>> 山西證券-華秦科技(688281)營收利潤持續(xù)高增，業(yè)務(wù)拓展蓄力成長-230822
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 461KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
增持-A（上調(diào)） |
作者： |
葉中正 |
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事件描述
公司發(fā)布2023年中報，上半年實現(xiàn)營收3.82億元，同比增長41.25%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.84億元，同比增長48.05%，扣非后歸母凈利增幅達60.19%。單看2023年第二季度，實現(xiàn)營收1.95億元，同比增長52.23%；實現(xiàn)歸母凈利潤9518.75萬元，同比增長47.09%，扣非凈利潤8810.23萬元，同比增長47.08%。
事件點評
業(yè)績持續(xù)高增長，盈利能力穩(wěn)健。公司是目前國內(nèi)極少數(shù)能夠全面覆蓋常溫、中溫和高溫隱身材料設(shè)計、研發(fā)和生產(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè)，尤其在中高溫隱身材料領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢明顯。2023H1公司營收凈利增速均超40%，主要原因是客戶型號任務(wù)持續(xù)增加，且小批試制新產(chǎn)品訂單陸續(xù)增多，當期產(chǎn)銷量較上年同期穩(wěn)步提升。公司盈利能力保持穩(wěn)健，2023H1毛利率為58.07%，凈利率為47.40%，同比提升1.54pct。
下游客戶采購規(guī)模持續(xù)放大，在手訂單飽滿。軍品供應(yīng)具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢，公司持續(xù)加強客戶合作，下游客戶合作穩(wěn)定。據(jù)公司2022年年報，公司三款已定型批產(chǎn)的隱身材料已簽訂合同8.44億元，已履行金額為9912萬元，待履行金額為7.45億元，為公司業(yè)績增長帶來確定性。2023H1公司存貨0.68億元，同比增長55.64%，主要是訂單量增大備貨增加所致；合同負債71.21百萬元，同比增長87.63%，主要是銷售合同項下的預(yù)售款項增加所致。公司多個牌號產(chǎn)品仍處于小批試制和預(yù)研試制階段，未來新牌號批產(chǎn)有望為公司業(yè)績貢獻新增量。
業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，圍繞高端新材料積極布局。公司在保持現(xiàn)有核心產(chǎn)品競爭力的同時，積極布局高端新材料。2022年10月公司成立華秦航發(fā)，圍繞航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈布局零部件加工與制造，截至2023年6月末部分產(chǎn)線開始首件驗證工作，預(yù)計在下半年投入試生產(chǎn)。2022年12月成立華秦光聲，主營聲學(xué)超構(gòu)材料、聲學(xué)裝備和技術(shù)服務(wù)，2023年上半年，華秦光聲在聲學(xué)實驗室、發(fā)電站噪聲治理、風(fēng)洞實驗室、建筑吸聲材料、軌道交通等領(lǐng)域取得業(yè)務(wù)進展，首次貢獻收入1.34百萬元。公司不斷豐富產(chǎn)品序列，開拓市場機會，通過業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展提高公司的盈利能力和業(yè)務(wù)規(guī)模。
投資建議
預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)營收9.01、12.28、16.40億元，同比增長34.0%、36.3%、33.6%；分別實現(xiàn)歸母凈利潤4.71、6.20、8.12億元，同比增長41.4%、31.6%、31.0%；對應(yīng)EPS分別為3.39、4.46、5.84元，對應(yīng)PE分別為54.5、41.4、31.6，因公司具有較強的稀缺性，且跟研型號轉(zhuǎn)批產(chǎn)后成長空間大，上調(diào)評級為“增持-A”評級。
風(fēng)險提示
業(yè)務(wù)受國防政策影響較大的風(fēng)險；客戶集中度較高的風(fēng)險；技術(shù)及產(chǎn)品不達預(yù)期的風(fēng)險；民品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險；募投項目不能順利實施的風(fēng)險。
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