>> 東吳證券-環(huán)保行業(yè)跟蹤周報：深化全球發(fā)展倡議合作，加快落實2030年可持續(xù)發(fā)展議程，關(guān)注現(xiàn)金流改善+市場化改革+核心資產(chǎn)盤活價值重估-230925
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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| 1828KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
袁理 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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投資要點
重點推薦：洪城環(huán)境，藍(lán)天燃?xì)?，新奧股份，景津裝備，美?？萍?，盛劍環(huán)境，高能環(huán)境，仕凈科技，龍凈環(huán)保，光大環(huán)境，瀚藍(lán)環(huán)境，凱美特氣，華特氣體，國林科技，金科環(huán)境，三聯(lián)虹普，賽恩斯，天壕能源，英科再生，九豐能源，宇通重工。
建議關(guān)注：昆侖能源，重慶水務(wù)，興蓉環(huán)境，鵬鷂環(huán)保，三峰環(huán)境，再升科技，卓越新能。
9月19日，中華人民共和國副主席韓正在聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)峰會上發(fā)言強(qiáng)調(diào)：深化全球發(fā)展倡議合作，加快落實2030年可持續(xù)發(fā)展議程。韓正指出1）將發(fā)展牢牢置于全球議程中心；2）建設(shè)開放型世界經(jīng)濟(jì)；3）抓住新一輪科技革命歷史機(jī)遇；4）重振全球發(fā)展伙伴關(guān)系。中國將落實2030年議程同國家中長期發(fā)展戰(zhàn)略有機(jī)結(jié)合，始終寓自身發(fā)展于世界的繁榮穩(wěn)定之中，以實際行動積極幫助全球南方國家。中方將繼續(xù)同各方一道，為如期實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)、構(gòu)建全球發(fā)展共同體作出積極貢獻(xiàn)。
行業(yè)跟蹤：1）生物柴油：生物柴油市場略有好轉(zhuǎn)，地溝油價格走高。2023/9/18-2023/9/22生柴均價7950元/噸(環(huán)比前一周持平)，地溝油均價6075元/噸(環(huán)比前一周+4.0%)，考慮一個月庫存周期測算單噸盈利為245元/噸（環(huán)比前一周+42.1%）。2）鋰電回收：金屬價格漲跌互現(xiàn)折扣系數(shù)維穩(wěn)，盈利小幅波動。2023/9/18-2023/9/22，三元黑粉折扣系數(shù)持平，鋰/鈷/鎳系數(shù)均為72%。截至2023/9/22，碳酸鋰17.20萬（周環(huán)比-7.3%），金屬鈷26.0萬（+2.4%），金屬鎳16.02萬（-2.9%）。根據(jù)模型測算單噸廢三元毛利-1.36萬（-0.10萬）。3）電子特氣：稀有氣體需求動能不足整體價格窄幅下調(diào)，關(guān)注特氣產(chǎn)品價格調(diào)整。2023/9/18-2023/9/22，氙氣周均價6.25萬元/立方米（環(huán)比持平）；氪氣周均價735.71元/立方米（環(huán)比-1.91%）；氖氣周均價256.43元/立方米（環(huán)比-13.07%）；氦氣周均價環(huán)比下跌1.42%至1151.53元/瓶。4）環(huán)衛(wèi)裝備：2023M1-8環(huán)衛(wèi)新能源銷量同增22%，滲透率同比提升1.77pct至6.87%。盈峰環(huán)境/宇通重工/福龍馬新能源銷量分別為1214/697/377輛，同比+24%/-15%/+108%，市占率32.97%/18.93%/10.24%，位列前三。
現(xiàn)金流改善+市場化改革+核心資產(chǎn)盤活價值重估，重申環(huán)保3.0時代！行業(yè)經(jīng)歷粗放1.0時代（資金+政策驅(qū)動）、2.0時代（杠桿驅(qū)動），進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展3.0時代（真實現(xiàn)金流+優(yōu)質(zhì)技術(shù)驅(qū)動），估值體系重塑！1、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價值重估:環(huán)保需求剛性穩(wěn)定。進(jìn)入運營期后資產(chǎn)負(fù)債表優(yōu)化，現(xiàn)金流改善+定價&支付模式理順+RIETs盤活。水：自由現(xiàn)金流改善提分紅，價格改革c端付費接軌海外成熟市場估值存翻倍空間?！竞槌黔h(huán)境】穩(wěn)健增長，承諾2021-2023年分紅率50%+，股息率ttm4.9%，2023年P(guān)E 9X（估值日2023/9/17）。2、高質(zhì)量發(fā)展中的環(huán)保獨角獸:各產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，配套環(huán)保需求進(jìn)階，產(chǎn)品壁壘鑄就龍頭地位和持續(xù)增長！a、壓濾機(jī)：【景津裝備】沙漠之花。顯著護(hù)城河壓濾機(jī)龍頭。設(shè)備一體化+出海貢獻(xiàn)新增長，現(xiàn)金流優(yōu)。b、半導(dǎo)體治理：剛需高壁壘，國產(chǎn)化率提升+突破高端制程?！久腊？萍肌繚崈羰疫^濾器，高端制程突破+耗材占比提升。【盛劍環(huán)境】廢氣在線處理，2021年國產(chǎn)化率10%+。3、雙碳持續(xù)推進(jìn)：CCER重啟在即，新政強(qiáng)化供給約束，長期碳市場向非電擴(kuò)容。【高能環(huán)境】再生資源；【仕凈科技】最經(jīng)濟(jì)的水泥碳減排；【龍凈環(huán)?！孔辖鹁G電+儲能。
最新研究：環(huán)衛(wèi)裝備月報：2023M1-8環(huán)衛(wèi)新能源銷量同增22%，滲透率同比提升1.77pct至6.87%。
風(fēng)險提示：政策推廣不及預(yù)期，財政支出低于預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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