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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營收19.61億元，同比+2.13%，實(shí)現(xiàn)歸母2.51億元，同比+4.73%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母2.42億元，同比+9.92%。
　　2023Q2業(yè)績超預(yù)期，注塑和壓鑄板塊均逆勢增長。
　?。?）成長性：2023H1，公司營收同比增長2.13%，歸母同比增長4.73%，扣非歸母同比增長9.92%，其中單二季度營收同比增長8.31%，歸母同比增長24.86%，扣非歸母同比增長34.05%。分板塊看，上半年注塑機(jī)營收14.69億元，同比增長2.07%；壓鑄機(jī)營收3.08億元，同比增長5.74%。在模壓成型裝備行業(yè)景氣度下行，競爭加劇的背景下，公司注塑和壓鑄板塊均實(shí)現(xiàn)逆勢增長，充分證明公司作為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)逆周期的成長能力，表明市占率在持續(xù)提升。
　?。?）盈利能力：2023H1，公司銷售毛利率為32.63%，同比增長7.35pct，銷售凈利率為13.25%,同比增長3.96pct，盈利能力顯著恢復(fù)。分業(yè)務(wù)來看，注塑機(jī)、壓縮機(jī)的毛利率分別為31.54%、34.36%和44.61%，同比分別增加1.22pct、5.89pct。盈利能力增長原因：①2023年公司推出新產(chǎn)品，毛利有所提升下降；②原材料價(jià)格逐步下降，毛利率同比上升；③人民幣貶值帶來海外收入毛利率提升及匯兌收益增加。
　　23年上半年多領(lǐng)域取得突破，注塑+壓鑄未來有望迎來共振。
　　（1）注塑機(jī)：行業(yè)具備明顯的周期屬性，復(fù)盤上兩輪周期，2017年行業(yè)上行，2018-2019年下行，2020年-2021年上半年上行，2021年下半年-2022年下行。周期變化取決于下游客戶對經(jīng)濟(jì)預(yù)期判斷發(fā)生變化時(shí)，設(shè)備更新?lián)Q代的快慢。在行業(yè)景氣度相對疲軟的情況下，公司不斷提升運(yùn)營效率，加大銷售力度，整體競爭力進(jìn)一步強(qiáng)化。從公司注塑機(jī)業(yè)務(wù)主要下游來看：3C行業(yè)有望觸底反彈；下游汽車行業(yè)繼續(xù)保持增長態(tài)勢，為公司帶來新的發(fā)展機(jī)遇。因此我們對公司2023年注塑機(jī)板塊展望樂觀。
　?。?）壓鑄機(jī)：公司在全國壓鑄機(jī)行業(yè)排名靠前。近年來，新能源汽車行業(yè)迎來快速發(fā)展，2022年，公司已完成重型壓鑄機(jī)6000T、7000T、8000T、9000T的產(chǎn)品研發(fā)，公司已成功研制出重型壓鑄機(jī)LEAP系列7000T、9000T并已有效運(yùn)行，公司與一汽鑄造、長安等知名企業(yè)達(dá)成合作，為客戶提供一體壓鑄整體解決方案。我們認(rèn)為，公司相繼拿下汽車整車制造國內(nèi)頭部梯隊(duì)訂單，打破了市場對于公司在一體壓鑄領(lǐng)域進(jìn)度較慢的質(zhì)疑，充分證明了公司一體壓鑄的實(shí)力，期待公司一體壓鑄訂單放量。
　　維持“增持”評級：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤為5.98、7.71、9.81億元，同比分別增長48%、29%、27%，對應(yīng)的PE分別為14、11、9倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新接訂單增長不及預(yù)期、重型壓鑄機(jī)推廣進(jìn)度不及預(yù)期等。