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核心觀點(diǎn)
　　就2023年8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而言（附圖），內(nèi)需尚待進(jìn)一步恢復(fù)，但政策一觸即發(fā)（估值提振+中期業(yè)績(jī)提升）；海外進(jìn)入低基數(shù)區(qū)間，表觀增速或亮眼，匯率錦上添花。我們建議關(guān)注地產(chǎn)鏈+外銷鏈有α屬性的龍頭。
　　▍內(nèi)需：PPI、CPI溫和回暖，或系供給端因素，等待政策傳導(dǎo)至需求端。2023年8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，根據(jù)PPI/CPI子項(xiàng)目拆分，1）單月（2023/8）PPI環(huán)比上漲0.2%，主要系能源漲價(jià)：海外沙特原油減產(chǎn)+國(guó)內(nèi)煤炭安全生產(chǎn)，屬于供給端因素；2）單月（2023/8），CPI環(huán)比上漲0.3%，主要系食品回暖（豬肉價(jià)格環(huán)比提升11.4%），后續(xù)持續(xù)性或相對(duì)有限；家用器具為負(fù)值，等待需求回暖。地產(chǎn)政策或階段性脫敏，后續(xù)關(guān)注地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)&城投債務(wù)政策，后者對(duì)估值催化。
　　▍海外：對(duì)美出口額增速環(huán)比改善10%+，美國(guó)再次成為第一大出口地。1）2023年8月，我國(guó)對(duì)美出口額同比-9.5%，較7月超20%的跌幅明顯改善（低基數(shù)+美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性）。2）2023年8月對(duì)美出口額達(dá)450億美元，超越東盟、歐盟，美國(guó)再次成為單月份我國(guó)第一大出口區(qū)域；隨著9月進(jìn)入低基數(shù)階段（2022.9-2022.12增速雙位數(shù)下滑），表觀業(yè)績(jī)或提速。3）人民幣階段性貶值（2023/9/8達(dá)到近期新低），在外銷收入和利潤(rùn)率方面構(gòu)成利好。4）全球能源漲價(jià)背景下，美國(guó)為維持通脹合意水平，或在對(duì)華關(guān)稅等方面讓步（美商務(wù)部部長(zhǎng)雷蒙多上月底訪華），建議重視美國(guó)業(yè)務(wù)占比較高的公司。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：經(jīng)濟(jì)增速下行壓力；地產(chǎn)恢復(fù)不及預(yù)期；政策力度不及預(yù)期；原材料成本上漲；地緣政治影響。
　　▍投資策略：我們認(rèn)為內(nèi)需催化或在即，海外可以更樂觀。建議沿三條主線布局：1）地產(chǎn)鏈：推薦格力電器、海信家電（A+H）、老板電器；關(guān)注美的集團(tuán)；2）恢復(fù)斜率可觀的可選消費(fèi)：推薦倍輕松、光峰科技、小熊電器、飛科電器；3）北美業(yè)務(wù)高占比標(biāo)的：推薦海爾智家、新寶股份、比依股份。維持家電行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。