>> 東吳證券-機(jī)械設(shè)備行業(yè)跟蹤周報(bào)：推薦政策支持的工業(yè)母機(jī)；建議關(guān)注估值底部區(qū)間的半導(dǎo)體設(shè)備-230924
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
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| 1029KB |
| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
周爾雙,羅悅,劉曉旭 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
機(jī)械 |
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1.推薦組合：三一重工、恒立液壓、晶盛機(jī)電、先導(dǎo)智能、拓荊科技、柏楚電子、杰瑞股份、邁為股份、華測(cè)檢測(cè)、奧特維、長(zhǎng)川科技、精測(cè)電子、富創(chuàng)精密、芯源微、綠的諧波、杭可科技、海天精工、高測(cè)股份、新萊應(yīng)材、奧普特、至純科技、金博股份、華中數(shù)控、聯(lián)贏激光、紐威數(shù)控、道森股份。
2.投資要點(diǎn)：
機(jī)床行業(yè)：四部門(mén)發(fā)布機(jī)床利多政策，鼓勵(lì)加大投入研發(fā)
9月18日財(cái)政部等四部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于提高集成電路和工業(yè)母機(jī)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除比例的公告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《公告》），《公告》提出，集成電路企業(yè)和工業(yè)母機(jī)企業(yè)開(kāi)展研發(fā)活動(dòng)中實(shí)際發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用，未形成無(wú)形資產(chǎn)計(jì)入當(dāng)期損益的，在按規(guī)定據(jù)實(shí)扣除的基礎(chǔ)上，在2023年1月1日至2027年12月31日期間，再按照實(shí)際發(fā)生額的120%在稅前扣除；形成無(wú)形資產(chǎn)的，在上述期間按照無(wú)形資產(chǎn)成本的220%在稅前攤銷(xiāo)，進(jìn)一步加大對(duì)工業(yè)母機(jī)行業(yè)的支持力度。
政策旨在幫助企業(yè)少繳稅款、節(jié)約現(xiàn)金流，鼓勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)投入。以海天精工為例，公司2022年公司研發(fā)費(fèi)用為1.18億元，則公司可扣除1.18*120%=1.42億元的研發(fā)費(fèi)用，若按照13%的增值稅率計(jì)算，相應(yīng)減少1.41*13%=0.18億元的稅費(fèi)，增厚0.18億元凈利潤(rùn)，2022年公司營(yíng)收為31.8億元，相當(dāng)于提高0.6pct凈利率。若以海天精工、紐威數(shù)控、國(guó)盛智科2022年研發(fā)費(fèi)用率均值4.19%來(lái)計(jì)算，120%的研發(fā)費(fèi)用扣除可提升0.7pct凈利率。相比不享受加計(jì)扣除政策，享受加計(jì)扣除政策將增加1.2倍的稅前扣除金額，有利于提高公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健度，增厚業(yè)績(jī)。
投資建議：1）機(jī)床整機(jī)環(huán)節(jié)：推薦海天精工、紐威數(shù)控、科德數(shù)控、國(guó)盛智科、創(chuàng)世紀(jì)；建議關(guān)注豪邁科技、浙海德曼、沈陽(yáng)機(jī)床、日發(fā)精機(jī)、亞威股份等。2）機(jī)床零部件環(huán)節(jié)：推薦華中數(shù)控、秦川機(jī)床、恒立液壓、綠的諧波。建議關(guān)注貝斯特、奧普光電、昊志機(jī)電等。
半導(dǎo)體設(shè)備：自主可控鏈條核心受益環(huán)節(jié)之一，股價(jià)回調(diào)建議重點(diǎn)布局
