>> 德邦證券-煤炭行業(yè)點(diǎn)評(píng)：安全生產(chǎn)政策出臺(tái)，供給約束開(kāi)始顯現(xiàn)-230919
| 上傳日期： |
2023/9/19 |
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| 525KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
翟堃 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
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投資要點(diǎn)：
事件：9月6日，中辦、國(guó)辦印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)礦山安全生產(chǎn)工作的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《意見(jiàn)》”）。9月18日，國(guó)新辦就《意見(jiàn)》舉行發(fā)布會(huì)，向社會(huì)解讀該文件出臺(tái)背景、主要內(nèi)容、重要作用和重大意義。
《意見(jiàn)》出臺(tái)意義重大，礦山安全法制建設(shè)將逐步推進(jìn)和完善?！兑庖?jiàn)》是新中國(guó)成立以來(lái)第一份礦山安全生產(chǎn)領(lǐng)域綱領(lǐng)性文件，充分體現(xiàn)國(guó)家對(duì)礦山安全生產(chǎn)工作的高度重視?！兑庖?jiàn)》共包括7部分24項(xiàng)內(nèi)容，對(duì)嚴(yán)格礦山安全準(zhǔn)入、強(qiáng)化主體責(zé)任、落實(shí)部門(mén)監(jiān)察責(zé)任等方面進(jìn)行針對(duì)性部署安排，其中對(duì)推進(jìn)礦山安全依法治理作了突出強(qiáng)調(diào)，后續(xù)將從三方面完善相關(guān)法律法規(guī)：1）全面修訂《中華人民共和國(guó)礦山安全法》，目前已正式啟動(dòng)相關(guān)工作；2）制定《煤礦安全生產(chǎn)條例》，已經(jīng)列入國(guó)務(wù)院2023年度立法工作計(jì)劃，正在加快立法進(jìn)度；3）進(jìn)一步加強(qiáng)礦山標(biāo)準(zhǔn)化工作。
安檢力度空前，煤礦開(kāi)工率或存隱形天花板。2023年8月以來(lái)，國(guó)內(nèi)煤礦安全事故頻發(fā)，僅山西省發(fā)生的事故就多達(dá)17起，陜西、內(nèi)蒙、云南、湖北等多省相繼開(kāi)展煤礦安全檢查。在安監(jiān)保持高壓的形勢(shì)下，停產(chǎn)整改等煤礦數(shù)量增多，根據(jù)CCTD數(shù)據(jù)，晉陜蒙樣本內(nèi)煤礦產(chǎn)能利用率已下滑至80%左右，處于今年以來(lái)的較低水平。《意見(jiàn)》出臺(tái)之后，礦山安全檢查力度再上臺(tái)階，體現(xiàn)在：1）常態(tài)化制度化開(kāi)展礦山隱蔽致災(zāi)因素普查治理；2）對(duì)未查清、未探明、未治理到位的，不得進(jìn)行采掘作業(yè)；3）涉礦企業(yè)需配備安全總監(jiān)，強(qiáng)化責(zé)任落實(shí)，必要時(shí)將對(duì)企業(yè)和相關(guān)負(fù)責(zé)人追責(zé)等。隨著安檢力度的升級(jí)，煤礦開(kāi)工率或?qū)⒋嬖陔[形天花板，供給彈性弱化，預(yù)計(jì)以晉陜蒙為代表的產(chǎn)煤大省或?qū)㈦y以完成年初指定的產(chǎn)量目標(biāo)。
礦山安全準(zhǔn)入提出新要求，長(zhǎng)期產(chǎn)能增長(zhǎng)或缺彈性?！兑庖?jiàn)》以達(dá)到提高礦山安全性的目標(biāo)，旨在源頭進(jìn)行管控：1）提高準(zhǔn)入條件：停止新建產(chǎn)能低于90萬(wàn)噸/年的煤與瓦斯突出、沖擊地壓、水文地質(zhì)類(lèi)型極復(fù)雜的煤礦；2）嚴(yán)格審批礦山安全生產(chǎn)許可，強(qiáng)化基層安全監(jiān)管執(zhí)法：強(qiáng)化項(xiàng)目安全設(shè)施設(shè)計(jì)審查和安全生產(chǎn)許可證審批由省級(jí)以上礦山安全監(jiān)管部門(mén)負(fù)責(zé)，不得下放或者委托。從本輪煤炭供給和過(guò)往供給比較來(lái)看，差異體現(xiàn)在新礦批復(fù)數(shù)量上。根據(jù)發(fā)改委和能源局?jǐn)?shù)據(jù)，新煤礦批復(fù)規(guī)模自2019年以來(lái)出現(xiàn)下降，2020-2023年新批建設(shè)煤礦產(chǎn)能1.19億噸，剔除未批先建煤礦后規(guī)模合計(jì)1.09億噸，占2022年煤炭產(chǎn)量?jī)H2.4%?！兑庖?jiàn)》出臺(tái)之后，煤礦準(zhǔn)入條件和審批流程更為嚴(yán)格，新批&新建礦井?dāng)?shù)量或?qū)@著減少且建設(shè)周期較長(zhǎng)，可以推斷未來(lái)幾年煤炭供給釋放將是較為緩慢的過(guò)程。
投資建議：當(dāng)前煤礦安全生產(chǎn)已成為國(guó)家工作重點(diǎn)，安全檢查預(yù)計(jì)保持高壓狀態(tài)，一方面產(chǎn)能利用率受到制約，短期產(chǎn)量彈性弱化；另一方面新礦數(shù)量或?qū)@著減少，長(zhǎng)期增量放緩，整體供給收縮預(yù)期強(qiáng)化。我們認(rèn)為隨著7月24日政治局會(huì)議召開(kāi)，煤炭行業(yè)基本面和預(yù)期發(fā)生重大變化，在供給穩(wěn)健釋放后，需求預(yù)期的改善將成為助推板塊估值修復(fù)的重要因素，建議關(guān)注三個(gè)方向：1）雙焦彈性。復(fù)蘇預(yù)期下，和投資端相關(guān)的品種在經(jīng)歷前期的價(jià)格的大幅下跌后存在反彈的空間，且未來(lái)在供給端存在收縮的情況下，焦炭盈利或存更大的提升空間，未來(lái)焦炭板塊將明顯受益，建議關(guān)注，焦炭：中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)、陜西黑貓、美錦能源、開(kāi)灤股份；焦煤：潞安環(huán)能、盤(pán)江股份、平煤股份、淮北礦業(yè)、山西焦煤、蘭花科創(chuàng)。2）長(zhǎng)期分紅。優(yōu)質(zhì)公司具備長(zhǎng)期分紅能力，且隨著未來(lái)資本開(kāi)支下降，分紅率具備持續(xù)提升空間，建議關(guān)注：中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源、中煤能源、山煤國(guó)際。3）長(zhǎng)期增量。有產(chǎn)能釋放的公司可穿越牛熊，在下一波周期啟動(dòng)時(shí)具備更強(qiáng)的爆發(fā)性，建議關(guān)注：廣匯能源、華陽(yáng)股份、昊華能源。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期；海外需求恢復(fù)不及預(yù)期；原油價(jià)格下跌拖累煤化工產(chǎn)品價(jià)格。
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