>> 中誠信國際-宏觀經(jīng)濟(jì)與大類資產(chǎn)配置月報(2023年8月)：政策發(fā)力經(jīng)濟(jì)邊際改善，關(guān)注短期內(nèi)的風(fēng)險資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
大?。?/td>
| 1339KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
-- |
作者： |
袁海霞，張文宇，王晨 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
主要觀點
穩(wěn)增長政策接續(xù)發(fā)力，8月主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)邊際改善，但出口與房地產(chǎn)依然是拖累經(jīng)濟(jì)的主要因素。工業(yè)、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)邊際改善，工業(yè)增加值與服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)邊際回升；暑期提振消費需求改善，社零額增速邊際回升，基建投資持續(xù)發(fā)揮“壓艙石”作用，上年基數(shù)走低下出口增速降幅收窄；CPI由負(fù)轉(zhuǎn)正、PPI降幅延續(xù)收窄；此外社融數(shù)據(jù)也較前值有所回升。整體來看，二季度以來的經(jīng)濟(jì)“回踩”態(tài)勢得到初步遏制，穩(wěn)增長政策的效果初步顯現(xiàn)。但是也要看到，除出口增速為負(fù)值之外，受房地產(chǎn)降幅走擴(kuò)拖累，固定資產(chǎn)投資增速較前值回落；居民部門擴(kuò)表意愿仍偏弱，企業(yè)活力也存在不足；此外本月人民幣匯率承壓也有所加大。穩(wěn)增長的政策效果仍待觀察。從8月以來的高頻數(shù)據(jù)看，截至9月中旬，與基建相關(guān)的石油瀝青開工率、水泥發(fā)運率保持較高水平，但是與房地產(chǎn)相關(guān)的大中城市成交土地占地面積、二手房出售掛牌價指數(shù)則波動回落，此外8月下旬以來電影票房、國內(nèi)航班執(zhí)行數(shù)等與消費相關(guān)的高頻指數(shù)也有所走弱，后續(xù)經(jīng)濟(jì)回升的力度仍需要政策呵護(hù)，提高居民部門收入相關(guān)的促消費政策、取消限購等穩(wěn)地產(chǎn)政策或仍需提速加碼。維持我們此前的判斷，穩(wěn)增長政策或支撐全年增長在5.3%左右，其中三、四季度或分別增長4.9%、5.5%。
從大類資產(chǎn)配置看，8月下旬活躍資本市場政策密集落地雖帶動權(quán)益資產(chǎn)上漲，但九月中旬仍有所回調(diào)；債市收益率在資金面收緊、穩(wěn)增長增長密集落地下呈上行走勢；大宗商品波動上漲，表現(xiàn)優(yōu)于股債。后續(xù)看，在經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)明顯改善之前，股票市場趨勢性上行的可能性較低，短期內(nèi)或延續(xù)區(qū)間波動狀態(tài)，建議關(guān)注順周期、低估值板塊；同時，在新增專項債加快發(fā)行、流動性邊際收緊以及經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)下，短期內(nèi)債市收益率或小幅上行；此外，大宗商品在經(jīng)濟(jì)趨弱下整體上行動力較為不足，但仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會，建議關(guān)注需求旺季下的煤炭等黑色系板塊；結(jié)合模型配置權(quán)重，短期內(nèi)建議各類資產(chǎn)均衡配置。
|
|
