>> 海通證券-量化擇時(shí)及擁擠度預(yù)警周報(bào)：市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩，小盤價(jià)值仍有可為-230924
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
馮佳睿,袁林青 |
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上周（2023.09.18-2023.09.22）市場(chǎng)回顧。上周A股市場(chǎng)震蕩上行，上證50指數(shù)上漲1.43%，滬深300指數(shù)上漲0.81%，中證500指數(shù)下跌0.1%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.53%。當(dāng)前全市場(chǎng)PE（TTM）為17.4倍，處于2005年以來(lái)的33.7%分位點(diǎn)。日歷效應(yīng)上，2005年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板指在9月下半月的表現(xiàn)較好。技術(shù)分析上，1.從SAR指標(biāo)來(lái)看，Wind全A指數(shù)于9月20日向下突破翻轉(zhuǎn)點(diǎn)位；2.根據(jù)我們通過(guò)Wind二級(jí)行業(yè)指數(shù)算出的均線強(qiáng)弱指數(shù)，當(dāng)前市場(chǎng)得分為69，處于2021年以來(lái)的32%分位點(diǎn)。上周，A股市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，最終收漲。海外，超級(jí)央行周落幕，美聯(lián)儲(chǔ)如期暫停加息，但暗示利率可能需要在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持在較高水平；國(guó)內(nèi)，9月降準(zhǔn)后，5年期LPR并未跟隨調(diào)降，但我們認(rèn)為，考慮到金融讓利實(shí)體的背景，未來(lái)LPR仍有下調(diào)的可能。綜上所述，我們認(rèn)為，A股市場(chǎng)復(fù)蘇的中長(zhǎng)期趨勢(shì)并未發(fā)生變化，但考慮到海外市場(chǎng)情緒較為低迷，下周市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩格局。
市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩，小盤價(jià)值仍有可為。從趨勢(shì)模型上看，Wind全A指數(shù)短期均線和長(zhǎng)期均線的距離為-3.35%，高于前一周（-3.68%），市場(chǎng)處于下跌市，Wind全A指數(shù)處于20日均線之下。從量化指標(biāo)上看，基于滬深300指數(shù)的流動(dòng)性沖擊指標(biāo)周五為-0.78，高于前一周（-0.92），意味著當(dāng)前市場(chǎng)的流動(dòng)性低于過(guò)去一年平均水平0.78倍標(biāo)準(zhǔn)差。上證50ETF期權(quán)成交量的PUT-CALL比率震蕩下降，周五為0.86，低于前一周（0.89），投資者對(duì)上證50ETF短期走勢(shì)謹(jǐn)慎程度下降。上證綜指和Wind全A五日平均換手率分別為0.55%和0.85%，處于2005年以來(lái)的26.19%和29.88%分位點(diǎn)，交易活躍度相比前期有所下降。從宏觀因子上看，1.上周人民幣匯率震蕩，在岸和離岸匯率周漲幅分別為-0.43%、-0.25%。從資金流向上看，北上資金上周流入0.29億元，2023年以來(lái)累計(jì)流入1207.19億元。事件驅(qū)動(dòng)上，1.上周美股繼續(xù)下行，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)周收益率分別為-1.89%、-2.93%、-3.62%。根據(jù)財(cái)聯(lián)社，上周三，美聯(lián)儲(chǔ)宣布“按兵不動(dòng)”，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間繼續(xù)維持在5.25%到5.50%之間。不過(guò)在“點(diǎn)陣圖”中，大多數(shù)央行官員們認(rèn)為今年還有一次25個(gè)基點(diǎn)的加息，并且對(duì)明年降息幅度的預(yù)測(cè)僅約50個(gè)基點(diǎn)。2.根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)，2023年9月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年9月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%。兩個(gè)品種LPR均與上月水平持平。根據(jù)海通量化團(tuán)隊(duì)前期發(fā)布的專題報(bào)告《公募基金Alpha與A股預(yù)期收益》，目前全市場(chǎng)公募主動(dòng)權(quán)益基金平均Alpha為-0.31，結(jié)合估值因子所構(gòu)建模型預(yù)測(cè)Wind全A指數(shù)T+120日的收益為28.64%。上周，A股市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，最終收漲。海外，超級(jí)央行周落幕，美聯(lián)儲(chǔ)如期暫停加息，但暗示利率可能需要在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持在較高水平；國(guó)內(nèi)，9月降準(zhǔn)后，5年期LPR并未跟隨調(diào)降，但我們認(rèn)為，考慮到金融讓利實(shí)體的背景，未來(lái)LPR仍有下調(diào)的可能。綜上所述，我們認(rèn)為，A股市場(chǎng)復(fù)蘇的中長(zhǎng)期趨勢(shì)并未發(fā)生變化，但考慮到海外市場(chǎng)情緒較為低迷，下周市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩格局。
因子擁擠度觀察：小盤價(jià)值或?qū)⒗^續(xù)成為主旋律。小市值因子擁擠度0.01，低估值因子擁擠度-0.06，高盈利因子擁擠度-0.23，高盈利增長(zhǎng)因子擁擠度-0.31。
行業(yè)擁擠度：計(jì)算機(jī)、汽車、傳媒、消費(fèi)者服務(wù)和電子的行業(yè)擁擠度相對(duì)較高。汽車和電力設(shè)備及新能源的行業(yè)擁擠度上升幅度相對(duì)較大。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、模型誤設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。
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