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市場回顧和觀點(diǎn)策略
　　1.1市場回顧
　　重點(diǎn)品種期權(quán)標(biāo)的價(jià)格均有所回落，期權(quán)隱含波動率普遍走弱，20日歷史波動率變化較上周呈現(xiàn)下跌趨勢，持倉量PCR和成交量PCR指標(biāo)變動漲跌不一，其中值得注意的是原油期權(quán)隱含波動率反彈下跌超4%，PTA和玉米期權(quán)歷史波動率有所小幅下降。股指期權(quán)方面，周五股指整體向上飄升，根據(jù)彭博社報(bào)道，中國正在醞釀新的措施向境外投資者進(jìn)一步敞開大門，以吸引全球資金重返市值9.4萬億美元的中國股市。美聯(lián)儲9月議息會議聲明和鮑威爾講話鷹派影響依然存在，美元指數(shù)和美債收益率表現(xiàn)偏強(qiáng)，美國8月PPI與零售銷售數(shù)據(jù)均高于預(yù)期，上周初請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)升至22萬符合預(yù)期。歐洲央行連續(xù)第10次加息。此外，8月PPI同比上升1.6%預(yù)估為1.3%。8月CPI同比增長3.7%，預(yù)期為3.6%，前值為3.2%；8月CPI環(huán)比增長0.6%，預(yù)期為0.6%，前值為0.2%。8月非農(nóng)不及預(yù)期，制造業(yè)PMI表現(xiàn)則強(qiáng)于預(yù)期。國內(nèi)方面，9月LPR1年期和5年期利率均維持不變。央行決定于9月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。8月社會消費(fèi)品零售總額同比增長4.6%，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.5%。8月社融等金融數(shù)據(jù)超預(yù)期，8月CPI同比轉(zhuǎn)正、PPI環(huán)比轉(zhuǎn)正，通脹觸底，但需求仍然疲軟。PMI數(shù)據(jù)連續(xù)3個(gè)月上升。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示今年前8個(gè)月我國進(jìn)出口基本持平，8月份進(jìn)出口環(huán)比增長3.9%。
　　商品市場走勢風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，各品種隱波持續(xù)下降，隨著股指期權(quán)隱波劇烈降低或已達(dá)到三年最低水平，我們需關(guān)注海外加息進(jìn)程和衰退風(fēng)險(xiǎn)，在操作上還是以防御為主。近期國內(nèi)數(shù)據(jù)層面出現(xiàn)改善信號。8月CPI增速轉(zhuǎn)正，PPI同比跌幅繼續(xù)顯著收窄，通縮繼續(xù)緩解。實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，工業(yè)、消費(fèi)等數(shù)據(jù)普遍回升且好于預(yù)期。中央政治局會議定調(diào)后，近期國內(nèi)政策支持力度顯著提升，年內(nèi)第二次下調(diào)政策性金融工具利率、商業(yè)銀行存款利率、存款準(zhǔn)備金等相繼落地。海外方面，美聯(lián)儲9月份議息會議整體偏鷹，上調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，并致力于將通脹恢復(fù)至2%。當(dāng)前商品市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，且隨著國慶假期臨近，預(yù)計(jì)投資者避險(xiǎn)情緒將上升。從中長期來看，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖，國內(nèi)品種方面，預(yù)計(jì)未來大概率還是以底部震蕩抬升為主。具結(jié)合個(gè)體重點(diǎn)商品期權(quán)的波動性以及基本面方向性的判斷，滬銅期權(quán)建議采用（寬）跨式突破期權(quán)組合為主；原油商品期權(quán)波動性方面已經(jīng)處于較低位置，后期價(jià)格走高或震動建議買入認(rèn)購期權(quán)。黃金期權(quán)當(dāng)前VIX指數(shù)以及歷史波動率歷史分位數(shù)較低但隱含波動率IV有所走強(qiáng)，可以考慮跨式突破組合。豆粕期權(quán)波動性方面本周表現(xiàn)相對于農(nóng)產(chǎn)品類商品期權(quán)較強(qiáng)，若判斷后市價(jià)格以震蕩為主則可以考慮跨式盤整雙賣策略；鐵礦石期權(quán)波動性方面判斷呈現(xiàn)季節(jié)性復(fù)蘇波動放大過程，、若判斷后期價(jià)格震蕩，可考慮采用（寬）跨式突破組合。