>> 東方證券-伊之密(300415)首次覆蓋報告：高成長性的模壓設(shè)備龍頭，注塑與壓鑄雙賽道成長-230924
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
大?。?/td>
| 1607KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 （首次） |
作者： |
楊震 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
深耕模壓設(shè)備領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，穿越周期穩(wěn)健成長。公司主要產(chǎn)品為注塑機和壓鑄機，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于家用電器、汽車、醫(yī)療器械、包裝、3C產(chǎn)品等重要行業(yè)和領(lǐng)域。公司目前已建成7大生產(chǎn)工廠，產(chǎn)能規(guī)劃充足。公司收入規(guī)模穿越周期波動實現(xiàn)穩(wěn)定增長，2012-2022年公司的營業(yè)收入由8.62億元增長到36.80億元，歸母凈利潤由0.76億元增長到4.05億元，毛利率保持在30%以上。
注塑機市場有望景氣回升，公司具備高成長潛力。注塑機被廣泛應(yīng)用在日常生活的各個領(lǐng)域，在5G加速部署、智能家電更新?lián)Q代以及汽車輕量化的需求下，下游對塑料的需求將進一步擴張，注塑機市場有望進入景氣期。從市場格局看，歐美和日本注塑機廠商占據(jù)高端市場，國內(nèi)注塑機行業(yè)呈現(xiàn)“一超多強”的局面，龍頭企業(yè)逐步縮小與國外高端企業(yè)的差距。伊之密注塑機業(yè)務(wù)具有較高的成長性和盈利能力，我們總結(jié)主要原因為全產(chǎn)品線布局完善、銷售渠道完善和產(chǎn)能充足。
汽車輕量化是未來汽車行業(yè)發(fā)展的大方向，伊之密提前布局一體化壓鑄拓展成長空間。壓鑄機市場以汽車工業(yè)為導(dǎo)向，產(chǎn)業(yè)鏈中游是壓鑄廠，下游為整車廠，未來國家政策的引導(dǎo)和新能源汽車持續(xù)的巨大需求將會進一步拉動壓鑄機設(shè)備的需求。汽車輕量化是一體化壓鑄受青睞的底層邏輯，一體化壓鑄技術(shù)可以降本增效、加快產(chǎn)能擴張，高質(zhì)量的大型壓鑄機是未來發(fā)展的關(guān)鍵因素，這也成為伊之密大型壓鑄機業(yè)務(wù)增長的新機遇。近年來，伊之密壓鑄機逐漸向高端化、大型化發(fā)展：以LEAP高端機型為基礎(chǔ)，逐步向大型壓鑄機拓展；前瞻性布局超大型壓鑄機產(chǎn)能，超大型壓鑄機已獲多臺訂單，壓鑄機業(yè)務(wù)有望迎來快速發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)計公司23/24/25年將實現(xiàn)營收44.17/52.61/60.14億元，同比增長20.0%/19.1%/14.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.30/6.83/8.27億元，同比增長30.8%/28.8%/21.1%，EPS分別為1.13/1.46/1.76元。參考可比公司平均估值，給予伊之密2023年20xPE，對應(yīng)目標價為22.6元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟波動導(dǎo)致的業(yè)績下滑風(fēng)險，產(chǎn)能釋放節(jié)奏不及預(yù)期的風(fēng)險，一體化壓鑄發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險，主要原材料價格波動風(fēng)險。
|
|
