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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　市場風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)下修，但市場預(yù)期邊際好轉(zhuǎn)，商品債券優(yōu)于權(quán)益。海外美國市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，壓制美股表現(xiàn)。
　　摘要：
　　上周大類資產(chǎn)表現(xiàn)：商品債券表現(xiàn)優(yōu)于權(quán)益。華為突破美國科技制裁與部分外資機(jī)構(gòu)表態(tài)令市場擔(dān)憂地緣政治矛盾升溫，風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)下行，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善令投資者預(yù)期邊際好轉(zhuǎn)，商品債券表現(xiàn)優(yōu)于權(quán)益。海外美國三大車企工人首次同時(shí)舉行罷工，市場擔(dān)憂其或?qū)е陆?jīng)濟(jì)整體下滑，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下行。美債利率延續(xù)上周的上行態(tài)勢，短端上行幅度小于長端，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)受到壓制。
　　對國內(nèi)而言，權(quán)益表現(xiàn)因風(fēng)險(xiǎn)偏好下行承壓，但市場預(yù)期邊際好轉(zhuǎn)。逆全球化交易持續(xù)進(jìn)行，北向資金繼續(xù)流出，歐盟對中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)行反補(bǔ)貼調(diào)查，華為突破美國技術(shù)封鎖引起相關(guān)科技創(chuàng)新企業(yè)受制裁，美議員向其商務(wù)部施壓要求強(qiáng)化對中國輸出技術(shù)的管控，風(fēng)險(xiǎn)偏好小幅下行，但同時(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善令投資者預(yù)期邊際好轉(zhuǎn)。滬深300指數(shù)下跌0.8%，南華商品綜合指數(shù)上漲2.7%，短端利率平均下行0.1BP，長端利率平均下行2.8BP。
　　對海外而言，美國市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下行壓制美股表現(xiàn)。美國經(jīng)濟(jì)韌性仍強(qiáng)，聯(lián)儲表態(tài)偏鷹，市場下修通脹與衰退預(yù)期，美債實(shí)際利率上行。美國三大車企工人首次同時(shí)舉行罷工，市場擔(dān)憂其或?qū)е陆?jīng)濟(jì)整體下滑。美國三大股指平均下跌0.1%，短端美債利率上行4BP，長端美債利率上行7BP；歐洲斯托克指數(shù)上漲1.6%，長端日債利率上行5.7BP，長端德債利率上行4BP。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況超預(yù)期，海外央行貨幣政策超預(yù)期。