| 上傳日期： |
2023/9/19 |
大小： |
1725KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
梁晨，張超 |
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◆事件:公司8月22日公告,2023年實(shí)現(xiàn)營收(3.82億元，+41.25%),歸母凈利潤(1.84億元, +48.05%),毛利率(58.07%，-0.21pcts),凈利率(47.40%，+1.54pcts); 23Q2實(shí)現(xiàn)營收(1.95億元，同比+52.23%,環(huán)比+4.54%)，歸母凈利潤(0.95億元，同比+47.09%，環(huán)比+7.67%),毛利率(56.98%，同比-0.66pcts,環(huán)比-2.22pcts),凈利率(47.95%,同比-2.53pcts,環(huán)比+1.11pcts)。
◆國防軍工領(lǐng)域隱身材料主力供應(yīng)商:公司的主營業(yè)務(wù)為隱身材料、偽裝材料及防護(hù)材料，產(chǎn)品主要應(yīng)用于我國重大國防武器裝備如飛機(jī)、主戰(zhàn)坦克、艦船、導(dǎo)彈等的隱身、重要地面軍事目標(biāo)的偽裝和各類裝備部件的表面防護(hù)。旗下子公司華秦航發(fā)和華秦光聲圍繞航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、先進(jìn)新材料產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域持續(xù)進(jìn)行業(yè)務(wù)布局，開拓航空發(fā)動(dòng)機(jī)零部件加工和聲學(xué)超構(gòu)材料等業(yè)務(wù)或產(chǎn)品。公司與上海瑞聚祥、圖南股份、眭越江共同出資成立子公司瑞華晟新材,主要拓展公司在航空發(fā)動(dòng)機(jī)用陶瓷基復(fù)合材料領(lǐng)域業(yè)務(wù)。目前公司獲授權(quán)國防發(fā)明專利39項(xiàng)、國家發(fā)明專利2項(xiàng)。已形成耐溫隱身涂層材料、防腐隱身涂層材料及隱身復(fù)合材料等多系列產(chǎn)品，且在多軍種、多型號(hào)裝備實(shí)現(xiàn)裝機(jī)應(yīng)用。
◆訂單持續(xù)增加,拉動(dòng)收入邁上新臺(tái)階:公司2023H1收入(3.82億元，+41.25%)、歸母凈利潤(1.84億元，+48.05%)同比大幅增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是客戶型:號(hào)任務(wù)持續(xù)增加，以及小批試制新產(chǎn)品訂單的陸續(xù)增多。公司三款已定型批產(chǎn)的隱身材料已于2022年簽訂合同8.44億元，去年已履行金額為0.99億元，待履行的7.45億元保障了公司未來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。此外，公司盈利能力保持穩(wěn)健，2023Q2在實(shí)現(xiàn)營收(1.95億元，同比+52.23%，環(huán)比+4.54%)，歸母凈利潤(0.95億元，同比+47.09%，環(huán)比+7.67%)大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，毛利率(56.98%,同比-0.66pcts,環(huán)比-2.22pcts)和凈利率(47.95%，同比-2.53pcts,環(huán)比+1.11pcts)保持穩(wěn)定。
◆三費(fèi)率持續(xù)優(yōu)化:公司2023H1三費(fèi)率(5.59%，-0.54pcts)小幅下降，主要是相對(duì)上年同期貨幣資金利息收入增加使財(cái)務(wù)費(fèi)用(-0.05億元，-156.79%)減少所致;公司管理費(fèi)用(0.20億元，+58.81%)增加，主要系本期公司規(guī)模經(jīng)營規(guī)模增長(zhǎng)，同時(shí)控股子公司華秦光聲、華秦航發(fā)相關(guān)費(fèi)用增加所致;銷售費(fèi)用(0.07億元，+7.71%)小幅增加，主要系本期控股子公司華秦光聲、華秦航發(fā)相關(guān)費(fèi)用增加所致。
