>> 國泰君安期貨-黃金：FOMC會議召開，利率維持不變；白銀：2024年降息預期調(diào)降-230924
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王蓉 |
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報告導讀：
上周觀點及邏輯：
本周貴金屬表現(xiàn)震蕩，倫敦金下行-0.01%，倫敦銀上行0.22%。金銀比從前周的83.4回落至83.2，美國5年期TIPS上升至2.18%（10年期TIPS上升至1.98%）。
從驅(qū)動上來看，本周美元指數(shù)和美債收益率繼續(xù)保持偏強，一方面受到能源價格再度突破上行有關，另一方面美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然彰顯一定美國韌性。故COMEX金銀觸及到上方壓力位后沒能進一步上沖，表現(xiàn)出震蕩回落的走勢。在這個過程中，貴金屬市場出現(xiàn)兩個明顯特征：首先是白銀因其更好的價格彈性表現(xiàn)明顯更弱，其次是國內(nèi)金銀特別是黃金明顯強于外盤，滬金創(chuàng)出歷史最高點472.98元/克，滬銀則日盤最高漲幅超過2%。近期人民幣持續(xù)貶值占據(jù)內(nèi)外走勢分化的主要原因，此前最低達到7.36，使得內(nèi)盤金銀價格不斷相對抬高。但是即便剔除掉匯率因素外，內(nèi)外價差仍在拉大，目前，黃金內(nèi)外價差擴大至25元/克以上，白銀內(nèi)外價差擴至600元/千克以上，均達到歷史極高值。從驅(qū)動來看，一方面因為進口問題導致國內(nèi)黃金供應短缺，另一方面國內(nèi)黃金囤買需求旺盛，令市場上黃金現(xiàn)貨較為緊缺。此外，當此前內(nèi)外價差走闊至歷史統(tǒng)計區(qū)間上沿時，基于統(tǒng)計套利交易的套利頭寸在價差進一步拉開時有可能被迫止損砍倉，一定程度上推動了短時間內(nèi)外價差快速上行。白銀方面，今年國內(nèi)光伏用銀需求不斷增長爆發(fā)顯著刺激白銀的去庫表現(xiàn)，同時白銀本身具有更好的價格彈性，導致外盤疲軟的情況下滬金滬銀雙雙走強?？偟膩碚f，此次貴金屬內(nèi)外盤表現(xiàn)分化有政策和的市場交易行為雙重擾動，且難言短期會快速回歸合理區(qū)間，我們單邊方向上對內(nèi)盤金銀保持強勢觀點不變，但是需要關注情緒退卻后價格高位回調(diào)，建議投資者謹慎交易。
本周觀點及邏輯：
本周貴金屬表現(xiàn)震蕩，倫敦金下行-0.02%，倫敦銀上行2.56%。金銀比從前周的83.2回落至81.4，美國5年期TIPS上升至2.28%（10年期TIPS上升至2.07%）。
本周周四凌晨召開美國9月FOMC會議，會議上美聯(lián)儲繼續(xù)釋放鷹派信號，盡管今年利率水平依舊維持5.6%的預測，但是對2024年降息幅度砍半，僅預計降息2次。會議結束后美元、美債表現(xiàn)強勢，貴金屬小幅收跌。本次會議幾乎沒有任何能夠限制美元繼續(xù)上行的信號，短時來看將繼續(xù)施壓金銀。但是從SEP來看，無論是就業(yè)數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)的矛盾，還是經(jīng)濟預測和利率預測的矛盾，都顯示出美聯(lián)儲給到的軟著陸預期似乎過于樂觀，市場也并沒有為此買單，CME預測工具顯示仍然于美聯(lián)儲點陣圖有較大出入。2023年余下一個季度，交易矛盾將聚焦在“誰對誰錯”上，依據(jù)就是部分核心數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。整體來看，貴金屬或無法有突出表現(xiàn)，但是價格重心仍將高位維穩(wěn)。
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