>> 國金證券-國瓷材料(300285)需求回暖，業(yè)績修復，開啟新賽道布局-230808
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
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| 930KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳屹,楊翼滎 |
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業(yè)績簡評
2023年8月8日公司披露半年報，上半年實現(xiàn)營收18.5億元，同比增長6.91%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.19億元，同比下降20.83%，其中，Q2實現(xiàn)營收10.65億元，同比增長19.08%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.95億元，同比增長0.40%。
經(jīng)營分析
催化材料、MLCC粉等領(lǐng)域有快速修復，帶動公司營收實現(xiàn)提升。二季度公司的業(yè)務處于加速修復階段，MLCC前期受到庫存和下游需求影響，開工大幅降低，二季度雖然并未恢復至歷史高位，但環(huán)比一季度有所提升；而催化板塊在國內(nèi)整體油車銷量緩慢復蘇的階段，公司整體修復速度明顯加快，蜂窩陶瓷產(chǎn)品通過全品類布局和多客戶的公告儲備，產(chǎn)品銷量快速修復；而鈰鎬固溶體公司也通過綁定下游頭部客戶，加速提升市占率，快速放量，整體催化板塊成為近兩三年帶動公司成長的重要業(yè)務。
精密陶瓷材料逐漸步入正軌，伴隨下游客戶應用逐步提升，有望進入放量期。公司通過一體化布局優(yōu)化了陶瓷球和陶瓷基板的產(chǎn)業(yè)鏈，經(jīng)過近期同下游客戶的合作和驗證，公司陶瓷球逐步能夠在新能源快充車、風電領(lǐng)域進行放量，陶瓷基本應用領(lǐng)域由LED進一步延伸至激光雷達、IGBT等領(lǐng)域，以獲取更大的成長空間。公司目前分別在東營、常州、銅陵進行產(chǎn)能擴充，為未來多領(lǐng)域、多客戶放量提供基礎(chǔ)。
生物醫(yī)療板塊受到國內(nèi)大局勢以及渠道建設(shè)的階段影響，整體平穩(wěn)運行，公司通過并購完善品牌和渠道布局，為未來業(yè)績提升搭建基礎(chǔ)。二季度雖然國內(nèi)經(jīng)濟緩慢修復，齒科領(lǐng)域修復節(jié)奏相對較慢，國內(nèi)運行基本平穩(wěn)，海外仍在做持續(xù)的渠道建設(shè)，費用支出端相對較高，伴隨未來產(chǎn)品管線的豐富、高端品牌的布局，公司生物醫(yī)療板塊將逐步進入兌現(xiàn)階段。
盈利預測、估值與評級
預測2023-2025年公司歸母凈利潤分別為7.55、9.74、11.75億元，EPS分別為0.75、0.97、1.17元，對應的PE分別為38.62、29.90、24.80倍，維持“買入”評級。
風險提示
新產(chǎn)品技術(shù)突破不及預期風險;下游客戶突破認證不及預期;下游需求不不足及庫存影響下游客戶訂單風險。
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