從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，近期板塊股價(jià)出現(xiàn)明顯回調(diào)，已表現(xiàn)出較強(qiáng)配置性價(jià)比，在華為推出Mate 60Pro等新機(jī)的背景下，我們判斷這一方面系資金層面沖高回落，另一方面系華為高端手機(jī)快速突破，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)海外制裁的進(jìn)一步擔(dān)憂。從基本面來(lái)看，截至2023H1末，十五家半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)合同負(fù)債和存貨分別合計(jì)達(dá)到180.87和414.90億元，分別同比+43%和+56%，分別較2022年底+18%和+26%，新簽訂單依舊飽滿。往后來(lái)看，在股價(jià)大幅回調(diào)、具備較強(qiáng)配置性價(jià)比的背景下，繼續(xù)看好板塊投資機(jī)會(huì)：1）從資金層面來(lái)看，9月25日華為將舉行秋季全場(chǎng)景新品發(fā)布會(huì)，有望再次點(diǎn)燃市場(chǎng)對(duì)于半導(dǎo)體自主可控鏈條的投資熱情，作為半導(dǎo)體上游的重要支撐環(huán)節(jié)，半導(dǎo)體設(shè)備具備較強(qiáng)的配置價(jià)值；2）從基本面來(lái)看，隨著一線Fab大廠招標(biāo)陸續(xù)啟動(dòng)，國(guó)產(chǎn)替代加速推進(jìn)，半導(dǎo)體行業(yè)景氣逐步觸底回暖，2023H2和2024年板塊訂單表現(xiàn)有望持續(xù)向好。重點(diǎn)推薦精測(cè)電子、拓荊科技、華海清科、芯源微、長(zhǎng)川科技、中科飛測(cè)、中微公司、北方華創(chuàng)、至純科技、盛美上海、華峰測(cè)控等。
光伏設(shè)備：0BB為HJT重大降本技術(shù)路線，邁為近期與華晟簽署20GW 0BB設(shè)備合作協(xié)議。
邁為與華晟簽訂20GW 0BB設(shè)備戰(zhàn)略合作協(xié)議，首期5.4GW采購(gòu)合同于9月16日簽訂，于2023年底開(kāi)始交付。0BB是HJT的重大降本路線之一，相較于常規(guī)SMBB可節(jié)約30%銀漿（約5分/W），同時(shí)可提升組件1%輸出功率；邁為的0BB采用超細(xì)超柔焊帶，降低膠膜克重30%，可適應(yīng)更薄硅片。邁為提供的是目前唯一采用前焊接技術(shù)的0BB方案，具備可檢測(cè)焊接拉力,過(guò)程可控,確保可靠性；焊點(diǎn)飽滿，組件CTM高等優(yōu)勢(shì)。我們判斷2023Q3-Q4 HJT成本打平主要依靠0BB+50%銀包銅全面導(dǎo)入+110微米薄硅片導(dǎo)入量產(chǎn)+規(guī)模效應(yīng)。我們預(yù)計(jì)2023年HJT全行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)50-60GW，以新玩家為主，2024年傳統(tǒng)主流大廠規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)。
光伏設(shè)備板塊我們看好各個(gè)環(huán)節(jié)龍頭：硅片環(huán)節(jié)推薦單晶爐龍頭晶盛機(jī)電、切片代工龍頭高測(cè)股份，電池片環(huán)節(jié)推薦HJT整線設(shè)備龍頭邁為股份，組件環(huán)節(jié)推薦串焊機(jī)龍頭奧特維。
油服設(shè)備：油價(jià)保持堅(jiān)挺，設(shè)備龍頭海外拓展提速
高利率環(huán)境下全球油氣資本開(kāi)支克制，油價(jià)保持堅(jiān)挺，油服板塊有望受益。國(guó)內(nèi)設(shè)備龍頭訂單預(yù)期向好，截至2023上半年末，杰瑞股份存量訂單90億元，新簽訂單60億元。23H1杰瑞股份海外收入同比+78%，下半年北美電驅(qū)設(shè)備訂單落地值得期待，中東地區(qū)保持較高市占率，未來(lái)北美、中東有望維持高速增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)受益頁(yè)巖油氣開(kāi)發(fā)+電驅(qū)招標(biāo)趨勢(shì)，下半年中石油仍有幾批招標(biāo)逐步落地，設(shè)備龍頭國(guó)內(nèi)外訂單預(yù)期向好。高油價(jià)+國(guó)內(nèi)頁(yè)巖油氣開(kāi)發(fā)+海外拓展背景下，油服板塊訂單及業(yè)績(jī)預(yù)期有望逐步改善，建議關(guān)注具備估值彈性的油氣設(shè)備龍頭杰瑞股份。
叉車(chē)：8月叉車(chē)銷(xiāo)量同比+17%，內(nèi)外銷(xiāo)增速環(huán)比均有提升
8月叉車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量97657臺(tái)，同比增長(zhǎng)17%。其中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)量61753臺(tái)，同比增長(zhǎng)15%，環(huán)比增長(zhǎng)7%，受益下游制造業(yè)，物流業(yè)需求回暖。出口銷(xiāo)量35904臺(tái)，同比增長(zhǎng)19%
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