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此輪家電出口周期復(fù)盤(pán)：受益于疫情下的海外需求爆發(fā)+供應(yīng)鏈向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，20Q2-21Q2家電出口高增；21Q3-23Q1為調(diào)整期；23M3家電出口轉(zhuǎn)正，8月家用電器出口金額（美元口徑）增速提振至11%。后續(xù)低基數(shù)下有望展現(xiàn)出高彈性，重點(diǎn)關(guān)注品類：空調(diào)，冰箱，電視，微波爐、面包機(jī)等小廚電，吸塵器，空氣凈化器，相關(guān)標(biāo)的業(yè)績(jī)值得期待。
　　基數(shù)之外，海外需求恢復(fù)如何？23M3至今美國(guó)家用電器存貨量同比增速轉(zhuǎn)負(fù)，新訂單量同比仍為正，需求持續(xù)修復(fù)。未完成訂單量恢復(fù)至歷史高位。
　　庫(kù)存回落，庫(kù)銷比恢復(fù)正常，補(bǔ)庫(kù)意愿或有提升。23M7零售庫(kù)存銷售比1.59%，耐用品批發(fā)商庫(kù)存銷售比1.71%，均已恢復(fù)正常水平。
　　當(dāng)前出口鏈低基數(shù)+新增訂單+補(bǔ)庫(kù)拉動(dòng)，有望表現(xiàn)出高彈性，具備較高的配置價(jià)值。結(jié)合公司自身α，推薦關(guān)注：
　　白電：海爾智家；美的集團(tuán)。
　　小家電：石頭科技；新寶股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：第三方數(shù)據(jù)失真風(fēng)險(xiǎn)；出口復(fù)蘇不及預(yù)期；海運(yùn)費(fèi)上漲風(fēng)險(xiǎn)；匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。