>> 國泰君安-機會在交易結(jié)構(gòu)好與預(yù)期分歧大的股票-230924
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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| 1704KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
方奕,蘇徽,馬浩然 |
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本報告導(dǎo)讀：
股指接近前低，政策預(yù)期升溫，震蕩行情但交易性反彈有望展開。微觀結(jié)構(gòu)好但預(yù)期分歧大的股票有機會，金融股看政策，科技股行情在裝備和材料，AI算力有望反彈。
摘要：
震蕩底部區(qū)域，把握交易性反彈。本周市場小幅收漲但整體波動較大，投資者交投活躍度下滑，兩市日均成交額逼近22年10月低點。我們認(rèn)為本周A股壓力主要源于海外，9月美聯(lián)儲如期暫停加息，但對經(jīng)濟增速的上修以及24年政策利率的調(diào)升使得市場預(yù)期全球高利率將維持更長時間，美債利率快速上行壓制全球風(fēng)險資產(chǎn)表現(xiàn)?？梢园l(fā)現(xiàn)本周全球重點市場均出現(xiàn)了較大幅度回撤，而部分投資者仍將市場調(diào)整歸咎于國內(nèi)經(jīng)濟政策環(huán)境，過度悲觀預(yù)期疊加節(jié)前避險情緒共同造成了市場交投意愿的低迷。對于后市我們認(rèn)為指數(shù)仍以震蕩行情為主，但存在反彈機會：1）國內(nèi)方面，股價再度步入底部區(qū)域，市場對增量經(jīng)濟政策和市場政策有所期待；2）海外方面，9月FOMC會議后加息預(yù)期對美債利率的邊際影響減弱，而中美經(jīng)濟、金融領(lǐng)域合作推進也有望為當(dāng)下交易性反彈提供友好的環(huán)境。
微觀結(jié)構(gòu)好但預(yù)期分歧大的股票有機會，反彈聚焦成長和金融?！笆袌龅撞?經(jīng)濟企穩(wěn)+政策呵護”，市場有邊際但整體預(yù)期不高，投資機會應(yīng)從交易維度尋找，微觀結(jié)構(gòu)好、調(diào)整時間長、具備邊際催化的股票有投資機會。一方面來源于政策的積極變化，隨著廣州限購的放開，后續(xù)地產(chǎn)政策想象空間已相對有限，市場博弈的焦點將從政策本身轉(zhuǎn)向政策效果，而這有待進一步跟蹤確認(rèn)。相比而言，受益“活躍資本市場”政策預(yù)期分歧較大，金融板塊是博弈政策預(yù)期的較好選擇；另一方面來源于產(chǎn)業(yè)趨勢的積極變化，AI相關(guān)板塊經(jīng)過前期深度調(diào)整，交易結(jié)構(gòu)與估值性價比已顯著改善，微軟AI應(yīng)用商業(yè)化加速以及產(chǎn)業(yè)鏈Q(jìng)3業(yè)績兌現(xiàn)預(yù)期，有望成為TMT反彈行情啟動的重要催化。
行業(yè)比較：金融股看政策預(yù)期，科技股行情在裝備和材料，AI算力有望反彈。投資重點不在行業(yè)公司是否超預(yù)期，而在于是否在交易策略上有空間。行業(yè)比較從高風(fēng)險特征向風(fēng)險特征不高的方向切換，要選擇風(fēng)險特征不高、預(yù)期分歧大、微觀結(jié)構(gòu)好的行業(yè)與公司。推薦三條主線：1）AI算力交易結(jié)構(gòu)優(yōu)化，新催化下關(guān)注反彈機會；科技股主線行情仍在股價調(diào)整充分、兼具產(chǎn)業(yè)催化和景氣改善的高端裝備與材料，看好機械/軍工/電子等。2）經(jīng)濟與市場政策預(yù)期提升，有望推動金融板塊股票底部反彈；經(jīng)濟環(huán)比企穩(wěn)，周期消費中微觀結(jié)構(gòu)好、預(yù)期分歧大的方向值得關(guān)注。3）對穩(wěn)健投資者，具有特許經(jīng)營優(yōu)勢的高分紅央國企是為數(shù)不多的選擇：運營商/石油石化/高速公路等。
投資主題和個股推薦：高端裝備/華為產(chǎn)業(yè)鏈/能源安全/鄉(xiāng)村振興。1）高端裝備：布局關(guān)鍵整機和零部件國產(chǎn)化，推薦半導(dǎo)體（中科飛測）/工業(yè)母機（紐威數(shù)控）/工控（禾川科技）/電網(wǎng)（威勝信息）；2）華為產(chǎn)業(yè)鏈：新產(chǎn)品銷量預(yù)期抬升，智選汽車陸續(xù)發(fā)布拉動供應(yīng)鏈需求，推薦汽車（滬光股份/瑞鵠模具）/算力（拓維信息/神州數(shù)碼）等；3、能源安全：戰(zhàn)略能源保供與強勢油價共振，油氣開采需求高景氣（迪威爾/杰瑞股份/海油工程）；4、鄉(xiāng)村振興：“千萬工程”經(jīng)驗全國推廣，農(nóng)村環(huán)境整治和公共基礎(chǔ)設(shè)施投資提升（三峰環(huán)境/新興鑄管）。
風(fēng)險提示：國內(nèi)需求恢復(fù)不及預(yù)期；全球地緣政治的不確定性。
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