>> 信達(dá)證券-煤炭開采行業(yè)周報：煤價震蕩有底，再度提示煤炭板塊逢低配置-230924
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
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| 2410KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明,李春馳 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周產(chǎn)地煤價明顯上漲。截至9月22日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價1065.0元/噸，周環(huán)比上漲85.0元/噸；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）855.0元/噸，周環(huán)比上漲59.0元/噸;大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500）831.0元/噸，周環(huán)比上漲76.0元/噸。
內(nèi)陸電廠日耗小幅上升。截至9月22日，本周秦皇島港鐵路到車5828車,周環(huán)比下降0.90%；秦皇島港口吞吐43.6萬噸,周環(huán)比下降2.02%。國內(nèi)重要港口（秦皇島、曹妃甸、國投京唐港）周內(nèi)庫存水平均值1130.4萬噸，較上周的1064.00萬噸上漲66.4萬噸，周環(huán)比增加6.24%。截至9月21日，內(nèi)陸十七省煤炭庫存8369.50萬噸，較上周上升87.90萬噸，周環(huán)比增加1.06%；日耗為352.90萬噸，較上周上升1.40萬噸/日，周環(huán)比增加0.40%；可用天數(shù)為23.7天，較上周上升0.10天。
國際動力煤價格漲跌互現(xiàn)。港口動力煤：截至9月22日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價995.0元/噸，周上漲80.0元/噸。截至9月20日，紐卡斯?fàn)朜EWC5500大卡動力煤FOB現(xiàn)貨價格96.5美元/噸，周環(huán)比上漲6.1元/噸；ARA6000大卡動力煤現(xiàn)貨價125.0美元/噸，周環(huán)比下跌1.0美元/噸;理查茲港動力煤FOB現(xiàn)貨價109.0美元/噸，周環(huán)比上漲15.0元/噸。
焦炭方面：成本壓制下焦炭產(chǎn)量下降焦炭供需結(jié)構(gòu)繼續(xù)收緊。根據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至2023年9月22日，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級冶金焦報2010元/噸，周環(huán)比上漲100元/噸。港口指數(shù)：CCI日照準(zhǔn)一級冶金焦報2260元/噸，周環(huán)比上漲80元/噸。綜合來看，焦炭市場繼續(xù)強(qiáng)勢運(yùn)行，山西部分焦企對焦炭開啟第二輪提漲，本輪漲幅為100-110元/噸。由于近日原料煤價格再次大幅跳漲，焦企成本線不斷抬升，即期利潤倒掛嚴(yán)重，中西部地區(qū)焦企因虧損限產(chǎn)現(xiàn)象增多，供應(yīng)端產(chǎn)量小幅下降。需求方面，現(xiàn)階段成材低庫存狀態(tài)下鋼廠生產(chǎn)積極性旺盛，個別仍有復(fù)產(chǎn)現(xiàn)象，日耗繼續(xù)增加，采購需求較強(qiáng)。目前焦炭資源較為緊張，成本推動下，焦價仍有繼續(xù)上漲預(yù)期，后期繼續(xù)關(guān)注鋼廠補(bǔ)庫進(jìn)度及原料煤價格走勢。
焦煤方面：補(bǔ)庫需求仍存煤價延續(xù)偏強(qiáng)。根據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截止9月22日，CCI山西低硫指數(shù)2310元/噸，日環(huán)比上漲112元/噸；CCI山西高硫指數(shù)2100元/噸，日環(huán)比上漲20元/噸；靈石肥煤指數(shù)2050元/噸，日環(huán)比持平。產(chǎn)地安全檢查形勢依然嚴(yán)峻，疊加主產(chǎn)地部分大礦因自身原因產(chǎn)量下滑，供應(yīng)端短期緊張格局難有明顯改善，臨近國慶，下游焦企仍以積極補(bǔ)庫為主，煤價整體偏強(qiáng)運(yùn)行，個別競拍價格略有回落。
我們認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時。供給端，國家礦山安監(jiān)總局重點安排部署“中秋”“十一”雙節(jié)期間煤礦安全防范工作，晉陜蒙新等主產(chǎn)地安監(jiān)力度持續(xù)偏緊，尤其是陜西地區(qū)連續(xù)發(fā)布多份煤礦停產(chǎn)整頓公告，階段性產(chǎn)地供給收縮或?qū)⒀永m(xù)至10月中旬；同時因坑口與港口價格倒掛，發(fā)運(yùn)至港口煤炭量有所下降，港口庫存已去庫至去年同期水平。需求端，電煤日耗隨高溫天氣已過而環(huán)比下降，亦屬于傳統(tǒng)淡旺季的自然切換，電廠庫存相對高位抑或是能源保供背景下的新常態(tài)，反觀非電需求尤其是化工耗煤依舊旺盛（截至9月22日，化工周度耗煤為590.74萬噸，較上周上升14.10萬噸/日，周環(huán)比增加2.45%）。價格端，煤炭市場仍舊偏強(qiáng)，截至9月22日，CCTD環(huán)渤海5500K動力煤現(xiàn)貨參考價收于984元/噸，同比上周+64元/噸，且周內(nèi)曾再次站上1000元/噸。值得關(guān)注的是，短期煤價雖有震蕩調(diào)整，但在安全強(qiáng)監(jiān)管導(dǎo)致產(chǎn)地煤炭供給收縮背景下，疊加煤炭非電需求環(huán)比改善，煤價下行空間有限，煤炭市場整體仍有望偏強(qiáng)運(yùn)行。總體上，能源大通脹背景下，未來3-5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價筑底推動板塊估值重塑，板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r比，再度提示板塊逢低配置。
投資建議：結(jié)合我們對能源產(chǎn)能周期的研判，可以認(rèn)為在全國煤炭增產(chǎn)保供的形勢下，煤炭供給偏緊、趨緊形勢或?qū)⒊掷m(xù)整個“十四五”乃至“十五五”，或需新規(guī)劃建設(shè)一批優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能以保障我國中長期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、資源費與噸煤投資大幅提升背景下，經(jīng)濟(jì)開發(fā)剛性成本的抬升有望支撐煤炭價格中樞保持高位，疊加煤炭央國企資產(chǎn)注入工作已然開啟，愈加凸顯優(yōu)質(zhì)煤炭公司盈利與成長的高確定性。當(dāng)前，煤炭板塊具有高業(yè)績、高現(xiàn)金、高分紅屬性，疊加行業(yè)高景氣、長周期、高壁壘特征，以及低估值水平和一二級估值倒掛，煤炭板塊投資攻守兼?zhèn)?。我們繼續(xù)全面看多煤炭板塊，繼續(xù)建議關(guān)注煤炭的歷史性配置機(jī)遇。自下而上重點關(guān)注三條主線：一是內(nèi)生外延增長空間大、資源稟賦優(yōu)的兗礦能源、陜西煤業(yè)、廣匯能源、山煤國際、晉控煤業(yè)等；二是央改政策推動下資產(chǎn)價值重估提升空間大的煤炭央企中國神華、中煤能源等；三是全球資源特殊稀缺的優(yōu)質(zhì)冶金煤公司平煤股份、淮北礦業(yè)、山西焦煤、潞安環(huán)能、盤江股份等；四是建議關(guān)注可做冶金噴吹煤的無煙煤相關(guān)標(biāo)的蘭花科創(chuàng)、華陽股份等，以及新一輪產(chǎn)能
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