>> 海通證券-農業(yè)行業(yè)周報：產能去化有望加速，重點關注養(yǎng)殖板塊-230924
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
大小： |
1627KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
李淼,鞏健,馮鶴 |
| 行業(yè)名稱： |
農業(yè) |
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本周農業(yè)板塊上漲0.1%。本周農業(yè)板塊上漲0.1%，位列申萬一級行業(yè)第15名。子行業(yè)跌多漲少，其中果蔬加工（+1.3%）和生豬養(yǎng)殖（+0.9%）漲幅相對最大，動物保?。?1.4%）和種子（-0.2%）跌幅相對最大，畜禽飼料、肉雞養(yǎng)殖分別上漲0.8%、0.5%。
豬價繼續(xù)下行，產能去化或將加速，建議重點關注養(yǎng)殖板塊機會。根據Wind數據，本周豬價持續(xù)下跌，全周均價16.2元/公斤，環(huán)比下跌1.9%。涌益數據顯示本周15kg仔豬價格為382元/頭，環(huán)比下跌8.2%，再創(chuàng)年內新低。我們認為，1）近期豬價持續(xù)走弱主要有兩方面原因，一是去年年底能繁母豬處于相對高位，對應當前生豬供給仍然偏多，而下半年消費雖然也有所增加，但仍不能完全承接增加的供給。另外一方面，從涌益數據看，近期出欄生豬均重有所增加，說明前期部分二次育肥生豬也在陸續(xù)出欄。2）農業(yè)部數據8月能繁母豬存欄4241萬頭，環(huán)比-0.7%（7月環(huán)比-0.6%），在8月生豬價格在17元/公斤以上的年內高位的背景下，產能去化反而有所加速，同時仔豬價格持續(xù)創(chuàng)年內新低，均反映了當前行業(yè)內對未來豬價的悲觀預期。3）在當前供給仍然多于需求的背景下，二育的熱情或將回落，豬價或將繼續(xù)走弱。同時年初至今大部分時間都在虧損，養(yǎng)殖群體現金流均受到較大考驗，當前去產能的決心也將更大。因此，我們認為行業(yè)產能去化有望再度加速，建議積極關注生豬養(yǎng)殖板塊，個股層面建議關注養(yǎng)殖成本低且經營穩(wěn)健的溫氏股份、牧原股份、巨星農牧等。
行業(yè)景氣向上，重點關注海大集團。價格方面，本周草魚、羅非魚價格有所上漲，而生魚、加州鱸受到新魚上市的影響有所下跌，水產價格偏弱意味著飼料行業(yè)整體仍然面臨壓力。原材料方面，本周魚粉價格環(huán)比-1.2%，但仍處于歷史高位，玉米和豆粕繼續(xù)下跌，跌幅分別為0.9%和2.5%。我們認為，一方面，三季度魚粉價格持續(xù)處于高位，行業(yè)內飼料也多次提價，而公司擁有較好的魚粉替代技術，可以實現降低魚粉用量，從而降低成本，這也將為公司三季度業(yè)績提供支撐。另外一方面，今年主要水產行情低迷，部分水產的投苗量也有所下降，這意味著明年供給將減少，水產價格有望上漲，利于公司飼料銷售。在行業(yè)面臨一定壓力的背景下，行業(yè)格局或將進一步向龍頭集中，且公司估值處于低位。重點關注海大集團。
玉米進入收獲季，關注轉基因商業(yè)化進展。近期農業(yè)農村部發(fā)布了答記者問文章，詳細介紹了我國轉基因的試點情況，并提出“以轉基因為代表的生物育種是育種領域的革命性技術，是必須搶占的新領域新賽道”。在北京種子大會上，大北農與登海種業(yè)、秋樂種業(yè)就未來五年的性狀技術許可達成協(xié)議。我們認為，經過3年試點工作，我國轉基因產品的安全性和有效性均得到了充分驗證，相關監(jiān)管制度也逐漸完備，我國轉基因的商業(yè)化或已箭在弦上。商業(yè)化后，中國種子行業(yè)市場規(guī)模將擴大，更高的技術門檻也意味著大企業(yè)將更占優(yōu)勢，建議關注隆平高科、大北農、登海種業(yè)等。
關注非瘟疫苗研發(fā)進展。當前蘭獸研和中科院非瘟疫苗已提交應急評價申請，未來若順利上市，無疑將帶動國內豬苗市場擴容，相關參與企業(yè)也將深度受益。建議關注評審進展，若相關進展順利，將有利于提振行業(yè)內公司表現。建議關注生物股份、中牧股份、普萊柯、科前生物。
毛雞價格接近年內低點。根據Mysteel數據，本周白羽肉雞苗均價為2元/羽，環(huán)比+22.6%，毛雞均價為3.9元/羽，環(huán)比-2.1%，毛雞價格接近年內最低。我們認為，當前毛雞價格走弱或與消費不及預期有關，隨著去年引種量大幅下降的影響逐步向下游傳導，年底或將在商品代雞苗價格上有所體現。建議關注圣農發(fā)展、益生股份、禾豐股份、民和股份等。
寵物食品經營表現亮眼。經營層面，海外銷售快速恢復，疊加美元兌人民幣升值，海外銷售毛利率有望顯著提升且產生的匯兌收益預計進一步提振相關業(yè)績。與此同時，國內銷售大力推進。建議關注中寵股份、佩蒂股份、乖寶寵物。
投資建議：1）、生豬養(yǎng)殖。產能去化有望加速，關注具有養(yǎng)殖成本優(yōu)勢的企業(yè)，關注溫氏股份、牧原股份、巨星農牧。2）、水產飼料。三季度業(yè)績有支撐，明年景氣修復，建議關注海大集團。3）、寵物食品。經營表現亮眼，建議關注中寵股份、佩蒂股份、乖寶寵物。4）、種子板塊。關注轉基因商業(yè)化進展，關注擁有技術優(yōu)勢的隆平高科、大北農。5）、動保板塊。非瘟疫苗有序推進，未來若能夠上市，豬苗市場將迎來擴容，建議關注生物股份、中牧股份、科前生物、普萊柯。6）、白羽肉雞。去年引種缺口的影響將逐步向下游傳導，建議關注圣農發(fā)展、益生股份、禾豐股份、民和股份。
風險提示：需求大幅不及預期，政策進展大幅不及預期，行業(yè)出現超預期疫病
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