◆研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增加，推動(dòng)多項(xiàng)核心技術(shù)大踏步前進(jìn):公司2023H1研發(fā)費(fèi)用投入0.33億元，同比+9.79%。研發(fā)團(tuán)隊(duì)擴(kuò)增至148人，與去年同期相比實(shí)現(xiàn)了倍增，其中研究生及以上學(xué)歷69人，占比高達(dá)46.62%。長(zhǎng).期的研發(fā)投入增長(zhǎng)為公司核心技術(shù)進(jìn)步提供了強(qiáng)大推動(dòng)力，目前公司已經(jīng)形成- -系列隱身、偽裝、防護(hù)等行業(yè)領(lǐng)先核心技術(shù)，尤其是在耐溫隱身涂.層方面，已有4個(gè)主要產(chǎn)品完成研發(fā),實(shí)現(xiàn)批產(chǎn)，還有如隱身和防腐性能- .體化材料等10個(gè)產(chǎn)品已完成研發(fā)，推進(jìn)至小批試制階段。
◆積極儲(chǔ)備原料，迎接下游旺盛需求: 2023H1公司存貨(0.68億元，較期初+55.64%6)大幅增長(zhǎng)，以應(yīng)對(duì)下游客戶采購規(guī)模的持續(xù)放大。具體來看，原材料(0.30億元,較期初+81.38%)、庫存商品(0.03億元，較期初+119.83%)均大幅增長(zhǎng)，隨著公司庫存原材料、庫存產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售，未來轉(zhuǎn)化至利潤表將增厚業(yè)績(jī)。
◆控股子公司業(yè)務(wù)拓展順利，進(jìn)-一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局:公司于2023年7月28日發(fā)布《對(duì)外投資設(shè)立控股子公司》公告,與上海瑞聚祥、圖南股份、眭越江(自然人)成立控股子公司--瑞華晟新材，公司以自有資金出資3.09億元，持股占比達(dá)51.5%。瑞華晟新材主要開展航空發(fā)動(dòng)機(jī)用陶瓷基復(fù)合材料及其結(jié)構(gòu)件研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化。產(chǎn)品應(yīng)用主要包括發(fā)動(dòng)機(jī)燃燒室火焰桶、渦輪外環(huán)、導(dǎo)向葉片、工作葉片、中心錐、噴管隔熱屏、調(diào)節(jié)片、密封片等航空發(fā)動(dòng)機(jī)熱端部件。進(jìn)-一步拓展母公司產(chǎn)業(yè)鏈布局。
子公司華秦航發(fā)投資建設(shè)了航空零部件智能制造項(xiàng)目，建設(shè)航空發(fā)動(dòng)機(jī)零部件加工及制造生產(chǎn)車間、購置生產(chǎn)設(shè)備并配備相應(yīng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售人員。目前項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn),部分產(chǎn)線開始首件驗(yàn)證工作,并通過某重要客戶供應(yīng)商資格認(rèn)證，預(yù)計(jì)在下半年投入試生產(chǎn)。
子公司華秦光聲主研聲學(xué)超構(gòu)材料相關(guān)技術(shù),目前在軌道交通、能源電力、航空航天、核工業(yè)、建筑聲學(xué)、水下聲隱身等領(lǐng)域，已經(jīng)逐漸進(jìn)入實(shí)際運(yùn)用的工程化階段。目前已在聲學(xué)實(shí)驗(yàn)室、發(fā)電站噪聲治理、風(fēng)洞實(shí)驗(yàn)室、建筑吸聲材料、軌道交通等領(lǐng)域取得業(yè)務(wù)進(jìn)展,并積極開展航空、水下航行器高速列車等聲學(xué)超構(gòu)材料的跟研。公司積極各子公司的研發(fā)項(xiàng)目，相關(guān)技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化成果轉(zhuǎn)化將為公司進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局，帶來新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。.
◆武器裝備隱身材料應(yīng)用深度廣度不斷提升,促進(jìn)隱身材料公司快速成長(zhǎng):隨著武器裝備偵查手段以及現(xiàn)代電子戰(zhàn)的快速發(fā)展,新型武器裝備對(duì)應(yīng)的雷達(dá)、紅外隱身等技術(shù)將得到大范圍的發(fā)展應(yīng)用,隱身材料應(yīng)用從深度廣度都將有快速的提升。目前我國在隱身材料方面的技術(shù)已經(jīng)達(dá)到了世界前列,但整體的商業(yè)化進(jìn)程仍處于初期,隨著新型武器裝備的批產(chǎn)，將帶動(dòng)隱
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