>> 浙商證券-信德新材(301349)更新報告：西南地區(qū)拓展產(chǎn)能布局，充分受益快充趨勢-230923
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
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| 758KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張雷,黃華棟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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受產(chǎn)業(yè)鏈去庫存影響，二季度利潤承壓
2023年上半年，公司營收和歸母凈利潤同比下降，營收和利潤下降主要系：1）下游市場需求不及預(yù)期：23年上半年電池廠和負極廠商多以消化庫存為主，負極包覆材料市場需求階段性下滑；2）降價低溫產(chǎn)品爭取市場份額：中低溫負極包覆材料市場競爭加劇，公司積極調(diào)整價格爭取市場份額；3）消化高價庫存：2022年四季度和2023年一季度原材料價格處于高點，由于一季度產(chǎn)品需求弱，導(dǎo)致形成部分成本較高的庫存，以至于二季度主副產(chǎn)品仍維持較高成本；4）產(chǎn)成品減值影響：中低溫負極包覆材料銷售價格下降幅度較大，前期庫存成本較高，公司對庫存產(chǎn)品計提了存貨跌價準(zhǔn)備1997.01萬元。
受益快充行業(yè)趨勢，公司有望繼續(xù)放量
快充車型比例持續(xù)提升預(yù)計將進一步拉動負極包覆需求，公司有望持續(xù)放量。在產(chǎn)品競爭力方面，公司是負極包覆材料行業(yè)龍頭，積累了四大類、十余種不同品類的負極包覆材料產(chǎn)品，并有效保證產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性。在產(chǎn)能建設(shè)方面，位于大連生產(chǎn)基地的奧晟隆和信德碳材料兩家公司現(xiàn)有產(chǎn)能共4萬噸，位于成都彭州生產(chǎn)基地的成都昱泰現(xiàn)有產(chǎn)能1.5萬噸，預(yù)計在下半年改造完成之后達到3萬噸的產(chǎn)能，合計達到總產(chǎn)能7萬噸，公司產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢明顯，出貨量有望持續(xù)高增。
深化上游原材料布局，布局云貴川加強客戶黏性
公司持續(xù)推進業(yè)務(wù)條線建設(shè)，成功收購成都昱泰新材料公司。成都昱泰已實現(xiàn)小批量供貨，且2023年5月已實現(xiàn)當(dāng)月盈利，具有良好的業(yè)績潛力和成長性。收購成都昱泰使公司在原材料端進一步保供、保量、保質(zhì)、保價并在西南地區(qū)建立先發(fā)優(yōu)勢和排他優(yōu)勢，形成供應(yīng)端的協(xié)同效應(yīng)，提高市場占有率。公司已經(jīng)形成依托大連長興島、成都彭州南北兩大產(chǎn)研制造基地的布局，進一步強化供應(yīng)鏈保障體系，有效提升對云貴川區(qū)域下游客戶的響應(yīng)速度和服務(wù)質(zhì)量，構(gòu)建了顯著區(qū)位優(yōu)勢。
盈利預(yù)測及估值
下調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評級。鋰電負極包覆龍頭，一體化擴產(chǎn)強化龍頭地位?？紤]到原材料上漲影響盈利能力。考慮到產(chǎn)業(yè)鏈去庫存以及中低溫市場競爭加劇，我們下調(diào)公司23-25年盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年歸母凈利潤為1.05、2.51、3.47億元（23-25年下調(diào)前分別為2.53、3.63、4.94億元），對應(yīng)EPS為1.03、2.46、3.40元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為42、18、13倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)競爭加劇，原材料價格上漲，800V超充車型滲透不及預(yù)期。
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