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近期房地產(chǎn)政策利好頻出，地產(chǎn)中資美元債指數(shù)及高收益級(jí)中資美元債指數(shù)再次回暖。但是在房地產(chǎn)企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)未完全消退情況下，市場(chǎng)對(duì)于中資美元債，尤其是房地產(chǎn)中資美元債的回暖依舊存在是否“曇花一現(xiàn)”的擔(dān)憂。
　　對(duì)中資美元債而言，收益率決定了其吸引力以及投資者群體。作為中國(guó)企業(yè)在境外發(fā)行的美元計(jì)價(jià)債券，其收益率受到來(lái)自中美兩地經(jīng)濟(jì)環(huán)境的共同影響。長(zhǎng)端美債收益率是中資美元債收益率的走勢(shì)基礎(chǔ)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及發(fā)行主體信用風(fēng)險(xiǎn)等因素則決定了中資美元債的最終收益率。
　　按收益率劃分，投資級(jí)中資美元債與美債利差更多的是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面風(fēng)險(xiǎn)的反映，高收益級(jí)中資美元債與美債利差除了對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的反映以外，還納入了對(duì)發(fā)行主體信用風(fēng)險(xiǎn)等因素的考量。
　　雖然近兩個(gè)月中資美元債發(fā)行規(guī)模略有反彈，但是在美元利率居高不下的背景下，不斷升高的融資成本勢(shì)必會(huì)削弱中資美元債的吸引力，一級(jí)市場(chǎng)即使“解凍”也很難再現(xiàn)輝煌。另一方面，在房地產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)性問(wèn)題頻發(fā)的情況下，地產(chǎn)中資美元債已經(jīng)接近“停發(fā)”。
　　綜上所述，基于中美國(guó)債收益率持續(xù)倒掛的預(yù)期，中資美元債市場(chǎng)收縮幾成定局。對(duì)部分境外融資存在剛需的客戶而言，點(diǎn)心債憑借相對(duì)合理的融資成本，將會(huì)成為中資企業(yè)境外融資的重要工具。