>> 海通證券-尚品宅配(300616)經(jīng)營穩(wěn)健向好，新模式優(yōu)化產(chǎn)品格局-230923
| 上傳日期： |
2023/9/23 |
大小： |
716KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
郭慶龍,高翩然 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布半年報，23H1實現(xiàn)營業(yè)收入20.7億元，同比減少10.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.6億元，同比增長37.5%，歸母凈利率-3.0%，同增1.3pct；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.8億元，同比增長36.0%，扣非歸母凈利率-4.0%，同增1.6pct。單季度看，23Q2實現(xiàn)營業(yè)收入12.6億元，同比增長3.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.3億元，歸母凈利率2.5%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.2億元，扣非歸母凈利率1.8%。單季度凈利潤轉(zhuǎn)正，較去年經(jīng)營情況改善較明顯。
23H1公司綜合毛利率為34.1%，同增1.0pct。期間費用率為38.3%，同減1.0pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為25.4%/7.7%/3.7%/1.5%，同比變化-1.3pct/+0.3pct/+0.02pct/-0.1pct。23Q2綜合毛利率為36.1%，同增1.7pct。期間費用率為33.4%，同減1.7pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為22.0%/7.1%/3.1%/1.2%，同比變化-1.0pct/+0.2pct/-0.3pct/-0.6pct。得益于原材料價格成本同比下降和公司精益管理能力的提升，毛利率和總體費用率都獲得改善。
分產(chǎn)品看，定制家具/配套家居產(chǎn)品分別實現(xiàn)營收14.90/2.67億元，同減9.22%/7.11%；毛利率為35.28%/13.69%，同比變化+2.64pct/-9.50pct。分地區(qū)看，華南/華東/華北/華中分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.94/5.49/3.11/2.77億元，同比變化-13.84%/+0.32%/-5.78%/-18.41%；毛利率為37.83%/34.40%/30.97%/24.68%，同比變化+4.91pct/+4.64pct/-4.61pct/-3.96pct。
打造多元產(chǎn)品矩陣，持續(xù)優(yōu)化渠道布局。23H1，公司推出“隨心選”全屋定制新模式，并基于多模態(tài)大模型的AIGC技術(shù)對新模式進(jìn)行迭代革新，打造多元產(chǎn)品矩陣滿足用戶不同層次需求。同時公司持續(xù)加大市場招商力度，優(yōu)化直營和加盟的渠道布局，并大力拓展拎包、裝修公司等多渠道業(yè)務(wù)合作。23下半年，公司會加大招商力度，著重招大商、總經(jīng)銷商，并繼續(xù)進(jìn)行直營門店轉(zhuǎn)加盟的優(yōu)化。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司23、24年歸母凈利潤為2.2/3.2億元，同比增長371.6%/44.8%，當(dāng)前收盤價對應(yīng)23、24年P(guān)E分別為17、12倍。給予23年22-24倍PE估值，合理價值區(qū)間24.28-26.48元，對應(yīng)23年P(guān)B1.3-1.4倍，較可比公司處于合理水平，給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：原材料漲價超預(yù)期，渠道擴(kuò)張不及預(yù)期
|
|
