>> 光大證券-國瓷材料(300285)23年半年度業(yè)績預(yù)告點評：Q2業(yè)績環(huán)比改善，加速國內(nèi)外業(yè)務(wù)布局打開成長空間-230720
| 上傳日期： |
2023/7/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪,蔡嘉豪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，23年H1公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3.08億元-3.28億元，同比-24%~ -19%；其中Q2單季度預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.85億元-2.05億元，同比-5%~+5%，環(huán)比+49%~+66%。
點評：
下游行業(yè)景氣復(fù)蘇，公司Q2業(yè)績環(huán)比改善：消費電子、汽車、口腔醫(yī)療等領(lǐng)域景氣度逐漸回暖，帶動公司Q2業(yè)績環(huán)比大幅增長。公司MLCC介質(zhì)材料業(yè)務(wù)在23年呈現(xiàn)出逐季反彈的趨勢，行業(yè)下游庫存已經(jīng)恢復(fù)合理區(qū)間，開工率逐步恢復(fù)。催化材料板塊，受宏觀經(jīng)濟溫和回暖影響，23年Q2下游汽車行業(yè)表現(xiàn)強勁，2023Q2乘用車銷量同比+21%，環(huán)比+23%，商用車銷量同比+40%，環(huán)比+138%，致公司生產(chǎn)的車用蜂窩陶瓷載體需求上揚。生物醫(yī)療材料方面，22年國家首次開始實施種植牙產(chǎn)品常態(tài)化和制度化的集中帶量采購，開展口腔種植醫(yī)療服務(wù)收費和耗材價格的專項治理，助力國產(chǎn)品牌拓展中國口腔行業(yè)市場，且市場規(guī)模持續(xù)保持快速增長態(tài)勢，公司口腔醫(yī)療業(yè)務(wù)前景良好。
投資設(shè)立全資子公司，加快新材料業(yè)務(wù)發(fā)展：23年6月21日，公司以自有資金5000萬元投資設(shè)立全資子公司邁捷化工科技（山東）有限公司。邁捷設(shè)立意在打造新材料科技成果轉(zhuǎn)化中試基地，發(fā)揮技術(shù)創(chuàng)新和地域優(yōu)勢，加快公司在新材料方面的業(yè)務(wù)發(fā)展，進一步完善公司產(chǎn)業(yè)布局，提高公司核心競爭力和未來持續(xù)盈利能力。2023年5月30日，公司以自有資金5000萬元投資設(shè)立全資子公司邁拓技術(shù)創(chuàng)新（山東）有限公司。主要經(jīng)營范圍涉及工程和技術(shù)研究和試驗發(fā)展、新材料技術(shù)研發(fā)、機械設(shè)備研發(fā)等。邁拓設(shè)立意在打造獨立的新型研發(fā)平臺，發(fā)揮技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢，促進公司業(yè)務(wù)發(fā)展，進一步完善研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈布局，提升公司綜合競爭實力。
海外并購口腔設(shè)備公司，創(chuàng)造利潤新增長點：公司于23年5月16日簽署收購協(xié)議，公司全資孫公司國瓷新加坡將受讓德國DEKEMA母公司DEBROS的74.9%股權(quán)。DEKEMA是一家專門從事口腔數(shù)字化智能燒結(jié)爐、3D打印機及相關(guān)配件等研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的德國企業(yè)。此次并購將有利于公司在義齒加工設(shè)備領(lǐng)域建立產(chǎn)品優(yōu)勢，增強口腔全瓷材料協(xié)同研發(fā)能力，擴充口腔設(shè)備產(chǎn)品線，形成新的利潤增長點，并實施公司全球化戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。
盈利預(yù)測、估值與評級：下游需求疲軟，公司MLCC、蜂窩陶瓷盈利承壓，因此我們下調(diào)公司23-24年盈利預(yù)測，新增25年盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤分別為7.45（下調(diào)15%）/9.58（下調(diào)15%）/11.61億元，EPS分別為0.74/0.95/1.16元，公司下游業(yè)務(wù)多點開花，未來成長空間廣闊，因此我們維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅波動，下游需求不及預(yù)期，新項目投產(chǎn)不及預(yù)期。
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