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投資要點(diǎn)：
　　事件：銳科激光發(fā)布2023年半年報(bào)，23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.91億元（同比+15.77%），其中主要產(chǎn)品連續(xù)光纖激光器14.72億元（同比+23.54%），脈沖光纖激光器2.15億元（同比+5.97%），歸母凈利潤(rùn)1.12億元（同比+412.26%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.05億元（同比+1351.92%），毛利率24.42%（同比+8.72 pct）。23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.06億元（同比+18.84%，環(huán)比+27.95%），歸母凈利潤(rùn)0.68億元（同比+6834.19%，環(huán)比+54.43%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.65億元（同比扭虧+0.76億元，環(huán)比+61.11%），毛利率24.92%（同比+13.68 pct，環(huán)比+1.15 pct）。
　　持續(xù)加大研發(fā)投入強(qiáng)度。銳科激光在光纖激光器、半導(dǎo)體激光器、超快激光器、關(guān)鍵元器件等領(lǐng)域加大研發(fā)投入，2023 H1研發(fā)投入1.59億元，同比+ 27.25%；公司擁有專利共計(jì)909項(xiàng)，同比+ 42.0%。
　　品牌實(shí)力進(jìn)一步提升。公司針對(duì)高精尖領(lǐng)域的激光應(yīng)用于2023年上半年發(fā)布面向不同高端應(yīng)用場(chǎng)景的三大系列激光器。2023年上半年公司萬(wàn)瓦激光器銷量較2022年同期增長(zhǎng)106%，在20kW、30kW高功率萬(wàn)瓦市場(chǎng)占有率大幅領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，60kW激光器一經(jīng)推出就得到了市場(chǎng)的積極反饋。核心客戶占有率穩(wěn)步提升，鋼構(gòu)、船舶等新行業(yè)持續(xù)突破，新能源、光伏行業(yè)營(yíng)收均成倍速增長(zhǎng)。
　　產(chǎn)品出海進(jìn)展順利。公司已經(jīng)建成了亞太、歐洲共12個(gè)境外服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，并配備了充足的備機(jī)備件，配合濟(jì)南保稅區(qū)的技術(shù)服務(wù)中心，讓公司激光器在全球的技術(shù)服務(wù)及售后支持時(shí)效性得到了顯著提升，國(guó)內(nèi)激光設(shè)備廠家出口都更加傾向采用銳科激光。
　　盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)，公司2023～2025年歸母凈利潤(rùn)分別為3.59億元、4.92億元、7.15億元。EPS分別為0.63元、0.87元、1.26元?？紤]公司作為激光行業(yè)龍頭，具備核心競(jìng)爭(zhēng)力，參考可比公司估值，給予公司2023年動(dòng)態(tài)PE區(qū)間40-45X，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間25.20-28.35元，“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。疫情及宏觀經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期，公司新產(chǎn)品銷售不及預(yù)期。