>> 中信證券-偉仕佳杰(00856.HK)2023年中期業(yè)績點評：業(yè)績同比持平，期待持續(xù)復(fù)蘇-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 300KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊澤原，丁奇，馬慶劉 |
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公司FY1H23實現(xiàn)純利5.02億港元，同比基本持平，短期增速有所放緩，主要受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟承壓及企業(yè)IT預(yù)算支出相對謹(jǐn)慎影響。伴隨2H23宏觀環(huán)境逐步趨穩(wěn)、企業(yè)數(shù)字化和云化需求持續(xù)釋放，公司業(yè)績有望逐步復(fù)蘇?；谕袠I(yè)可比公司估值，審慎給予公司2023年9xPE，對應(yīng)市值83億港元，對應(yīng)目標(biāo)價6港元，維持“買入”評級。
▍事項：公司發(fā)布2023年中期業(yè)績。FY1H23，公司營業(yè)額340億港元，同比-10.6%；純利5.02億港元，同比-0.1%；每股盈利35.61港仙，同比+0.5%；股東權(quán)益回報率14%，恒生指數(shù)同期平均股本回報9.7%。
▍受宏觀因素及企業(yè)IT支出影響，F(xiàn)Y1H23業(yè)績有所承壓。FY1H23，在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟承壓及企業(yè)IT預(yù)算支出相對謹(jǐn)慎的背景下，公司業(yè)績增速有所放緩。FY1H23，公司營業(yè)收入同比下降10.6%，但毛利率達到5.27%，同比+0.61pct，主要是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化所致；銷售費用/管理費用分別為6.87/3.44億元，同比分別-6.3%/-2.0%，費用控制效果良好；純利基本和去年同期持平，收入承壓的情況下仍保持較好的盈利能力。截至FY1H23，公司賬面現(xiàn)金33.3億港元，總資產(chǎn)309.95億，營運周轉(zhuǎn)天數(shù)為51天，現(xiàn)金流狀況良好，財務(wù)狀況穩(wěn)健。
▍企業(yè)系統(tǒng)/消費電子/云計算三大業(yè)務(wù)有所下滑，東南亞市場小幅增長。FY1H23公司企業(yè)系統(tǒng)/消費電子/云計算三大業(yè)務(wù)板塊的收入分別為181.2/147.0/12.1億港元，同比-11.6%/-8.8%/-17.0%，占營業(yè)額比重53%/43%/4%，三大業(yè)務(wù)線均有所承壓，其中企業(yè)系統(tǒng)和云計算受企業(yè)IT支出放緩影響，下滑較為明顯。但在企業(yè)國產(chǎn)化、數(shù)字化、云化的大浪潮下，企業(yè)系統(tǒng)和云計算收入有望實現(xiàn)逐步復(fù)蘇。分地區(qū)看，F(xiàn)Y1H23公司北亞/東南亞地區(qū)的收入分別為255.4/84.9億港元，同比-14%/+1.4%，占營業(yè)額比重分別為75%/25%，東南亞市場保持小幅增長，海外市場保持了較強的經(jīng)營韌性。
▍云業(yè)務(wù)持續(xù)突破，企業(yè)系統(tǒng)鞏固優(yōu)勢，消費電子多元化布局。1）云計算：上半年，公司已為東數(shù)西算工程主樞紐中心貴陽一體化大數(shù)據(jù)中心AI項目提供算力運營管理支持，為濟南、合肥、長春、云南、北京中關(guān)村等多地AI項目提供服務(wù)支撐，運營管理新一代融合智算中心20余個，新增AI項目9個，算力運營管理業(yè)務(wù)營業(yè)額同比增長超80%。IDC預(yù)測，2021年到2026年，我國的云系統(tǒng)和服務(wù)管理軟件市場增速將達到20.5%。在行業(yè)高速增長及自身能力不斷突破的前提下，公司云業(yè)務(wù)發(fā)展值得期待。2）企業(yè)系統(tǒng)：公司深化與惠普、戴爾、英偉達、華為等頭部品牌合作，加速各行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，同時持續(xù)升級信息流、資金流、物流和商流“四流合一”的供應(yīng)鏈交易體系，降低內(nèi)外部溝通和操作成本，真正實現(xiàn)供應(yīng)鏈交易的降本增效。3）消費電子：多樣化、新穎化、個性化、健康化趨勢明顯，公司堅守科技消費基礎(chǔ)市場，積極探索個性化消費新需求，先后與Hasselblad、擎朗智能、樂森、1MORE等品牌廠商達成新合作，同時持續(xù)商業(yè)模式創(chuàng)新，強化與山姆、盒馬、大潤發(fā)等線下賣場合作，多維觸達消費者新需求，消費電子領(lǐng)域多元化布局，為公司長期成長奠定了穩(wěn)固基礎(chǔ)。
▍風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；企業(yè)IT開支不及預(yù)期；市場競爭加劇。
▍盈利預(yù)測、估值與評級：考慮到公司業(yè)務(wù)恢復(fù)有所放緩，2H23宏觀環(huán)境及企業(yè)IT支出仍存在一定不確定性，我們調(diào)整2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測至9.3/10.3/11.3億港元（原預(yù)測為9.7/10.8/11.9億港元），對應(yīng)EPS預(yù)測為0.64/0.71/0.78港元。參考神州數(shù)碼、深圳華強、中國軟件國際估值水平（Wind一致預(yù)期2023年14xPE），考慮到公司業(yè)績恢復(fù)情況仍待觀察及港股流動性等因素，我們審慎給予公司2023年9倍PE，目標(biāo)市值83億港元，對應(yīng)目標(biāo)價6港元，維持“買入”評級
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