>> 海通證券-國瓷材料(300285)公司跟蹤報告：2023Q2扣非凈利潤環(huán)比實現(xiàn)快速增長，六大業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)-230920
| 上傳日期： |
2023/9/21 |
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| 838KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張翠翠,劉威 |
| 下載權(quán)限： |
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公司橫向和縱向拓展，構(gòu)建多元的材料綜合供應(yīng)平臺。公司主要從事各類高端陶瓷材料及制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，已形成包括電子材料、催化材料、生物醫(yī)療材料、新能源材料、精密陶瓷和其他材料在內(nèi)的六大業(yè)務(wù)板塊，產(chǎn)品應(yīng)用涵蓋電子信息和通訊、汽車及工業(yè)催化、生物醫(yī)療、新能源汽車、半導(dǎo)體、建筑陶瓷、太陽能光伏等領(lǐng)域。
公司2023Q2扣非凈利潤環(huán)比實現(xiàn)快速增長。2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.5億元，同比增長6.91%；歸母凈利潤3.2億元，同比下降20.83%；扣非后歸母凈利潤2.8億元，同比下降22.14%。其中公司2023Q2實現(xiàn)營業(yè)收入10.65億元，同比增長19.08%，環(huán)比增長35.5%，歸母凈利潤1.95億元，同比增長0.4%，環(huán)比增長58.5%，扣非后歸母凈利潤1.82億元，同比增長3.53%，環(huán)比增長80.2%。電子材料板塊，受益于下游需求持續(xù)回暖，以及汽車電子等新興應(yīng)用領(lǐng)域的快速增長，公司MLCC介質(zhì)粉體產(chǎn)品銷量在上半年呈現(xiàn)環(huán)比逐季改善趨勢；催化材料板塊，包括蜂窩陶瓷載體、鈰鋯固溶體、分子篩等產(chǎn)品。公司蜂窩陶瓷載體充分把握非道路機(jī)械市場第四階段排放標(biāo)準(zhǔn)升級的重要機(jī)遇，相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，公司重卡領(lǐng)域蜂窩陶瓷產(chǎn)品已成功應(yīng)用于國內(nèi)頭部重卡客戶的主力車型，公司乘用車領(lǐng)域蜂窩陶瓷載體已通過多家車企產(chǎn)品驗證，并搭載國內(nèi)傳統(tǒng)燃油主力車型和國內(nèi)新能源頭部車企混合動力車型。此外公司鈰鋯固溶體產(chǎn)品繼續(xù)保持快速增長。
公司致力于成為全球化的口腔修復(fù)解決方案綜合供應(yīng)商。公司目前擁有納米級復(fù)合氧化鋯粉體、氧化鋯瓷塊、玻璃陶瓷、樹脂基陶瓷、數(shù)字化解決方案等產(chǎn)品，構(gòu)建了臨床直接修復(fù)系列、臨床間接修復(fù)系列等修復(fù)類產(chǎn)品體系。隨著國內(nèi)牙科診療需求陸續(xù)復(fù)蘇，公司氧化鋯瓷塊業(yè)務(wù)在國內(nèi)市場恢復(fù)了增長勢頭，子公司深圳愛爾創(chuàng)科技積極加強(qiáng)國際化組織建設(shè)，氧化鋯瓷塊業(yè)務(wù)在歐洲、拉美市場保持快速增長。
盈利預(yù)測與投資評級。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤7.65億元、10.47億元和13.36億元，對應(yīng)EPS分別為0.76元、1.04元和1.33元。參考同行業(yè)可比公司估值，我們認(rèn)為合理估值為2024年P(guān)E 25-30倍，對應(yīng)合理價值區(qū)間為26.0-31.2元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：項目投產(chǎn)不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；開拓客戶進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險。
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