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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，23H1實(shí)現(xiàn)營收18.50億元，同比+6.91%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利3.19億元，同比-20.83%，扣非凈利2.83億元，同比-22.14%；23Q2實(shí)現(xiàn)營收10.65億元，同/環(huán)比+19.08%/+35.54%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.95億元，同/環(huán)比+0.40%/+58.28%，扣非凈利1.82億元，同/環(huán)比+3.53%/+81.17%。
　　公司催化材料板塊成業(yè)績(jī)?cè)鲩L推動(dòng)器。23H1毛利率/凈利率為37.50%/18.83%，同比-2.31/-5.29pct；其中23Q2毛利率為37.64%，同/環(huán)比分別-0.53/ +0.34pct，凈利率為20.34%，同/環(huán)比分別-2.84/+3.54pct。分板塊來看，電子材料板塊，MLCC粉體二季度開工率環(huán)比回升，催化材料板塊多產(chǎn)品布局，協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)，23H1公司電子/催化/生物醫(yī)療/建筑材料板塊分別實(shí)現(xiàn)收入2.8/3.3/ 4.1/5.5億元，同比分別-25.9%/+64.1%/+0.2%/+5.8%，毛利率為34.39%/43.39%/62.11%/ 25.33%，同比-7.05/-5.64/-1.19/+7.69pct。
　　加快打造新材料平臺(tái)型企業(yè)。1）加快收購并購步調(diào)，推動(dòng)生物醫(yī)療板塊發(fā)展。5月16日，公司子公司擬戰(zhàn)略并購全球口腔燒結(jié)設(shè)備領(lǐng)域頭部企業(yè)德國Dekema公司，補(bǔ)足全面布局中的口腔專業(yè)設(shè)備產(chǎn)品管線與高端品牌環(huán)節(jié)。2）設(shè)立全資子公司完善新材料產(chǎn)業(yè)化布局。設(shè)立全資子公司邁拓技術(shù)與邁捷科技，打造新型研發(fā)平臺(tái)與中試產(chǎn)業(yè)化平臺(tái)，與檢測(cè)平臺(tái)邁普技術(shù)協(xié)同完善研發(fā)生產(chǎn)一體化布局。3）多個(gè)募集項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)中。年產(chǎn)3000噸高性能稀土功能材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年投產(chǎn)，年產(chǎn)10萬噸鋰電池隔膜用勃姆石高端材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目投資進(jìn)度已達(dá)51.65%，預(yù)計(jì)于2024年底投產(chǎn)。
　　投資建議：公司電子材料板塊修復(fù)進(jìn)度不及預(yù)期，其他板塊推廣進(jìn)度不及預(yù)期，我們下調(diào)公司23-25年歸母凈利潤為7.29/9.53/12.39億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE分別為42.7/32.7/25.1x，我們認(rèn)為公司Q2景氣度環(huán)比修復(fù)，看好平臺(tái)型企業(yè)后續(xù)潛力，且當(dāng)前PE較可比公司均值較低，故維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目投產(chǎn)不達(dá)預(yù)期、原材料成本波動(dòng)、需求不及預(yù)期、匯率波動(dòng)。