電子市場規(guī)模增長快速，中國市場份額占比不斷提升。單車汽車電子成本提升，汽車電子市場規(guī)模迅速攀升。根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)及36氪研究院整理，截至2022年國內(nèi)汽車電子市場規(guī)模達9783億元，2017-2022年均增速為13.29%，國內(nèi)汽車電子市場增長率遠高于全球。同時，我國汽車電子全球市場份額占比由2017年的37.07%提升至2022年的45.72%。
申購分析意見：公司產(chǎn)品主要面向汽車整車廠商及汽車熱系統(tǒng)集成商，這些廠商對汽車零部件供應商的選擇非常謹慎，門檻較高，合作粘性強；且公司長期合作客戶涵蓋比亞迪、上汽集團、廣汽集團、中國一汽、吉利集團、長城汽車、長安汽車等多家國內(nèi)一線汽車廠商，客戶資源充足，合作關系穩(wěn)定。博弈面看，公司首發(fā)估值低，募資額小，頂格申購門檻較低，建議參與。
風險因素：1）下游行業(yè)波動的風險；2）技術人員流失的風險；3）存貨減值的風險；4）原材料價格波動的風險。
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