>> 國(guó)金證券-信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)行業(yè)周報(bào)：華為全聯(lián)接大會(huì)召開，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇期-230924
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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| 2330KB |
| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
樊志遠(yuǎn),孟燦,羅露 |
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投資邏輯
電子板塊：消費(fèi)電子拉貨持續(xù)，Copilot開啟大規(guī)模應(yīng)用。華為Mate60、X5手機(jī)市場(chǎng)需求旺盛，在產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)加單，蘋果新機(jī)也在積極備貨，消費(fèi)電子庫(kù)存低，其他品牌機(jī)型也有不同程度的加單補(bǔ)庫(kù)存，目前來看，消費(fèi)電子四季度訂單持續(xù)性強(qiáng)，我們從產(chǎn)業(yè)鏈了解到，受益于消費(fèi)電子拉貨，多家公司四季度業(yè)績(jī)好于三季度。數(shù)據(jù)方面也顯示產(chǎn)業(yè)鏈正在逐步改善，全球半導(dǎo)體月度銷售額已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)，2023年8月中國(guó)IC產(chǎn)量同比增長(zhǎng)21.1%，存儲(chǔ)芯片（DRAM及NANDFlash）價(jià)格開始上漲，預(yù)測(cè)四季度價(jià)格上漲持續(xù)。9月22日，微軟宣布，Copilot將作為Windows 11免費(fèi)更新的一部分，于9月26日正式發(fā)布，包括Copilot在內(nèi)共有超過150個(gè)新功能，系統(tǒng)自帶的照片、畫圖、記事本、郵件等應(yīng)用也齊步邁進(jìn)了AI時(shí)代，除了消費(fèi)版Copilot，微軟還宣布Microsoft 365 Copilot企業(yè)版將于11月1日全面上市，AI將進(jìn)入Word、Excel、PowerPoint、Outlook和Teams等協(xié)同工具來提高工作效率，我們認(rèn)為Ai在端側(cè)的應(yīng)用有望拉動(dòng)消費(fèi)電子創(chuàng)新，帶來新的發(fā)展機(jī)會(huì)。整體來看，我們認(rèn)為電子基本面在逐步改善，三季度業(yè)績(jī)積極改善，四季度有望持續(xù)，中長(zhǎng)期來看，Ai有望給消費(fèi)電子賦能，帶來新的換機(jī)需求，看好需求轉(zhuǎn)好、Ai新技術(shù)需求驅(qū)動(dòng)及自主可控受益產(chǎn)業(yè)鏈。
通信板塊：通信板塊當(dāng)前配置建議穩(wěn)健偏積極，重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方向：一、關(guān)注長(zhǎng)期趨勢(shì)確定同時(shí)短期具備安全估值邊界的細(xì)分板塊，包括通信+計(jì)算融合趨勢(shì)下的新型算力龍頭、AI+散熱、邊緣計(jì)算（模組+邊緣算力）等；二、關(guān)注國(guó)產(chǎn)化技術(shù)和生態(tài)突破帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，包括華為智能計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈（鯤鵬+昇騰）、5.5G/6G、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、星閃等；三、關(guān)注運(yùn)營(yíng)商戰(zhàn)略配置價(jià)值。隨著大模型走向落地，通信+算力融合加速，運(yùn)營(yíng)商基于豐富的數(shù)據(jù)資源，有望逐步構(gòu)建以數(shù)據(jù)創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)、通信網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)、數(shù)據(jù)算力設(shè)施為核心的基礎(chǔ)設(shè)施體系，數(shù)據(jù)要素價(jià)值即將充分釋放。運(yùn)營(yíng)商板塊二十年產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)演進(jìn)與數(shù)字中國(guó)政策共振，價(jià)值重估仍在路上，建議充分重視該板塊戰(zhàn)略配置價(jià)值。重點(diǎn)公司：中國(guó)移動(dòng)、中興通訊、英維克、曙光數(shù)創(chuàng)、燦勤科技、盛路通信、軟通動(dòng)力、移遠(yuǎn)通信、美格智能、翱捷科技等
計(jì)算機(jī)板塊：基本面維度看，需求端，考慮到去年下半年基數(shù)壓力總體緩解，加上今年下半年修復(fù)經(jīng)濟(jì)的努力逐步發(fā)揮效果，對(duì)To G和大B需求為主的計(jì)算機(jī)行業(yè)是正面的；供給端，政策層面不斷有正向措施推動(dòng)；技術(shù)端，海外和國(guó)內(nèi)科技巨頭對(duì)AI、機(jī)器人等持續(xù)投入和商業(yè)探索落地，帶來變革；風(fēng)險(xiǎn)偏好維度看，國(guó)內(nèi)地方化債、地產(chǎn)放松，海外雙邊商討持續(xù)推進(jìn)，北水也重新有流入的跡象?？傮w上，我們對(duì)回調(diào)后的計(jì)算機(jī)板塊不悲觀，可以重點(diǎn)關(guān)注辦公軟件、金融IT等為代表的AI應(yīng)用落地，以工業(yè)軟件、華為產(chǎn)業(yè)鏈等為代表的國(guó)產(chǎn)替代方向。
傳媒板塊：關(guān)注MR及AI主線；估值逐步切換下，關(guān)注后續(xù)業(yè)績(jī)邊際向上的標(biāo)的。1）我們認(rèn)為,MR和AI是重要的投資主線，Vision Pro穩(wěn)步推進(jìn)中，Quest 3預(yù)計(jì)將于9月27日發(fā)布，虛擬現(xiàn)實(shí)體驗(yàn)升級(jí)的情況下定價(jià)仍然親民，預(yù)計(jì)將促進(jìn)MR銷量及內(nèi)容生態(tài)進(jìn)一步發(fā)展，個(gè)股推薦關(guān)注羅曼股份、恒信東方；AI應(yīng)用落地中，微軟Copilot Lab將隨Microsoft 365Copilot于11月1日發(fā)布，推薦有望后續(xù)落地AI應(yīng)用且對(duì)業(yè)績(jī)有影響的公司。2）Q3即將結(jié)束，估值逐步切換至明年業(yè)績(jī)，關(guān)注業(yè)績(jī)釋放邊際向上的公司。展望后續(xù)，游戲方面，今年版號(hào)常態(tài)化發(fā)放下，游戲產(chǎn)品供給改善明顯，行業(yè)基本面向好；院線方面，暑期檔排片優(yōu)質(zhì)，消費(fèi)者觀影需求恢復(fù)，暑期檔票房超200億，超過19年的峰值，國(guó)慶檔降至，排片豐富，包括《前任4》《堅(jiān)如磐石》等，有望延續(xù)暑期檔亮眼態(tài)勢(shì)，推薦關(guān)注后續(xù)有望繼續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績(jī)的吉比特、愷英網(wǎng)絡(luò)、萬達(dá)電影。
風(fēng)險(xiǎn)提示
新能源車/智能手機(jī)銷量不及預(yù)期；中美科技博弈風(fēng)險(xiǎn)等
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