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動(dòng)力煤：產(chǎn)地安監(jiān)持續(xù)偏嚴(yán)，煤價(jià)延續(xù)上行
　　動(dòng)力煤港口價(jià)格：9月22日，秦皇島動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)為1005元/噸，周增加80元/噸；2023年9月，動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)（Q5500）為699元/噸，同比下滑2.8%，環(huán)比降低0.7%。
　　產(chǎn)地坑口價(jià)：9月22日，山西大同Q5500坑口含稅價(jià)831元/噸，周增加76元/噸；鄂爾多斯Q5500坑口含稅價(jià)791元/噸，周增加86元/噸；陜西榆林Q5800坑口含稅價(jià)928元/噸，周增加114元/噸。
　　庫(kù)存：北港：9月22日，北方港口煤炭庫(kù)存2184.0萬(wàn)噸，周增加79.0萬(wàn)噸。下游：9月21日，沿海八省終端用戶庫(kù)存3659.0萬(wàn)噸，周減少25.7萬(wàn)噸；可用天數(shù)17.3天，周減少0.7天。9月21日，內(nèi)陸17省終端用戶庫(kù)存8369.5萬(wàn)噸，周增加87.9萬(wàn)噸；可用天數(shù)23.7天，周增加0.1天。
　　需求：9月21日，沿海八省終端用戶近7日移動(dòng)平均日耗206.8萬(wàn)噸，周減少2.1萬(wàn)噸；9月21日，內(nèi)陸17省終端用戶近7日平均日耗357.4萬(wàn)噸，周減少8.4萬(wàn)噸。
　　國(guó)內(nèi)產(chǎn)量：9月17日，晉陜蒙三地合計(jì)煤炭周產(chǎn)量2723.0萬(wàn)噸，周增加7.3萬(wàn)噸；其中，山西、內(nèi)蒙古、陜西分別周產(chǎn)853.0/1212.0/658.0萬(wàn)噸，周環(huán)比變化-7.7/+2.9/+12.1萬(wàn)噸。
　　焦煤焦炭：雙焦價(jià)格上漲，焦炭利潤(rùn)收窄
　　焦煤：港口價(jià)：京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)：9月22日，山西產(chǎn)2400元/噸，周增加150元/噸；澳大利亞產(chǎn)2330元/噸，周增加60元/噸；俄羅斯產(chǎn)1969元/噸，周增加55元/噸。產(chǎn)地價(jià)：9月22日，臨汾1/3焦煤1800元/噸，周增加150元/噸；泰安氣煤1530元/噸，周增加50元/噸；臨汾肥精煤2350元/噸，周增加250元/噸。
　　焦炭：9月22日，焦炭?jī)r(jià)格指數(shù)2027元/噸，周增加88元/噸；焦炭成本指數(shù)2298元/噸，周增加125元/噸；價(jià)格指數(shù)低于成本指數(shù)271元/噸，差額周減少37元/噸。
　　下游變化：鐵水產(chǎn)量續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新高，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求穩(wěn)中有增。煉焦煤庫(kù)存：9月22日，國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫(kù)存933.7萬(wàn)噸，周增加23.0萬(wàn)噸；國(guó)內(nèi)247家鋼廠煉焦煤庫(kù)存712.0萬(wàn)噸，周減少9.8萬(wàn)噸。下游鋼廠：9月22日，247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量248.9萬(wàn)噸，周增加1.0萬(wàn)噸。9月22日，全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存512.1萬(wàn)噸，周減少24.8萬(wàn)噸。9月22日，上海20mm螺紋鋼含稅價(jià)3830元/噸，周持平。
　　期貨：雙焦期貨延續(xù)漲勢(shì)。9月22日，焦炭期貨（活躍合約）收盤(pán)價(jià)2512.0元/噸，周增加30.5元/噸；焦煤期貨（活躍合約）收盤(pán)價(jià)1861.0元/噸，周增加38.5元/噸。焦炭焦煤期貨價(jià)差為651.0元/噸，差額周減少8.0元/噸。
　　運(yùn)輸情況：沿海運(yùn)價(jià)漲幅超10%。沿海煤炭運(yùn)價(jià)：9月22日，中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)562點(diǎn)，周增加15.0%；9月22日，海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)634點(diǎn)，周增加13.2%。大秦線運(yùn)量：2023年8月，大秦線煤炭運(yùn)量3489萬(wàn)噸，環(huán)比下滑5.55%，同比下滑3.06%。
　　本周觀點(diǎn)：動(dòng)力煤方面，產(chǎn)地安監(jiān)持續(xù)偏嚴(yán)，供給釋放有限，疊加非電需求不減，動(dòng)力煤價(jià)延續(xù)上行。煉焦煤方面，焦炭首輪提漲落地，下游鐵水產(chǎn)量維持高位，焦煤補(bǔ)庫(kù)剛需仍存，而供應(yīng)端恢復(fù)尚需時(shí)日，短期焦煤價(jià)格維持偏強(qiáng)運(yùn)行。目前煤炭板塊估值仍處低位，建議關(guān)注具備高分紅，邊際有一定上行勢(shì)能的龍頭個(gè)股。推薦組合：兗礦能源、淮北礦業(yè)、山煤國(guó)際、中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、電投能源、中煤能源、潞安環(huán)能、山西焦煤。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失速、煤價(jià)大幅下行、煤炭供應(yīng)增加超預(yù)期、行業(yè)政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)、安監(jiān)環(huán)保力度升級(jí)等。