>> 國泰君安-煤炭行業(yè)8月煤炭產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)點評：火電增速轉(zhuǎn)負，焦煤需求較好-230918
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 471KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
薛陽,鄧鋮琦 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
供給：8月國內(nèi)產(chǎn)量及進口量高位，后續(xù)產(chǎn)量或受安監(jiān)趨嚴限制；需求：8月火電增速轉(zhuǎn)負，焦煤焦炭需求較好；地產(chǎn)政策持續(xù)加碼，順周期板塊中煤炭脫穎而出。
摘要：
事件：9月15日，統(tǒng)計局公布8月煤炭產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)。
供給：8月國內(nèi)產(chǎn)量及進口量高位，后續(xù)產(chǎn)量或受安監(jiān)趨嚴限制。1）8月，全國生產(chǎn)原煤3.82億噸，同比增長2.0%，環(huán)比增長1.2%，日均產(chǎn)量1233萬噸，環(huán)比提高15萬噸/日，產(chǎn)量恢復至高位。9月以來，全國及煤炭主產(chǎn)區(qū)紛紛進行安監(jiān)升級，后續(xù)或在一定程度上限制煤炭產(chǎn)量；2）8月，我國進口煤炭4433萬噸，同比增長66.9%，環(huán)比增長12.9%，進口量維持高位。
需求：8月火電增速轉(zhuǎn)負，焦煤焦炭需求較好。1）8月火電發(fā)電量同比下降2.2%，增速由正轉(zhuǎn)負，一方面由于去年高基數(shù)，另一方面今年汛期來水改善，水電出力（同比+18.5%，環(huán)比+21.0%）擠出效應導致；2）8月焦炭、生鐵、水泥產(chǎn)量分別同比+6.0%、+4.8%、-2.0%，焦煤下游焦炭、高爐鋼鐵開工率仍處高位，支撐焦煤需求，8.25日，工信部等七部門印發(fā)《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》提出2023年鋼鐵行業(yè)供需保持動態(tài)平衡，平控預期下降，9月以來，鐵水產(chǎn)量進一步提高至近年來高位；3）地產(chǎn)仍舊疲軟，8月房屋新開工和施工面積分別同比-23.0%和-28.8%，商品房銷售面積同比24.0%。
地產(chǎn)政策持續(xù)加碼，順周期板塊中煤炭脫穎而出。8月31日，中國人民銀行發(fā)布：1）降低存量房首套貸款利率；2）調(diào)整優(yōu)化住房差別化住房信貸政策。順周期全產(chǎn)業(yè)鏈中長期預期均有上調(diào)，而其中供給端有限制的價格彈性更大：1）于煤炭而言雖2023年受進口沖擊價格由年初的1200跌至當下的900余元，但該價格仍在歷史高位，煤企仍保持高盈利，且環(huán)比視角看進口難有增量，需求若有提升，煤價預期將轉(zhuǎn)好；2）政策加碼下，市場風險偏好預計從底部逐步抬升，煤炭作為高股息板塊，有望優(yōu)先修復，成為順周期龍頭板塊。
投資建議：年度主線依然是提質(zhì)增效的央企，推薦：1）提質(zhì)增效的央企：新集能源、電投能源、中國神華、中煤能源、上海能源；2）兼?zhèn)淠蛩丶盎K煤標的：蘭花科創(chuàng)；3）高股息：恒源煤電、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國際等；4）長協(xié)焦煤：平煤股份、山西焦煤、淮北礦業(yè)；5）成長標的：中國旭陽集團、華陽股份、昊華能源等。
風險提示：全球油氣價格超預期下跌；非電行業(yè)用煤需求不及預期。
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