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在國(guó)際民航組織（ICAO）國(guó)際航空業(yè)2050凈零目標(biāo)的背景下，中國(guó)將在2027年列入CORSIA碳抵消機(jī)制監(jiān)管范圍，結(jié)合國(guó)內(nèi)“綠色民航”的長(zhǎng)期戰(zhàn)略方向，ESG對(duì)航空公司重要性不斷提高。我們從合規(guī)監(jiān)管與業(yè)務(wù)開(kāi)展的雙重視角出發(fā)，基于國(guó)情，提煉了4項(xiàng)航空業(yè)實(shí)質(zhì)性議題，分別為氣候變化、服務(wù)質(zhì)量與安全、信息安全與商業(yè)道德。最后，結(jié)合國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀ESG披露案例，介紹航空業(yè)ESG治理實(shí)踐。
　　▍中國(guó)航司2027年將面臨國(guó)際CORSIA政策壓力，屆時(shí)碳排放強(qiáng)度將內(nèi)化為成本因素。CORSIA機(jī)制旨在將國(guó)際航線的凈碳排放穩(wěn)定在2019年的水平，將超額排放通過(guò)購(gòu)買合格排放單位（Eligible Emission Units，EEU）來(lái)進(jìn)行抵消。該政策將分為三個(gè)階段實(shí)施，2027年前各國(guó)自愿參與，之后將強(qiáng)制所有國(guó)家，包括中國(guó)，滿足相關(guān)碳排放要求。屆時(shí)不符合碳排放強(qiáng)度標(biāo)準(zhǔn)（以RTK計(jì)算）的航空公司將被要求購(gòu)買碳抵消單位，成本的提升將令碳排放強(qiáng)度關(guān)系到國(guó)際航線的航權(quán)，影響航司競(jìng)爭(zhēng)力。
　　▍隨著社會(huì)責(zé)任的關(guān)注度提升，航空聯(lián)盟設(shè)定環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)，ESG治理有助于業(yè)務(wù)拓展。根據(jù)Soojung Kim與Jinsoo Hwang《航空公司CSR和質(zhì)量因子導(dǎo)致乘客的品牌喜愛(ài)：對(duì)比普通與廉價(jià)航空》及相關(guān)研究，目前乘客對(duì)于航司品牌的喜愛(ài)度以及是否會(huì)推薦給其他人一定程度上依賴于航司踐行社會(huì)責(zé)任的情況。由于航空聯(lián)盟深度綁定成員航司的品牌形象，聯(lián)盟對(duì)其成員提出社會(huì)責(zé)任方面的要求，包括環(huán)境以及氣候相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。并且，航司加入聯(lián)盟有利于其提供更優(yōu)質(zhì)的客戶服務(wù)以及業(yè)務(wù)拓展，因此踐行社會(huì)責(zé)任亦關(guān)系到航司的業(yè)務(wù)發(fā)展。
　　▍航空業(yè)碳排放呈負(fù)外部性，但具有拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的正外部性，我們結(jié)合行業(yè)性質(zhì)設(shè)計(jì)了ESG評(píng)價(jià)體系。根據(jù)D.SLee、D.W. Fahey、A.Skowron等人（2020）《全球航空對(duì)人類造成的氣候影響的貢獻(xiàn)2000-2018》估算，航空業(yè)對(duì)于全球碳排放的占比在2.8%左右，是交運(yùn)行業(yè)首要的碳排放來(lái)源，同時(shí)BEIS測(cè)算，飛機(jī)飛行的間接影響等同于兩倍左右的碳排放帶來(lái)的溫室效應(yīng)。但同時(shí)，航空業(yè)對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)帶來(lái)的提升效果不可忽略。因此，我們?cè)诳紤]外部因素的同時(shí)，結(jié)合安全、公司治理等航空業(yè)常見(jiàn)議題，設(shè)置了3個(gè)一級(jí)議題、11個(gè)二級(jí)議題、25個(gè)三級(jí)議題、68個(gè)指標(biāo)的航空業(yè)ESG評(píng)價(jià)體系。
　　▍聚焦實(shí)質(zhì)性議題：保障安全是航空業(yè)首要任務(wù)，氣候與商業(yè)道德亦具有財(cái)務(wù)實(shí)質(zhì)性。我國(guó)對(duì)空難賠償實(shí)行雙重責(zé)任，即乘客的商業(yè)保險(xiǎn)責(zé)任和承運(yùn)人的賠償責(zé)任，安全事件對(duì)企業(yè)不止造成聲譽(yù)影響，更可能引起巨額罰款，因此應(yīng)關(guān)注安全事件與違反安全規(guī)定、航齡等預(yù)見(jiàn)性指標(biāo)。并且，在國(guó)際氣候監(jiān)管的背景下，從ESG的視角，我們關(guān)注航司碳排放強(qiáng)度、SAF使用、替代APU設(shè)備使用比例等。最后，由于行業(yè)性質(zhì)和各法律轄區(qū)處罰力度不一致，信息安全、反腐敗、反壟斷等議題對(duì)公司可能造成嚴(yán)重的負(fù)面財(cái)務(wù)影響，因此我們建議關(guān)注相關(guān)事件并評(píng)價(jià)事件嚴(yán)重程度。
　　▍航空業(yè)ESG披露案例：海外航司治理水平成熟，國(guó)內(nèi)治理聚焦實(shí)質(zhì)性議題。通過(guò)分析國(guó)內(nèi)外ESG治理優(yōu)秀的航空公司，來(lái)學(xué)習(xí)國(guó)際領(lǐng)先的ESG治理實(shí)踐。海外航司對(duì)ESG治理的重視程度較高，自上而下形成融合ESG的企業(yè)戰(zhàn)略體系，并針對(duì)實(shí)質(zhì)性議題設(shè)置了完善的治理架構(gòu)，同時(shí)在披露方面數(shù)據(jù)詳實(shí)，披露范式專業(yè)性強(qiáng)。國(guó)內(nèi)ESG治理水平不斷加強(qiáng)，航空公司結(jié)合國(guó)情特征設(shè)置實(shí)質(zhì)性議題治理政策體系，同時(shí)在披露方面量化程度高。國(guó)內(nèi)尚有提升空間的方面主要聚焦在量化目標(biāo)的設(shè)置和關(guān)鍵議題治理的加強(qiáng)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：ESG政策推進(jìn)不及預(yù)期；ESG評(píng)價(jià)體系指標(biāo)存在缺失；ESG體系量化方法主觀性較強(qiáng)；事件數(shù)據(jù)存在缺失。