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短期煤價(jià)回暖有助于板塊預(yù)期改善。目前板塊在估值及股息率的預(yù)期方面依然具備吸引力，預(yù)計(jì)板塊短期以震蕩反彈為主；后續(xù)待需求改善預(yù)期催化，板塊反彈空間仍可期。
　　▍短期動(dòng)力煤基本面：旺季效應(yīng)明顯，煤價(jià)或繼續(xù)小幅反彈。產(chǎn)地方面，價(jià)格延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，坑口冶金、化工等非電行業(yè)采購(gòu)有所增加，貿(mào)易商活躍度也有所提升，推動(dòng)坑口煤價(jià)上漲。港口方面，煤價(jià)繼續(xù)反彈，但下游成交量并不大，目前在到港成本高企、日耗高的作用下，港口煤價(jià)難有下跌，但由于庫(kù)存也處于較高水平，煤價(jià)上漲彈性也有效。預(yù)計(jì)短期旺季效應(yīng)下，煤價(jià)或?qū)⒗^續(xù)小幅反彈。
　　▍短期“雙焦”基本面：焦炭第一輪提價(jià)落地，“雙焦”價(jià)格穩(wěn)中向好。焦炭第一輪提價(jià)普遍落地，幅度在50～60元/噸，而鋼廠開(kāi)工率進(jìn)一步提升，加之部分產(chǎn)地環(huán)保影響焦炭產(chǎn)量，導(dǎo)致鋼廠補(bǔ)庫(kù)積極性有所提高，價(jià)格趨勢(shì)穩(wěn)中偏強(qiáng)。焦煤方面，受焦炭提價(jià)的帶動(dòng)，焦煤市場(chǎng)情緒回暖，部分產(chǎn)地競(jìng)拍參與方活躍，前期降價(jià)的煤種價(jià)格出現(xiàn)小幅反彈，短期焦煤價(jià)格預(yù)計(jì)穩(wěn)中向好。
　　▍高頻數(shù)據(jù)聚焦：港口煤價(jià)繼續(xù)反彈，港口庫(kù)存環(huán)比下降，鋼廠開(kāi)工率提升。上周五（7月7日）秦港5500大卡動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)850元/噸（環(huán)比+2.41%）。京唐港焦煤（山西產(chǎn)）現(xiàn)貨價(jià)格為2005元/噸（環(huán)比+7.22%），二級(jí)冶金焦（唐山產(chǎn)）現(xiàn)貨價(jià)格為1850元/噸(環(huán)比+2.78%)。上周（截至7月7日）秦港鐵路調(diào)入量平均為46.59萬(wàn)噸（環(huán)比-7.09%），日均吞吐量50.44萬(wàn)噸（環(huán)比+0.31%），秦港錨地船舶數(shù)平均為30艘（環(huán)比-1.44%）。秦港庫(kù)存540萬(wàn)噸（環(huán)比-4.76%），北方三港口煤炭庫(kù)存合計(jì)為1237萬(wàn)噸（環(huán)比-0.18%）。上周（截至7月7日）沿海八省電廠日耗環(huán)比+7.8%（同比+14.86%），庫(kù)存環(huán)比+0.58%。全國(guó)樣本鋼廠高爐開(kāi)工率84.48%（環(huán)比+0.39pct）。
　　▍市場(chǎng)表現(xiàn)：上周板塊略跑贏指數(shù)，“雙焦”期貨價(jià)格下跌。上周（截至7月7日）中信煤炭一級(jí)行業(yè)指數(shù)收益為+0.03%，跑贏滬深300指數(shù)0.01pcts。表現(xiàn)居前的3只股票分別為上海能源（+3.02%）、甘肅能化（+1.22%）、山西焦煤（+0.55%）。上周焦煤期貨主力JM2309報(bào)收1311元/噸（較前周-2.96%），焦炭期貨主力J2309報(bào)收2069.5元/噸（較前周-2.59%）。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：若經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，或進(jìn)一步影響煤炭需求和價(jià)格；保供增產(chǎn)政策后續(xù)或帶來(lái)供給增量，進(jìn)一步壓制煤價(jià)；海外能源價(jià)格系統(tǒng)性下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍投資策略：短期旺季及高溫效應(yīng)推動(dòng)動(dòng)力煤價(jià)反彈，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒回暖。從P/E估值角度及股息率角度看，板塊龍頭具備長(zhǎng)期價(jià)值吸引力。我們認(rèn)為板塊估值已經(jīng)反映了今年以來(lái)的煤價(jià)下行壓力，目前有安全邊際。后續(xù)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇的預(yù)期、全球大宗商品價(jià)格預(yù)期的改善、“中特估”估值體系等因素都有望成為板塊反彈的催化劑。短期板塊或以震蕩反彈為主，建議關(guān)注業(yè)績(jī)或分紅預(yù)期相對(duì)穩(wěn)定的中煤能源、中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、山煤國(guó)際等，以及冶金煤中業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)。