>> 招商證券-國瓷材料(300285)單季度業(yè)績逐季大幅改善，新產(chǎn)品拓展順利成長性強-230808
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周錚,曹承安 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入18.50億元，同比增長6.91%，歸母凈利潤3.19億元，同比下降20.83%，扣非凈利潤2.83億元，同比下降22.14%；其中二季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入10.65億元，同比增長19.08%，環(huán)比增長35.5%，歸母凈利潤1.95億元，同比增長0.4%，環(huán)比增長58.54%。
MLCC粉體環(huán)比逐季改善，看好電子材料板塊復(fù)蘇。報告期內(nèi)，公司電子材料板塊實現(xiàn)收入2.85億元，同比下降25.88%，毛利率34.39%，同比下降7.05 pct。受益于下游需求持續(xù)回暖，以及汽車電子等新興應(yīng)用領(lǐng)域的快速增長，公司MLCC粉體產(chǎn)品銷量在上半年呈現(xiàn)環(huán)比逐季改善趨勢，下游擴建的新產(chǎn)能陸續(xù)釋放；MLCC產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域拓寬至充電樁、大功率逆變器、車載充電機等領(lǐng)域，新應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⑨尫判枨?。公司電子漿料業(yè)務(wù)與MLCC粉體業(yè)務(wù)客戶高度協(xié)同，上半年公司電子漿料業(yè)務(wù)保持較快發(fā)展，成功突破200nm的高容網(wǎng)印漿料和輥印漿料，并形成批量銷售。公司生產(chǎn)的納米級復(fù)合氧化鋯具有卓越的綜合性能，主要用于智能手表等智能穿戴領(lǐng)域，為提高客戶端的供給份額，公司強化了多彩納米級復(fù)合氧化鋯的產(chǎn)品驗證和導入。
催化材料板塊快速成長，口腔業(yè)務(wù)未來成長空間大。報告期內(nèi)，公司催化材料板塊實現(xiàn)收入3.35億元，同比增長64.05%，毛利率43.39%，同比下降5.64 pct。公司充分把握非道路國四排放標準升級的重要機遇，已實現(xiàn)主要客戶的全面覆蓋，相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺；公司產(chǎn)品已成功應(yīng)用于國內(nèi)頭部重卡客戶的主力車型，超薄壁750/2產(chǎn)品已通過多家乘用車客戶驗證。公司鈰鋯固溶體產(chǎn)品繼續(xù)保持快速增長，新研發(fā)的國六標準用SCR分子篩產(chǎn)品驗證進展。報告期內(nèi)，公司生物醫(yī)療材料板塊實現(xiàn)收入4.13億元，同比增長0.23%，毛利率62.11%，同比下降1.19 pct。公司牙科用納米級復(fù)合氧化鋯粉體材料銷售穩(wěn)步增長，已順利進入部分海外頭部客戶供應(yīng)體系；氧化鋯瓷塊業(yè)務(wù)在國內(nèi)市場恢復(fù)了增長勢頭，在歐洲、拉美市場保持快速增長。公司持續(xù)推進全球化業(yè)務(wù)布局，戰(zhàn)略投資韓國Spident公司，將產(chǎn)品管線在牙醫(yī)臨床端進一步延伸；戰(zhàn)略并購全球口腔燒結(jié)設(shè)備領(lǐng)域頭部企業(yè)德國Dekema公司，未來公司將充分發(fā)揮與并購公司的技術(shù)協(xié)同性和客戶協(xié)同性優(yōu)勢。
拓展新能源和精密陶瓷業(yè)務(wù)，進一步打開成長空間。報告期內(nèi)，公司高純超細氧化鋁和勃姆石客戶已覆蓋國內(nèi)外主流的鋰電池廠商和主要的鋰電池隔膜廠商。隨著新能源汽車800V高壓快充技術(shù)的推廣，公司陶瓷球已搭載頭部新能源車企的主力車型；在風電領(lǐng)域已實現(xiàn)批量供貨，為滿足陶瓷軸承球需求的快速增長，國瓷金盛高端軸承球擴建項目（一期）已建成并投產(chǎn)。公司通過收購賽創(chuàng)電氣完成了從陶瓷粉體、陶瓷基片到金屬化的一體化產(chǎn)業(yè)鏈布局，將公司氮化鋁、氮化硅、氧化鋁等陶瓷粉體和基片的技術(shù)能力與賽創(chuàng)電氣金屬化能力相結(jié)合，持續(xù)推進國內(nèi)陶瓷基板的進口替代進程和產(chǎn)業(yè)鏈的國產(chǎn)自主可控，上半年國瓷賽創(chuàng)在LED、激光雷達領(lǐng)域已具備競爭優(yōu)勢，DPC基板業(yè)務(wù)保持快速增長，激光熱沉等新產(chǎn)品進展順利。
維持“強烈推薦”投資評級。預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為6.83億、8.90億、11.24億元，EPS分別為0.68、0.89、1.12元，當前股價對應(yīng)PE分別為43、33、26倍，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：下游需求不及預(yù)期、原材料價格上漲、新項目投產(chǎn)不及預(yù)期
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