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行業(yè)近況：
　　動(dòng)力煤方面，短期供需偏緊格局難以改善，煤價(jià)延續(xù)上漲行情。
　　本周（9.18-9.22）港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)環(huán)比上漲100元/噸，報(bào)收995元/噸，漲幅8.74%。
　　供給端，長(zhǎng)協(xié)煤發(fā)運(yùn)為主的大秦線預(yù)計(jì)于10月進(jìn)行秋季集中檢修，受此影響，近期大秦線鐵路日運(yùn)量進(jìn)一步提升至125萬(wàn)噸，本周港口調(diào)入量環(huán)比大幅增加。本周環(huán)渤海四港區(qū)日均調(diào)入量192.14萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加14.24萬(wàn)噸，增幅8.01%，但仍低于去年同期水平，同比下降2.25%。
　　需求端，目前下游電力采購(gòu)需求較為疲弱，據(jù)CCTD，9月上旬國(guó)內(nèi)總發(fā)電量同比增速1.9%，雖然國(guó)內(nèi)總發(fā)電量同比增幅較8月下旬的+0.96%有所改善，但絕對(duì)值仍舊較低。而環(huán)渤海四港錨地船舶數(shù)量由8月日均94艘大幅增加至115艘，側(cè)面反映當(dāng)前“金九銀十”下非電行業(yè)煤炭采購(gòu)需求表現(xiàn)強(qiáng)勁。本周環(huán)渤海四港日均錨地船舶共115艘，環(huán)比上周增加5艘，增幅4.67%；日均調(diào)出量172.07萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加13.16萬(wàn)噸，增幅8.28%。
　　庫(kù)存端，本周環(huán)渤海四港區(qū)日均庫(kù)存2139.87萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加55.69萬(wàn)噸，增幅2.67%。
　　展望后市：由于臨近國(guó)慶長(zhǎng)假，疊加亞運(yùn)會(huì)影響，煤炭市場(chǎng)安全生產(chǎn)壓力仍較大。同時(shí)在煤價(jià)持續(xù)上行情況下，電力終端兌現(xiàn)長(zhǎng)協(xié)積極性將明顯提升，市場(chǎng)流通貨源或?qū)⑦M(jìn)一步收緊。此外，10月份后將迎來(lái)大秦線檢修，部分終端或?qū)⒃诖笄鼐€檢修前進(jìn)行采購(gòu)，需求釋放或超預(yù)期。
　　我們分析認(rèn)為：短期煤炭供需緊平衡格局難有改善，煤價(jià)在850-900元/噸的位置有較強(qiáng)支撐，后續(xù)煤價(jià)或?qū)⒄鹗幤珡?qiáng)運(yùn)行。
　　煉焦煤方面，短期價(jià)格穩(wěn)中向好，中長(zhǎng)期價(jià)格上行空間有限。
　　本周山西產(chǎn)主焦煤京唐港庫(kù)提價(jià)格收?qǐng)?bào)2400元/噸，環(huán)比上漲150元/噸，漲幅6.67%。
　　供給端，前期接連發(fā)生煤礦事故，雖然復(fù)產(chǎn)節(jié)奏有序進(jìn)行，但短期仍未能恢復(fù)至前期高位。需求端，終端鐵水產(chǎn)量維持高位，使得市場(chǎng)逐漸上修需求預(yù)期；但考慮到全年粗鋼產(chǎn)量平控預(yù)期影響，預(yù)計(jì)后續(xù)鐵水產(chǎn)量難以持續(xù)上升，焦煤價(jià)格上行空間有限。
　　估值與建議：
　　我們維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)高分紅高股息標(biāo)的潞安環(huán)能、陜西煤業(yè)和山煤國(guó)際，高成長(zhǎng)低估值標(biāo)的廣匯能源，以及國(guó)企改革受益標(biāo)的山西焦煤。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；保供力度強(qiáng)于預(yù)期，煤價(jià)大幅下跌。