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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司從單一主體成長(zhǎng)為多元化新材料平臺(tái)型企業(yè)，“內(nèi)生式發(fā)展+外延式并購(gòu)”實(shí)現(xiàn)材料、技術(shù)、渠道多領(lǐng)域協(xié)同，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)共同迎來(lái)改善，未來(lái)業(yè)績(jī)有望超預(yù)期增長(zhǎng)。
　　投資要點(diǎn)：
　　首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為0.77/0.92/1.11元，同比增長(zhǎng)55%/20%/21%，給予目標(biāo)價(jià)39.04元（對(duì)應(yīng)2024年P(guān)E為42倍），目前空間29.39%，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊共同迎來(lái)改善。1）電子材料：公司是全球領(lǐng)先的MLCC介質(zhì)粉體生產(chǎn)廠(chǎng)商，有望充分受益MLCC終端需求持續(xù)擴(kuò)容，國(guó)內(nèi)MLCC廠(chǎng)商積極擴(kuò)張產(chǎn)能，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)口替代趨勢(shì)加速，行業(yè)景氣度邊際改善。2）催化材料：公司多維度布局尾氣催化產(chǎn)業(yè)鏈，商用車(chē)、乘用車(chē)、非道路機(jī)械和船機(jī)等應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)全面突破，協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)，蜂窩陶瓷、鈰鋯固溶體、分子篩銷(xiāo)量預(yù)計(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。3）生物醫(yī)療：公司聚焦牙科大修復(fù)場(chǎng)景，應(yīng)用場(chǎng)景內(nèi)最大化豐富產(chǎn)品管線(xiàn)，充分受益行業(yè)快速發(fā)展。4）其他材料：公司陶瓷墨水屬于“竣工側(cè)”產(chǎn)品，有望持續(xù)受益國(guó)內(nèi)竣工端需求回暖，以及海外市場(chǎng)不斷開(kāi)拓。
　　新材料產(chǎn)業(yè)先進(jìn)平臺(tái)從1到N未來(lái)可期?！皟?nèi)生式發(fā)展+外延式并購(gòu)”，公司從單一主體成長(zhǎng)為多元化的新材料平臺(tái)型企業(yè)。不斷借助產(chǎn)品間關(guān)聯(lián)性推動(dòng)材料、工藝的橫向與縱向整合，技術(shù)和渠道多領(lǐng)域協(xié)同，我們認(rèn)為公司整體盈利能力有望超預(yù)期增長(zhǎng)，中期市值空間較市場(chǎng)認(rèn)知更大。
　　催化劑：1）公司催化材料、精密陶瓷、生物醫(yī)療業(yè)務(wù)進(jìn)展超預(yù)期；2）MLCC行業(yè)景氣度超預(yù)期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)、兼并重組和商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等