>> 國泰君安-A股策略快評：經(jīng)濟回暖漸顯，提振外資信心-230923
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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| 544KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
方奕,唐文卿 |
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本報告導讀：隨著各項寬松政策陸續(xù)出臺、8月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)穩(wěn)中向好以及市場長期配置性價比凸顯，多家全球知名的外資機構(gòu)紛紛主動表示看好中國經(jīng)濟發(fā)展前景與中國股市。
摘要：
政策暖風頻出，經(jīng)濟邊際改善，海外機構(gòu)普遍認為A股市場當前配置性價比顯著抬升。近期多家全球知名的外資資管機構(gòu)相繼發(fā)聲，普遍對A股后市行情表現(xiàn)出了積極態(tài)度，并重點提示了潛在長線投資機遇。根據(jù)我們的觀察，外資機構(gòu)力挺A股的主要原因包括寬松政策加碼、經(jīng)濟邊際改善、以及估值相對低位。具體來看，近期資本市場和房地產(chǎn)“政策組合拳”密集落地并超市場預期；8月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟有一定回暖的跡象，且內(nèi)生增長動能逐步恢復；疊加A股當前估值水平處于歷史區(qū)間低位，較發(fā)達市場和新興市場配置性價比凸顯。我們認為中國經(jīng)濟發(fā)展空間大，政策呵護下增長質(zhì)量不斷提升，市場調(diào)整后配置價值提高，因此亦看好中國股票市場中長期表現(xiàn)。
高盛表示近期配合緊密的組合政策，有助于經(jīng)濟增長企穩(wěn)，降低系統(tǒng)性風險。與以往相對零散的寬松政策不同，最近出臺的一系列協(xié)同推動的政策措施，雖然出臺所謂的“重磅刺激”的可能性較低，但已公布的政策組合將有助于經(jīng)濟增長的企穩(wěn)，并減少系統(tǒng)性風險。同時，八月份的宏觀數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟增長企穩(wěn)的跡象，這是庫存周期變化、政策刺激的滯后效應以及全球制造業(yè)周期觸底反彈等多種因素的綜合體現(xiàn)。另外，目前A股主要指數(shù)的動態(tài)市盈率均低于過去五年均值，與發(fā)達市場和新興市場相比，處于歷史低位水平。因此，低估值亦是推動中國股市在年底前出現(xiàn)上行交易機會的重要因素之一。
瑞銀認為政策持續(xù)發(fā)力，A股市場拐點已至，風格切換正當時。由于政策方面的寬松措施，預計第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的季度環(huán)比增速將反彈至約3.5%，同比增長將達到4.5%。二季度可能成為全年企業(yè)盈利的最低點，下半年隨著政策寬松和經(jīng)濟穩(wěn)定的推動，盈利同比增速有望逐步回升?？紤]到市場目前對政策寬松的高度期望，資金可能會從之前被廣泛看好且從年初至今表現(xiàn)領(lǐng)先的數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)板塊，逐漸流向與宏觀經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度更高的周期性板塊，從而引發(fā)市場風格的變化。此外，市場近期北向資金月度凈流出額、人民幣匯率、10年期國債收益率均處于較極端水平，以及A股日均成交量明顯縮水。參考歷史經(jīng)驗，上述跡象表明市場可能已經(jīng)觸底。
摩根大通表示市場已步入中期底部盤整階段，預計四季度會出現(xiàn)較明顯的上升。一系列旨在活躍資本市場和提振投資者信心的政策已經(jīng)相繼出臺，這些政策舉措目前已經(jīng)開始著重關(guān)注融資方和二級市場投資者的回報平衡，但市場需要一段時間來形成一致的預期。對于A股市場，摩根大通持有偏積極的看法，預計在今年第四季度，滬深300指數(shù)將出現(xiàn)明顯上升。其中，8月份中國經(jīng)濟增長動能的恢復直接提振了機構(gòu)投資者的信心。在一系列擴大內(nèi)需和提振信心的穩(wěn)增長政策措施的推動下，8月宏觀經(jīng)濟指標出現(xiàn)積極變化，進一步積累了經(jīng)濟向好的積極因素。
風險提示：后續(xù)政策寬松措施不及預期；經(jīng)濟復蘇動能不及預期；企業(yè)盈利恢復速率不及預期
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