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工控與能效解決方案提供商。英威騰成立于2002年，為國家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，專注于工業(yè)自動化和能源電力兩大領(lǐng)域，依托于電力電子、自動控制、信息技術(shù)，業(yè)務(wù)覆蓋工業(yè)自動化、新能源汽車、網(wǎng)絡(luò)能源及光伏儲能。
　　工業(yè)自動化：居市場領(lǐng)先地位，產(chǎn)品線布局完整。我國工業(yè)自動化市場規(guī)?？傮w呈上升趨勢，2021年工業(yè)自動化市場規(guī)模達(dá)到2530億元。公司工業(yè)自動化業(yè)務(wù)目前處于內(nèi)資品牌領(lǐng)先地位，主要產(chǎn)品包括變頻器、伺服系統(tǒng)、控制器以及物聯(lián)網(wǎng)四個方面。公司是國內(nèi)低壓變頻器國家標(biāo)準(zhǔn)起草單位，變頻器產(chǎn)品2021年國內(nèi)銷售額市場占有率5.1%，位居內(nèi)資品牌第二。
　　網(wǎng)絡(luò)能源：國內(nèi)外并重，乘數(shù)字經(jīng)濟(jì)東風(fēng)。我國數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)處于云中心深化階段，預(yù)計(jì)“十四五”內(nèi)市場規(guī)模復(fù)合增速保持25%左右。英威騰專注于模塊化UPS與數(shù)據(jù)中心關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施一體化解決方案研發(fā)生產(chǎn)與應(yīng)用，主要產(chǎn)品包括微模塊產(chǎn)品線（英智iSmart系列、威智iWit系列、騰智iTalent系列）、供配電產(chǎn)品線（智能UPS、鋰電池、配電柜）、智能溫控產(chǎn)品線（精密空調(diào)）、智能監(jiān)控產(chǎn)品線。公司電源模塊化UPS已連續(xù)七年中國市場份額第二。
　　光伏儲能：聚焦分布式市場，加快出海。公司光伏產(chǎn)品聚焦于分布式市場，產(chǎn)品涵蓋并網(wǎng)逆變器、離網(wǎng)逆變器、儲能逆變器以及終端選配件。渠道方面，公司積極開拓國內(nèi)外客戶資源，2023年上半年陸續(xù)和國家電投、水發(fā)能源、華潤電力、海爾等優(yōu)質(zhì)客戶達(dá)成項(xiàng)目合作，并在歐洲和拉美地區(qū)得到重點(diǎn)項(xiàng)目的合作機(jī)會。
　　新能源汽車：立足商用車電控，發(fā)展全領(lǐng)域布局。公司目前已形成完整的新能源汽車動力域產(chǎn)業(yè)布局，主營產(chǎn)品包括：新能源汽車電機(jī)控制器、輔助控制器、DC/DC、電機(jī)、車載充電機(jī)、充電樁等產(chǎn)品及整體解決方案。新能源汽車產(chǎn)品應(yīng)用車型包括中重卡、輕卡、微型貨車、乘用車、專用車和工程機(jī)械等領(lǐng)域，與東風(fēng)、吉利、長城、金龍、三一、宇通、一汽等企業(yè)建立長期合作關(guān)系。
　　盈利預(yù)測、估值與評級：我們預(yù)計(jì)公司2023-25年的營收分別為53.7/69.1/85.6億元，歸母凈利潤分別為4.6/6.0/7.5億元，對應(yīng)EPS為0.57/0.75/0.95元。當(dāng)前股價對應(yīng)23-25年P(guān)E分別為16/12/10倍。公司專注于工業(yè)自動化和能源電力兩大領(lǐng)域，業(yè)務(wù)覆蓋工業(yè)自動化、新能源汽車、網(wǎng)絡(luò)能源及光伏儲能四大板塊。近年來，公司加強(qiáng)內(nèi)部資源整合，優(yōu)化內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)，加大對各項(xiàng)業(yè)務(wù)的支持力度，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均表現(xiàn)良好。綜合來看，公司目前正處于新一輪成長期，首次覆蓋給予“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險